中小盘IPO专题：次新股说，本批思泰克等值得重点跟踪（2023年批次35、36、37、38）

本批主板、创业板注册4、8家，其中思泰克值得重点跟踪 本批主板、创业板注册4、8家。主板：夏厦精密、索宝股份、上海汽配、锦江航运。创业板：国际复材、惠柏新材、思泰克、中远通。其中思泰克值得重点跟踪。 公司是国内领先的机器视觉设备商，深耕于SMT领域的机器视觉检测设备,产品主要包括3DSPI设备和3DAOI设备。公司在光源系统、机器视觉软件底层及应用层算法、AI人工智能算法、高精密机械平台等机电光一体化技术领域不断自主研发和技术创新，自主研发了可编程结构光栅投影技术、CPU和GPU混合的三维表面轮廓算法等核心技术。通过核心技术的运用，公司打造了核心性能领先的3DSPI设备产品，在检测精度及速度、运行稳定性、缺陷检测覆盖类型等方面具有较强的竞争力。在此基础上，公司还将AI深度学习模块嵌入产品中，在部分检测场景中实现了人工替代。凭借技术领先的产品，公司已成功进入富士康、海康威视、立讯精密、德赛电池等知名企业的供应商体系，实现了进口替代。受益于机器视觉技术在工业自动化、智能制造等领域的需求提升等因素，我国机器视觉行业市场规模有望持续快速增长，预计将由2021年的98亿元提升至2026年的214亿元。技术方面，机器视觉技术由2D向3D升级，3D机器视觉检测应用范围愈发广阔；同时，AI技术日臻成熟，进入工业化阶段，AI深度学习+机器视觉优势明显，得到了越来越大的应用。公司作为掌握AI深度学习算法的3D机器视觉检测设备商，有望充分受益于市场规模的提升和行业发展趋势。此外，公司推出的3DAOI设备结合了2D及3D的光学检测技术，具备更好的检测效果，随着产品的放量，有望进一步提升公司在SMT领域机器视觉检测设备市场的核心竞争力并推动公司营业收入增长。 本期科创板和创业板上会19家，主板上会29家 本期科创板和创业板上会19家，过会率100.00%。主板上会34家，过会率97.06%。本期主板平均募资约9.36亿元，科创板与创业板平均募资约7.97亿元。新股涨幅方面，主板3家新股上市，上市首日平均涨幅73.4%，高于上期的60.8%；科创板4家新股上市，首日平均涨幅66.65%，高于上期的57.04%； 创业板11家新股上市，首日平均涨幅81.07%，低于上期的242.23%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 源杰科技（本土高速激光芯片龙头，新产品逐步放量打开成长空间）、日联科技（工业X射线智能检测装备龙头，打破微焦点X射线源海外垄断）、中船特气（国内领先的电子特种气体供应商，受益电子特种气体行业国产替代）、裕太微（国内以太网物理层芯片龙头，受益于车载以太网芯片的快速放量）、茂莱光学（工业级精密光学“小巨人”，受益于半导体国产替代和AR/VR、激光雷达的放量）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 1、深次新股指数本期下跌7.86%，表现不及大盘 本期（2023年8月21日至2023年9月22日，下同）深证次新股指数下跌7.86%，表现不及上证指数（0.22%）、创业板指数（-1.19%）、沪深300指数（-4.98%）。新股涨幅方面，主板3家新股上市，上市首日平均涨幅73.4%，高于上期的60.8%； 科创板4家新股上市，首日平均涨幅66.65%，高于上期的57.04%；创业板11家新股上市，首日平均涨幅81.07%，低于上期的242.23%。 