FICC深度：汇率专题研究（一）：“8·11”汇改以来人民币汇率周期复盘及展望

“8·11”汇改以来人民币汇率周期复盘及展望 ——FICC深度：汇率专题研究（一）报告指出，2000年以来，人民币汇率影响因素的演绎大致经历三个阶段。2000年至2008年，人民币汇率与出口景气度相关性较强，汇率波动主要源于加入WTO之后出口高景气对经济的驱动与外汇储备规模的上行。2009年-2014年，外汇储备总额上升趋势放缓，地产对经济拉动权重逐步抬升。2015年后，我国经济驱动因素主要源于地产高景气度。外汇储备规模相对稳定且部分年份出现环比负增，且央行的货币自主权明显增强，外汇占款不是央行投放流动性的主要驱动，本币流动性紧张时，央行可主动增加货币供给。报告还指出，央行外汇管理工具储备充足，可分为价格型、数量型和宏观审慎工具和其他四类。2018年来，央行汇率工具箱明显扩容，目的在于促进外汇市场供求平衡，平抑外汇市场过度波动。但这些干预行为通常只能起到平滑波动斜率的作用，汇率中长期走势核心在于国内与全球所处宏观周期及经济基本面相对情况。报告最后提到，央行于宽货币与稳汇率之间寻求平衡，人民币当前处底部区间概率较大。经济基本面、出口景气度、结售汇差额及内外利差等为我国现阶段汇率波动主要影响因素。

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