美容护理行业简评报告：美妆：珀莱雅升级红宝石面霜3.0，持续强化大单品矩阵

美妆：珀莱雅升级红宝石面霜3.0，持续强化大单品矩阵 美容护理|行业简评报告|2023.09.26 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.4美容护理 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 21-Sep 11-Jul 30-Apr 17-Feb 7-Dec 26-Sep 资料来源：聚源数据 相关研究 美妆：薇诺娜×MANNER跨界联名，协同传播扩展年轻目标客群 美妆：贝泰妮回购彰显长期发展信心，国货龙头品牌势能持续向上 美妆：锦波生物第二款重组胶原蛋白针剂获批三类证，静待新品放量 核心观点 珀莱雅红宝石家族核心单品面霜升级至3.0，大单品系列持续迭代创新，看好Q4大促叠加新品催化销售放量。1）成分，红宝石面霜3.0创新双环肽+经典五重信号肽，是中国美妆首款合成环肽，同时叠加水飞蓟素，促进胶原力更上一层楼；2）产品质地，红宝石面霜3.0，在原有轻盈霜和滋润霜基础上，为混合肌、中性肌肤新增轻润霜，兼顾老客复购与新客拓展；3）包材，此次推新同步推出可替换包装，更加符合当前消费者的买赠需求；4）定价，红宝石面霜3.0定价359元 /50g，赠送50g叠加优惠，合计到手价289元/100g，在产品升级的背景下，价格保持稳定，消费者接受度更高。 2020年公司推出红宝石系列1.0，2022年迭代升级至红宝石2.0，9月19日红宝石系列升级至3.0。红宝石面霜2.0长年上榜天猫面霜回购榜单，今年618期间累计销量达50万件，GMV同比增长333%，在前期产品尚处市场高反馈下迭代升级红宝石面霜3.0，一方面体现了公司对产品生命周期的把控力，另一方面也体现了公司敏锐的洞察市场消费者需求，并以强劲的研发动能满足变化的消费者需求。至此，公司三大强势产品家族中双抗系列与红宝石系列均已迈入3.0阶段，公司大单品矩阵策略持续深化，体现强大产品力。进入Q4即将到来双十一、双十二等旺季大促，新品叠加大促活动催化，公司红宝石家族预期将持续保持高增长。 上周（9月18日至9月22日）美容护理指数涨跌幅为-0.83%，申万一级31个行业中排名第12。同期沪深300指数涨跌幅-2.58%，美容行业跑赢指数1.75pct。个股方面，主要上市公司中上周表现靠前的TOP5个股分别为拉芳家化 （+4.81%）、力合科创（+4.00%）、水羊股份（+2.38%）、华业香料（+1.82%）、锦盛新材（+1.63%）。 投资建议：国货龙头备战双十一，加大产品推新、渠道布局力度，关注旺季大促催化行情。长期来看国货品牌竞争力增强、市场份额将进一步提升，建议关注当前处于估值底部的优质品牌龙头珀莱雅、贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、上海家化。 风险提示：行业竞争加剧；需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险；股东减持抛压。 目录 1.珀莱雅红宝石面霜全新升级3.0，大单品矩阵持续强化2 2.化妆品新品跟踪2 2.1新品备案2 2.2近期上市新品3 3.周度市场回顾6 4.行业要闻7 5.重要公司公告8 6.业绩及估值9 7.风险提示9 插图目录 图1珀莱雅全新升级红宝石面霜3.02 图2红宝石面霜2.0与红宝石面霜3.0对比2 图3珀莱雅化妆品新品备案情况（件）2 图4贝泰妮化妆品新品备案情况（件）2 图5上海家化化妆品新品备案情况（件）3 图6华熙生物化妆品新品备案情况（件）3 图7福瑞达化妆品新品备案情况（件）3 图8国产代表性品牌近期上市新品5 图9申万美容护理行业市场走势6 图10美容护理行业估值PE-TTM6 图11上周申万一级行业涨跌幅表现（%）6 图12美容护理行业重点公司周涨跌幅（%）7 图13上周重点公司公告8 图14重点公司盈利预测及估值9 1.珀莱雅红宝石面霜全新升级3.0，大单品矩阵持续强化 珀莱雅红宝石家族核心单品面霜升级至3.0，大单品系列持续迭代创新，看好Q4大促叠加新品催化销售放量。 1）成分，红宝石面霜3.0创新双环肽+经典五重信号肽，是中国美妆首款合成环肽，同时叠加水飞蓟素，促进胶原力更上一层楼； 2）产品质地，红宝石面霜3.0，在原有轻盈霜和滋润霜基础上，为混合肌、中性肌肤新增轻润霜，兼顾老客复购与新客拓展； 3）包材，此次推新同步推出可替换包装，更加符合当前消费者的买赠需求； 4）定价，红宝石面霜3.0定价359元/50g，赠送50g叠加优惠，合计到手价289元/100g，在产品升级的背景下，价格保持稳定，消费者接受度更高。 2020年公司推出红宝石系列1.0，2022年迭代升级至红宝石2.0，9月19日红宝石系列升级至3.0。