信用分析报告：华创云信数字技术股份有限公司

华创云信数字技术股份有限公司 华创云信 简称 主体基本信息 ——信用分析报告 实际控制人 无 控股股东无 外部评级 联合资信AA+稳定 行业证券 胜遇预警 无 持股比例 前10大股东（截至2023年6月30日） 实控人 （%） 胜遇评级5- 新希望化工投资有限公司5.39刘永好 上海杉融实业有限公司 5.25 郑永刚 南方希望实业有限公司4.93刘永好 贵州现代物流产业（集团）有限责任公司 4.78贵州省国资委 中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司3.97贵州省国资委 深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司-禾 丰多元投资二期私募证券投资基金 3.20 无 贵州盘江精煤股份有限公司3.16贵州省国资委 深圳市前海企翔投资实业有限公司 2.29 徐位根 中意资管-工商银行-中意资产-卓越枫叶 一、基本情况 华创云信数字技术股份有限公司（以下简称“发行人”）为上市公司（华创云信，600155.SH），主营业务为证券服务业，发行人持有华创证券有限责任公司（以下简称“华创证券”）100%股份。截至2023年6月末，发行人实收资本22.61亿元，无控股股东和实际控制人，前十大股东中，贵州省国资委合计间接持有11.91%股份；刘永好合计间接持有10.32%的股份；总体而言，发行人的国有法人股东整体持股占比一般。 二、业务分析 发行人证券业务经营主体为华创证券，华创证券是全国大型综合性证券公司，业务资质较为齐全，2022年证监会分类评级仍保持在A类A级，处于业内较好水平，具有较强的资 华创阳安股份有限公司－第三期员工持股计划2.19 无 36号资产管理产品 2.29无 本实力和风险控制能力。2023年9月21日，发行人发布关于子 公司华创证券申请太平洋证券股东资格获得中国证监会受理 合计37.45 单位：亿元 的公告，华创证券收到太平洋证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》，中国证监会已依法受理太平洋证券变更主 485.36 517.42 526.56 526.26 总资产 2020 2021 2022 2023Q2 项目 净资产196.86196.03162.82152.45 资产负债率62.59%62.77%68.53%68.59% 总有息债务87.40117.50121.65125.60 现金短债比104,710.75%77,843.36%11,408.41%391.12% 毛利率29.36%21.45%36.22%28.88% 经营净现金流19.32-9.0929.3417.92 筹资净现金流-24.1510.12-4.81-8.99 要股东或者公司的实际控制人申请。根据监管规定，华创证券股东资格尚需取得中国证监会核准。从盈利能力看，2022年以来发行人收入有所减少，当年确认收入25.32亿元，其中证券业务收入25.09亿元，占收入比重为99.09%，为最主要的收入来源；自2022年以来发行人净利润亦有所减少，2022年和2023年1-6月分别实现净利润3.85亿元和3.17亿元。 现金等价物 100.46 102.26 105.93 90.08 短期有息债务 0.10 0.13 0.93 23.03 短期债务占比 0.11% 0.11% 0.76% 18.34% 营业收入 15.19 25.32 37.66 3.08 净利润 3.17 3.85 9.75 6.69 投资净现金流 3.02 -4.71 -8.68 2.78 近年来发行人经纪业务收入同比变化不大，市场份额有所下降，佣金率有所上升，机构销售和研究业务发展良好，期货业务稳定发展。2022年，发行人证券及期货经纪业务收 入12.49亿元，占证券业务收入比重为49.77%。代理买卖证券业务方面，2022年交易额合计1.09万亿元，同比减少59.87%，市场份额亦有所下降至0.38%；同期，华创证券代理买卖证券业务平均佣金率提升至0.2810‰，主要系当年佣金率相对较低的代理买卖基金交易占比下降及机构客户佣金率提升所致。机构销售与研究业务方面，2022年，华创证券研究体系建设逐步成熟，队伍建设不断健全，市场影响力进一步扩大，2022年实现分仓收入3.56亿元。金融产品销售业务方面，2022年资产管理计划销售量1.78亿元，推介金融产品申购赎回量464.18亿元，推介金融产品收入3.62亿元。期货经纪业务方面，近年来客户权益总额持续增加，2022年末为8.24亿元，期货业务双边成交量有所下滑，2022年成交金额0.85万亿元。 发行人自营投资业务规模继续增长，但受市场行情影响收入大幅下降；投资结构以债券为主，近年来信用债信用风险频发，需对持有债券的信用风险保持关注。自营业务主要由固定收益部、权益投资部、投资交易部和做市交易部负责，2022年自营投资业务收入4.37亿元，同比大幅下降63.00%，主要系市场行情波动影响。近年来发行人自营投资规模有所增加，截至2022年末为249.46亿元，其中债券投资180.63亿元，主要是城投债和国债等，择券级别倾向AA+及以上，股票和基金投资分别为24.67亿元和21.74亿元。截至2022年末，华创证券所投债券涉及违约主体1个，以公允价值计量，余额合计1.83亿元。