传媒行业简评报告：观影出行等需求保持热度，文娱消费复苏稳健

观影出行等需求保持热度，文娱消费复苏稳健 传媒|行业简评报告|2023.09.28 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 21-Sep 11-Jul 30-Apr 17-Feb 7-Dec 26-Sep 资料来源：聚源数据 相关研究 中秋国庆有望促进文娱消费，游戏行业显著回暖 文娱消费超预期复苏，关注相关标的边际变化 暑期内容释放收获正向回馈，板块基本面向好 核心观点 【核心观点】小长假期间文娱消费活跃，四季度观影出行热度有望持续。目前国庆档已定档影片包括中国电影《志愿军》、光线传媒 《坚如磐石》、华谊兄弟《前任4》、万达电影、猫眼娱乐《好像也没那么热血沸腾》、《莫斯科行动》等。在蓬勃的出行热情下，相关消费快速恢复，我们对出行链相关标的保持乐观，包括：美团 （本地生活龙头）、快手（本地生活业务高质量发展，文旅相关内容快速增长）、峰尚文化（大型会议、演唱会相关业务快速恢复）、兆讯传媒（高铁客流量超预期增长，客户认可度提升）。相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、兆讯传媒；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅1.37%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第6位。从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅3.32%，广播电视、出版表现次之。 【重要行业新闻】国务院常务会议审议通过《未成年人网络保护条例（草案）》；抖音旗下社交产品多闪重大的版本更新；爱奇艺发布了2023年Q4-2024年片单；《孤注一掷》密钥延期至11月7日；天美工作室派对手游《元梦之星》将于明年登陆PS5和PC平台，目前已在Steam上线预售页面；盛趣游戏宣布正式获得了《传奇》系列IP在中国大陆的完整独占权。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 小长假期间文娱消费活跃，四季度观影出行热度有望持续。从各行业披露数据看，消费节奏复苏稳健，尤其是观影、旅游等线下文娱消费复苏节奏超出预期，中秋国庆将至，接下来我们认为仍然需要重视线下文娱消费相关复苏节奏所带来的投资机会，包括：1）受精品供给驱动，观影市场火热，接下来头部供给充足且国庆假期较长，国庆档、贺岁档均有望迎来新一波观影高峰，相关制作公司、头部院线以及发行端有望充分受益，持续关注重点项目定档情况，目前国庆档已定档影片包括中国电影《志愿军》、光线传媒 《坚如磐石》、华谊兄弟《前任4》、万达电影、猫眼娱乐《好像也没那么热血沸腾》、 《莫斯科行动》等。此外，关注2023年下半年开始产品线方面有较大变化的公司，如光线传媒、横店影视等；2）在蓬勃的出行热情下，相关消费快速恢复，我们对出行链相关标的保持乐观，包括：美团（本地生活龙头）、快手（本地生活业务高质量发展，文旅相关内容快速增长）、峰尚文化（大型会议、演唱会相关业务快速恢复）、兆讯传媒 （高铁客流量超预期增长，客户认可度提升）；3）线下消费复苏稳健背景下，泡泡玛特地区及人群渗透率持续提升，产品高端线、艺术线发展顺利，海外市场高速扩张，增长动能充足，9月乐园即将开园以及年底手游有望上线，或成为核心IP认知度拐点并带来营收新增量，有望重构公司估值体系。 行业如期复苏，游戏公司仍有最优性价比。国内市场方面，7月手游市场收入同比增50%，整体连续3个月增长，《逆水寒》、《晶核》提供亮眼增量。出海市场方面，2023年8 月共40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.7亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39.3%，整体情况优于去年同期。目前来看，第一，游戏仍是AIGC降本增效落地最确定的方向，AIGC等新技术概念的火热也驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新；第二，去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期逐步开启，暑期旺季驱动新品密集上线，行业景气度逐步抬升，根据最新披露行业数据，回暖势头强劲；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及之后的业绩释放，2023年H2有望持续估值+业绩双击。 相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、兆讯传媒；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅1.37%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第6位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅22.32%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅3.32%，广播电视、出版表现次之。