红宝石面霜2.0长年上榜天猫面霜回购榜单，今年618期间累计销量达50万件，GMV同比增长333%，在前期产品尚处市场高反馈下迭代升级红宝石面霜3.0，一方面体现了公司对产品生命周期的把控力，另一方面也体现了公司敏锐的洞察市场消费者需求，并以强劲的研发动能满足变化的消费者需求。至此，公司三大强势产品家族中双抗系列与红宝石系列均已迈入3.0阶段，公司大单品矩阵策略持续深化，体现强大产品力。进入Q4即将到来双十一、双十二等旺季大促，新品叠加大促活动催化，公司红宝石家族预期将持续保持高增长。 图1珀莱雅全新升级红宝石面霜3.0图2红宝石面霜2.0与红宝石面霜3.0对比 资料来源：公司微信公众号，首创证券资料来源：公司官方微博，首创证券 2.化妆品新品跟踪 2.1新品备案 2023年9月，上海家化和贝泰妮新品备案数量领先。2023年9月起统计，截止至9月24日， 主要国产品牌中珀莱雅备案数量3件，上海家化10件，华熙生物7件，贝泰妮5件，福瑞达3件。 图3珀莱雅化妆品新品备案情况（件）图4贝泰妮化妆品新品备案情况（件） 3525 30 20 25 2015 15 10 10 55 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 00 资料来源：NMPA，首创证券资料来源：NMPA，首创证券 图5上海家化化妆品新品备案情况（件）图6华熙生物化妆品新品备案情况（件） 8070 7060 6050 50 40 40 3030 2020 1010 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 00 资料来源：NMPA，首创证券资料来源：NMPA，首创证券 图7福瑞达化妆品新品备案情况（件） 30 25 20 15 10 5 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 0 资料来源：NMPA，首创证券 2.2近期上市新品 近期代表性国产化妆品牌新品上市： 1）珀莱雅 珀莱雅：能量系列：启时集致抗皱眼霜、启时集致抗皱精粹水、启时集致抗皱精粹乳、启时集致紧塑霜，CELLERGY技术促生胶原蛋白、提高线粒体能量，抗皱保湿、抚纹紧廓；珀莱雅红宝石面霜3.0，实力淡纹，速充胶原，锁定饱满。 悦芙媞：舒缓水活保湿喷雾，补水、舒缓肌肤变红。 Off&Relax：OR净澈清爽洗发水+护发素（桂花限定套装），清爽头皮，安抚毛躁；OR夜间修护系列洗发水+护发素，无忧清洁体系，彻夜润养发丝；OR头皮平衡控油精华液，控油抗痒。 彩棠：丝雾云柔蜜粉饼，特添氨基酸，适合干皮；争青流玉三色胭脂盘，醒色腮红，提色修容。 2）贝泰妮 Aoxmed：绿安缦精华，脆敏肌抗老，稳驭年轻，特殊美容前后护理；瑷科缦绿金刚次抛精华，退 红，嫩肤。 3）巨子生物 可复美：稀有人参皂苷致研清痘控油净化水，祛痘控油敛毛孔；小金膜Pro，抗皱紧致，淡纹路，细肤质，深润泽；透明质酸钠藻萃盈润保湿次抛精华液，补水焕亮。 4）上美股份 红色小象：小学霜、小学乳、小学洁面泡，针对解决学龄肌困扰，外源修护，内源强韧；大象果油婴童特润霜、大象果油婴童特润乳、大象果油婴童特润身体乳、大象果油婴童特润护唇膏，特润舒缓，强健肌肤屏障。 5）敷尔佳 敷尔佳：御龄紧致次抛精华液，敏肌抗皱，内充胶原，外抚细纹。 6）福瑞达 瑷尔博士：精研双萃焕肤精华油，醒肤修护；精研清肌安护精华液，控油祛痘，修红敏，韧屏障。 7）毛戈平 毛戈平：臻颜缎光渐变颊彩盘#901、#902；慕颜柔纱腮红#906、#903；慕颜丝缎唇膏；凝眸五色眼影盘903。 公司 品牌 新品名称 宣传用名 上市时间 功效 主要成分 价格/规格 珀莱雅 珀莱雅 启时集致抗皱眼霜 能量眼霜 2023/09/05 抚纹紧廓 亚精胺疑拟香桃木果、槲皮素、麦角硫因+迷迭香叶欧洲越桔果、红毛丹果皮提取物、类蛇毒肽、乳清蛋白 ￥489/20g 启时集致抗皱精粹水 能量水；精粹水 2023/09/10 抗皱紧肤 亚精胺疑拟香桃木果、槲皮素、麦角硫因+迷迭香叶欧洲越桔果、红毛丹果皮提取物、生物糖胶-2、甘草酸二钾、透明质酸钠 ￥778水120ml+乳120ml;￥888水120ml+45g霜 启时集致抗皱精粹乳 能量乳；精粹乳 2023/09/10 抗皱紧肤 亚精胺疑拟香桃木果、槲皮素、麦角硫因+迷迭香叶欧洲越桔果、红毛丹果皮提取物、红木籽提取物+糖类同分异构体 启时集致紧塑霜 能量面霜；紧致霜 2023/09/05 抗皱紧肤 亚精胺疑拟香桃木果、槲皮素、麦角硫因+迷迭香叶欧洲越桔果、 红毛丹果皮提取物、乳清蛋白DPHP、三重神经酰胺长角豆果提取物 ￥359/50g 红宝石面霜3.0 红宝石面霜3.0 2023/09/19 抗皱焕亮 神经环肽-161、亚麻籽环肽、水飞蓟素、山金车花提取物、三重神经酰胺脂质体、高山火绒草、重组Ⅲ型人源化胶原蛋白 ￥509/46g 悦芙