近年来信用债信用风险频发，需对持有债券的信用风险保持关注。 发行人信用交易和投资银行业务收入规模一般，融资融券业务规模有所下降，整体信用杠杆率处于较低水平，部分股票质押业务存在违约情况，需持续关注；投资银行业务规模有所下降，项目储备情况较好。信用交易业务方面，2022年发行人信用交易业务收入4.53亿元，占证券业务收入比重为18.06%，发行人信用交易业务主要是融资融券业务和股票质押式回购业务，2022年末，信用杠杆率由2021年末的59.18%下降至35.92%，处于较低水平。发行人2022年两融业务规模有所下降，2022年末两融余额44.77亿元，利息收入2.79亿元，股票质押业务余额13.37亿元，利息收入2.11亿元，值得注意的是，华创证券股票质押业务存量风险项目共7个，涉及违约本金合计3.82亿元，华创证券已累计计提减值准备0.80亿元，需对后续追偿情况保持关注。投资银行业务方面，2021年发行人投资银行业务收入3.84亿元，占证券业务收入比重为10.25%，投资银行业务主要包括股权融资业务、债权融资业务、财务顾问业务和新三板业务，2022年，股权承销3个，合计15.19亿元，近年来承销数量和金额持续减少；债券承销36个，合计金额263.93亿元，2022年承销数量有所减少，但金额有所回升。项目储备方面，截至2022年末，华创证券已拿批文未实施项目32个，其中再融资项目1个、公司债和企业债项目29个、ABS项目2个；整体项目储备情况较好。2022年，发行人资产管理等业务收入1.62亿元，对收入和利润贡献均较小。 三、财务分析 2022年以来发行人收入和利润均有所减少，投资收益占比较高，需关注市场波动风险。发行人2022年 和2023年1-6月营业收入分别为25.32亿元和15.19亿元，自2022年以来有所减少；营业收入主要为手续费及佣金净收入和投资净收益，2022年分别为15.91亿元和11.02亿元，2023年1-6月分别为7.05亿元和6.98亿元，投资收益占比较高，需要关注市场波动风险。近年来公允价值变动收益和其他业务收入规模较小，其中2022年出现亏损，为-3.99亿元；此外发行人还存在一定规模的信用减值损失。发行人2022年和2023年1-6月净利润分别为3.85亿元和3.17亿元，有所减少。 近年来发行人资产规模有所波动，整体呈现增长，资产流动性较好。截至2023年6月末，发行人总资产 526.26亿元，规模有所波动，整体呈现增长，主要是交易性金融资产244.89亿元、货币资金81.43亿元、商誉 36.40亿元和融出资金32.61亿元等构成；其中交易性金融资产主要是债券、公募基金、股权投资和其它投资等；货币资金规模近年来持续增长。发行人资产流动性较好。 发行人负债规模整体较为稳定，债务压力一般，再融资能力尚可。截至2023年6月末，发行人总负债329.40亿元，规模整体较为稳定，主要是卖出回购金融资产款104.90亿元、应付债券85.62亿元和代理买卖证券款78.52亿元等构成。存续债务方面，发行人本部存续规模6只，全部为公司债，合计金额33亿元，一年以内到期（含行权）金额23亿元；子公司华创证券存续债8只，合计金额45.67亿元，一年以内到期（含行权）金额17.16亿元。2023年发行人本部及子公司累计发行债券6只，合计金额35亿元，再融资能力尚可。 近年来发行人经营性净现金流整体呈现净流入，对债务和利息可形成一定的保障。2020-2022年及2023年1-6月，发行人经营性净现金流分别为17.92亿元、29.34亿元、-9.09亿元和19.32亿元，除2022年外均呈现净流入，整体来看对债务和利息可形成一定的保障。截至2023年6月末，现金及现金等价物余额为100.46亿元，较年初下降1.81亿元。 华创证券主要风控指标表现均良好。从风险指标上看，2022年末，华创证券净资本为139.41亿元，净资产154.96亿元，近年来整体均呈现增长，各项风险资本准备合计38.51亿元，有所下降；风险覆盖率由2020年末的273.88%增长至361.98%，大幅高于100%的监管标准；资本杠杆率由2020年末的24.17%增长至32.79%，持续增长；净资本/净资产由2020年末的96.29%降至89.96%，有所下降，整体看，主要风控指标表现均良好。 发行人备用流动性充足，各类融资渠道通畅。截至2021年末，发行人获得银行总授信456.80亿元，未使用授信324.30亿元，备用流动性充足，同时发行人为上市公司，各类融资渠道通畅；受限资产方面，截至2023年6月末，发行人受限资产账面价值134.09亿元，主要是因卖出回购抵押证券的受限交易性金融资产，发行人受限资产占净资产比重为68.11%。同期，发行人无对外担保。 四、总结 整体来看，发行人具有子公司华创证券主要风控指标表现均良好，资产流动性较好，备用流动性充足，各类融资渠道通畅以及经营性净现金流整体呈现净流入等优势；但同时也面临2022年整体营收有所下降，经 纪业务市场份额有所下降，股票质押业务存在违约情况以及一定的投资业务市场波动风险等不利因素。综合来看，可以投资。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 预警等级释义 风险 红色 发行人违约概率很高，信用风险非常大 橙色 发行人状况持续恶化