年初以来，表现最佳的板块是信息搜索与聚合，游戏、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码300418.SZ 证券简称 昆仑万维 周涨跌幅 （%）17.18 证券代码002699.SZ 证券简称 美盛文化 周涨跌幅 （%） -12.38 002530.SZ 金财互联 9.85 600633.SH 浙数文化 -9.19 600996.SH 贵广网络 8.90 300251.SZ 光线传媒 -8.72 300079.SZ 数码科技 6.82 300528.SZ 幸福蓝海 -8.50 601858.SH 中国科传 6.58 002905.SZ 金逸影视 -5.38 002995.SZ 天地在线 6.56 300027.SZ 华谊兄弟 -4.98 300280.SZ 紫天科技 6.33 600158.SH 中体产业 -3.60 601928.SH 凤凰传媒 6.08 000892.SZ 欢瑞世纪 -2.83 300781.SZ 因赛集团 6.07 300295.SZ 三六五网 -2.57 300494.SZ 盛天网络 5.23 603103.SH 横店影视 -2.39 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 24.83 证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%） 300295.SZ三六五网信息搜索与聚合10.29 002699.SZ 美盛文化 动漫 7.59 300418.SZ 昆仑万维 游戏 5.85 300528.SZ幸福蓝海影视6.22 300280.SZ 紫天科技 互联网广告营销 5.38 603000.SH人民网信息搜索与聚合5.52 300079.SZ 数码科技 广播电视 5.13 002530.SZ金财互联其他专用机械5.18 002878.SZ元隆雅图其他广告营销4.77 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.根据央视9月20日播出的《新闻联播》节目，国务院总理李强主持召开国 务院常务会议，审议通过《未成年人网络保护条例（草案）》。会议指出，要筑牢未成年人网络保护的法治支撑，推动各有关方面严格落实未成年人网络保 护责任，引导支持相关企业积极落实条例，做到合规经营，促进未成年人健康成长。 2.9月21日下午，以“创新驱动·数引未来”为主题的第六届中国—阿拉伯国家博览会2023网上丝绸之路大会在宁夏银川举行。大会由国家互联网信息办公室和宁夏回族自治区人民政府共同主办，围绕数字科技、数字经济、数字教育等领域开展交流，商讨创新驱动发展新路径，谋划数字引领未来新征程。 3.9月22日下午，中央网信办在北京召开全国网络辟谣联动机制第一次全体会议。会议指出，建立全国网络辟谣联动机制，是贯彻落实习近平总书记重要指示精神的重要举措，是维护人民群众利益的积极实践，是服务改革发展稳定大局的有力保障，责任重大、意义深远。 4.9月18日，市场监管总局正式发布《市场监管部门促进民营经济发展的若干举措》。这是7月14日《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》出台以来，市场监管部门贯彻落实党中央、国务院决策部署出台的制度举措，对提振民营经济发展信心，依法规范和引导民营资本健康发展具有重要意义。 5.9月20日，市场监管总局在京举行反不正当竞争法实施三十周年座谈会，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，系统总结我国反不正当竞争法实施成效，研究部署下一步重点工作。市场监管总局副局长甘霖出席。 6.9月18日，以“数实融合·创新驱动”为主题的数字北京建设暨2023（第二十届）北京互联网大会在京举办。工业和信息化部总工程师赵志国出席本次大会，并在致辞中介绍了国家层面推进数实融合发展的战略部署，就北京加速建设全球数字经济标杆城市，打造中国数字经济发展的“北京样板”提出宝贵建议。 流媒体抖音：1.9月19日，抖音旗下社交产品多闪，迎来重大的版本更新。此次更 新后，全新的多闪APP更像是一款抖音版的“微信”，在保留短视频属性的同时，体验上，越来越靠拢传统的即时社交产品。2.9月19日，巨量引擎联合抖音电商、抖音生活服务，共同发起“云零售·旺铺计划”，走进上海市南京路第一百货，为零售企业的线上线下融合发展，带来全新的解决方案。官方数据显示，2023年，抖音云零售增长迅速，有超过150家品牌入局，2000多家开播门店。“一人一店一手机”，在人、货、场上，让导购变身主播，让门店变成直播间，以更高效的组织结构落地运营。3.9月21日，抖音电商发布 《2023丰收节抖音电商助农数据报告》。报告显示，2022年9月至2023年9 月，抖音电商共助销农特产47.3亿单，平均每天就有1300万个装有农特产的包裹销往全国各地。过去一年，抖音电商里挂车售卖农产品的短视频数量为2186万条，直播间里农特产商品讲解总时长达3778万小时，货架场景带动的农特产销量同比增长了137%。越来越多的优质农特产通过一方屏幕走向消费者。 快手：1.9月19日，快手自研文生图大模型“可图”（Kolors）正式亮相。这也是快手AI团队在大语言模型“快意”之后，再次公布其在AIGC领域的最新突破和布局。 优酷：1.9月20日，优酷发布2024片单，其中包含100多部待播剧集，包含磅礴力量、东方英雄、东方传奇、悬疑罪案、星辰大海、大好时光、合家欢、港剧等8大赛道，古装、悬疑、甜虐……高能来袭，剧集储备充足，题材种类丰富。优酷副总裁谢颖表示，优酷将加大精品内容投入，重点布局真人漫改、科幻、先锋短剧等创新赛道。2.9月20日，优酷和鹰潭市文旅局、龙虎山风景名胜区管委会、江西龙虎山景区联合推出的“龙虎秋异浓”优酷国潮养生节拉开帷幕。阿里大文娱数字偶像厘里跨次元担任“AI体验官”，跨界发起八段锦国潮养生挑战，让虚拟世界也被养生“卷”起来。 音频 1.9月15日，QQ音乐发布了最新版本，适配了iOS17系