三季度收入高速增长，耗材类产品有望逐步放量

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山外山是一家专注于血液净化设备及耗材研发、生产和销售的公司。根据其发布的2023年第三季度主要经营数据公告，预计前三季度营业收入5.65~5.85亿元，同比增长118%~126%。其中，预计2023Q3实现收入1.70~1.90亿元，同比增长61%~80%。公司产品在国内医院认可度快速提升，血液净化设备国内市场份额持续增长。此外，公司耗材业务方面已陆续获得多项医疗器械注册证，基本完成自产血液净化耗材的全线布局，未来有望实现透析耗材市场放量。公司已向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票，业绩考核方面设置了较高的收入及利润增长目标，高增长目标展现出公司对未来经营发展的信心。我们看好公司在血液净化市场的发展前景，预计2023-2025年归母净利润分别为2.02、2.05、2.47亿元，同比增长240%、2%、20%，EPS分别为1.39、1.42、1.71元，现价对应PE为37、37、31倍，维持“买入”评级。