图1：深次新股指数本期下跌7.86%，表现不及大盘 表1：本期主板共3家新股上市，上市首日平均涨幅73.4% 表2：本期科创板共4家新股上市，上市首日平均涨幅66.65% 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/16 nPqVeWaXrUoXdVaXpWbRaO7NnPpPsQnOfQoOyRjMmOrP6MrQsNvPrNrNvPpOpM 表3：本期创业板共11家新股上市，上市首日平均涨幅81.07% 表4：本批主板注册新股基本面一览 表5：本批创业板注册新股基本面一览 表6：下周主板询价新股基本面一览 表7：开源中小盘次新股重点跟踪组合 2、思泰克(A22044.SZ) 2.1、技术领先的机器视觉检测设备商，营收、净利稳健增长 公司主要从事机器视觉检测设备的研发、生产和销售，目前主要产品包括3D锡膏印刷检测设备和3D自动光学检测设备，主要应用于各类PCB的SMT生产线中的品质检测环节。公司深耕于机器视觉检测设备领域，通过在机电光一体化技术领域不断的自主研发及技术创新，建立了公司的技术壁垒。公司掌握3D AOI产品的核心技术，具备3D AOI产品设计、研发及制造能力，提升了公司产品于SMT生产线上的检测覆盖率，满足客户检测需求；3D SPI产品能够与境外知名品牌展开竞争，逐步实现进口替代。公司紧密结合国内外客户需求，不断提升产品核心竞争力，已形成较强的客户基础优势及品牌优势。2022年公司3D锡膏印刷检测设备、3D自动光学检测设备以及其他业务收入分别3.21、0.41、0.26亿元，占总收入的比重分别为82.73%、10.62%、6.65%。 公司2020、2021、2022年营业收入分别为2.53、3.56、3.87亿元，CAGR为23.7%，对应归母净利分别为0.8、1.2、1.2亿元，CAGR为22.3%。公司收入逐年快速增长，主要系国家政策对智能制造行业的大力支持，产业转型升级推动市场需求提升，公司产品逐步获得客户的认可。从细分产品来看，一方面，公司3D SPI产品销售收入呈快速增长趋势，2020年-2022年复合增长率为14.83%，其中在线双轨SPI、在线单轨SPI收入快速增长，系公司产品型号的丰富、技术的提升，市场影响力的增强，以及客户对机器视觉检测设备需求的增加所致；另一方面，公司最新自主研发的机器视觉检测设备3D AOI产品全年销售与盈利高增，系公司加大了对产品的技术完善和市场推广所致。2020-2022年，公司毛利率分别为54.4%、55.4%、51.9%，净利率分别为30.7%、32.9%、30.0%，ROE分别为39.6%、44.3%、35.1%。 图2：思泰克营收、净利持续增长 图3：思泰克毛利率维持高位 表8：思泰克募集资金的主要用途 2.2、公司亮点：深耕3D机器视觉技术水平行业领先，标准化+定制化服务提高边际收益并增强客户粘性 深耕机器视觉领域多年，在SMT生产线应用的3D检测技术兼具自研软硬件技术优势，并结合AI深度学习持续升级产品，逐步实现机器视觉设备进口替代。公司自设立以来深耕于机器视觉检测设备领域，在机器视觉形成了包括光源系统、机器视觉软件底层及应用层算法、AI人工智能算法、高精密机械平台等核心技术，取得了多项技术成果。公司3D SPI及3D AOI系列产品均使用上述核心技术，实现了对印刷锡膏、电子元器件贴片及焊接情况进行高精度的3D检测。硬件方面，公司具备核心光源系统的独立研发制造能力，应用独特的可编程结构光栅投影技术及红绿蓝三色LED光源算法，可以根据被检测物体的特征以及不同检测环境，调整光栅周期及光源红、绿、蓝三种颜色通道的配比，以提供最佳的检测条件并达到最佳的检测效果。公司采用自行研发生产光源系统的模式能够有效降低光源系统的成本，并提高光源系统与设备其他硬件及软件模块的匹配性，显著提升公司产品的性价比。 在软件方面，公司自主开发了3DSPI设备中软件各项功能的底层及应用层算法以及3DAOI设备的主要基础功能算法和3D计算、特征定制等核心算法。公司将自研的软、硬件核心技术进行有机结合，实现了机电光技术一体化，构筑了公司机器视觉检测设备的核心竞争力。同时，公司充分优异的软、硬件技术集成能力，使得3D SPI产品在检测治具时的体积重复精度及高度精度在4Sigma的前提标准下，分别达到＜1%及1um，在客户端实际检测电路板时达到GR&R≤10%，产品检测质量一致性、稳定性较高，优化了整条SMT生产线的良品率，提高了生产效率。此外，公司积极导入基于卷积神经网络的深度学习算法，其中3D SPI产品通过嵌入深度学习模块，逐步在部分检测场景中，针对被检测电路板对可接受微小不良的二次确认环节实现了人工替代，达成了锡膏的柔性化检测；3D AOI产品亦通过对已分类的元器件类型进行训练和学习，自动进行特征提取，准确识别多种复杂的缺陷类型，最终形成公司机器视觉检测设备各方面性能的持续升级。凭借领先的技术优势，公司3DSPI检测精度及速度、运行稳定性、缺陷检测覆盖类型等产品核心竞争力不断提升，产品效率稳步提升，能够与德律科技、高迎检测、奔创科技等境外知名品牌竞争，实现了进口替代。 采用“标准化生产+半定制化开发”业务模式，通过技术方案切换满足了客户多样化需求，有望依托优质客户资源持续提升业务规模。经过多年的技术积累，公司生产了标准化程度较高的机器视觉检测设备，同时产品采用自主研发的独有核心硬件、软件运行，结合下游客户需求对产品的光源系统、图像处理算法及软件控制系统等方面储备了多套技术方案，通过技术方案的切换满足不同客户的多样化需求，灵活开发多种产品型号及适用类型，增强了客户粘性。另一方面，公司能够针对具有较大市场空间或具有行业标杆意义的客户的特殊技术需求，设立研发小组进行课题研发，在硬件结构、软件架构及算法编写、软件功能及显示界面、产品与客户生产线协同性等方面进行技术的配合研发，如5G通讯基站板检测设备订单、锂电池保护板检测设备订单、FPC检测设备订单以及部分大客户的产品采购测试等。在满足客户需求的前提下，最大程度上减少了高昂的非标准化产品开发成本及费用，大幅提高了公司的盈利能力。此外，公司还拥有产品系列全、技术领先和全国性布局等优势，能快速切入目标客户，从而逐步进入各大知名企业的供应商体系，包括富士康、海康威视、弘信电子、大华股份、臻鼎科技、立讯精密、德赛电池、欣旺达、珠海紫翔、VIVO等行业知名企业或其代工厂商。未来在我国制造业向智能制造升级的行业发展趋势下，公司依托优质、广泛、高粘性的客户基础，产品销量及市场占有率有望进一步提升公司还积极布局海外业务，2022年度实现外销749.01万元，产品已出口至中国台湾、越南、印度、马来西亚等地，有望进一步打开公司成长空间。 2.3、行业大观：人工智能深度学习+机器视觉趋势凸显，预计2026年我国机器视觉行业市场规模达214亿元 行业趋势：机器视觉加速从2D迈向3D，人工智能深度学习+机器视觉趋势凸显，市场渗透率提升及进口替代加速势不可挡。一方面，随着工业化及智能制造的大力发展对精确度的要求越来越高，机器视觉技术及产品由2D向3D迈进大势所趋。 2D视觉检测无法获得物体的空间坐标信息，无法区分相同颜色物体之间的特征或具有接触侧的物体之间的位置，同时特别依赖于光照和颜色/灰度的变化，测量精度易受照明环境的影响。相比之下，3D机器视觉可以测量包括高度、角度、平面度、厚度、体积、颜色相近表面等信息，通过更丰富的数据采集获取物体的三维图像，可以根据上述测量数据设置公差，进而以超出公差为标准检测缺陷，同时可以持续储存产品缺陷的相关测量数据，并对数据进行量化分析以优化和改进前端的制造工艺，提高生产效率，同时3D机器视觉还具备高测量稳定性、高精度及可重复性等优势。另一方面，“人工智能深度学习+机器视觉”可以帮助机器视觉设备快速进行图像分类、目标检测和分割，且已越来越多的应用在3D机器视觉中。深度学习算法使用了卷积神经网络，利用卷积层提取出图像特征，而卷积层的参数并非全部由人工设计而是通过数据训练所得。机器视觉系统与其结合后将克服视觉应用程序难以使用基于规则的算法进而进行编程，维护应用程序并在工厂车间重新训练新的图像数据，无需重新编程核心网络即可适应新的示例，以及处理迷惑性较高的背景和零件外观的变化等。此外，性价比的提高加大了机器视觉设备的市场渗透率及进口替代的速度。受益于光源系统、图像处理系统以及相机等软硬件领域的技术持续提升，机器视觉设备的成本端呈现逐年下降趋势。在同等价格甚至性价比更高的