油脂油料周报：假期临近 油粕价格将维持盘整震荡

中融汇信期货投资研究中心 2023年9月第4周 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 假期临近 油粕价格将维持盘整震荡 豆粕 商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 中性 供给：美豆收获进度快于预期，然销售步伐依然迟缓：据美国农业部，截至9月17日，大豆收获完成5%，去年同期3%，五年均值4%，分析师预期为4%。而美国农业部出口销售周报显示，截至9月14日当周，美豆净销量低于市场预期，仅为43万吨，低于一周前的70万吨。2023/24年度迄今美豆销量为1708万吨，同比降低33.6%。市场数据暗示，中国买家在美豆出口旺季继续积极采购巴西和阿根廷大豆，从而制约了美国大豆出口销售的季节性复苏。 此外，美元创下六个月新高，也令美豆出口竞争力削弱。美联储的鹰派立场也导致投资者风险偏好减弱，从而对大宗商品市场普遍构成压力。 南美新豆播种季节开始，产量前景乐观：截至9月14日，2023/24年度巴西大豆播种工作完成0.2%，相比之下，去年同期为0.1%。另外，巴西国家商品供应公司CONAB首次预计2023/24年度巴西大豆产量为1.624亿吨，比上年增长1.5%。市场预计，巴西、阿根廷和巴拉圭这三国在明年初收获的大豆产量合计将达到2.21亿吨。 需求：随着天气转凉，国内养殖旺季即将到来，豆粕需求预期尚可。 库存：双节补库行情临近结束，现货市场提货量弱于之前预期，国内豆粕库存略有回升。截至9月15日，国内主要油厂豆粕库存约79万吨 总结：美豆季节性收获压力及南美供应前景乐观，从而施压外盘豆价。国内豆粕供给较充足，而需求转好预期尚未兑现。 策略观点 CBOT大豆期价承压促国内豆粕成本端支撑减弱，且现货价格受需求不振拖累走弱，也给予期货盘面利空影响。然而，因接下来数周，进口大豆到港量下滑，或限制豆粕供应端，而豆粕未来需求预期整体仍偏乐观。总结看，豆粕将继续盘整震荡。 风险提示 棕榈油 供给：马来西亚棕油产量延续增长：南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年9月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比增长5%。其中鲜果串单产环比增长3.98%，出油率（OER）提高0.18%。 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 不过，厄尔尼诺现象相关的炎热干燥天气可能对东南亚棕榈油生产不利，可能导致未来一年的棕榈油产量增长受到制约，由此或被市场作为炒作点。一家研究机构称，全球最大棕榈油生产国印尼在10月份的天气将会日益干燥。 马来西亚出口面临改善：船运调查机构发布的数据显示，9月1-20日的马来西亚棕榈油出口量环比提高1.8%-2.4%。作为对比，9月1日至15日期间的出口量环比下降9.3%-11.8%。 另外，船运调查机构ITS的数据显示，8月份印尼棕榈油出口量为266.8万吨，比7月份的272.9 万吨减少2.24%，比去年同期减少34%。 需求：虽然，据印度炼油协会（SEA）公布的数据，2022/23年度的头10个月印度食用油进口量为1397万吨，同比提高26.2%。由此导致截至9月1日，印度所有港口的食用油库存达到创纪录的146.4万吨，环比提高54%，同比激增139%。印度国内食用油库存总量（包括流通渠道的库存）达到创纪录的373.5万吨，环比提高13.7%，同比提高58%。不过，分析机构格罗情报公司称，印度许多农业主产区的季风降雨不稳定，大豆作物受到影响尤甚，可能迫使印度进口更多食用油。SEA预计，全年印度食用油进口量很可能达到1600～1650万吨的创纪录水平。作为对比，印度食用油进口的当前最高纪录是2015/16年度的1510万吨。 国内进入秋季，油脂需求有所改观。海关数据显示，我国8月棕榈油（不含棕榈油硬脂）进口52万吨，同比增加72.4%，1-8月棕榈油累计进口257万吨，同比增加118.5%。据船期监测，9月国内棕榈油预计到港超40万吨。另外，马来西亚国家通讯社援引马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣的话报道，中国将每年增加进口25万吨马来西亚棕榈油。 库存：我国榈油库存继续回升。9月15日，沿海地区食用棕榈油库存69万吨（加上工棕78万吨），周环比增加6万吨，月环比增加7万吨，同比增加46万吨。 总结：供应充裕，需求有所改观。 策略观点 短期内，供应仍相对充裕，然盘面上应谨防天气炒作。需求看，近期棕油出口有所好转或给予价格利多刺激，不过，鉴于中印库存位于相对高位，由此后续采购或对价格较为敏感，此不利于盘面攀升。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2023/09/25) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.5 33.47 0 0.09% 巴西 百万公顷 45.6 45.6 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.4 16.4 0 0.00% 产量 美国 百万吨 112.84 114.45 -2 -1.41% 巴西 百万吨 163 163 0 0.00% 阿根廷 百万吨 48 48 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 52 49 3 6.12% 南美大豆:国际运费 美元/吨 45 45 0 0.00% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 240 265 -25 -9.43% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 245 250 -5 -2.00% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 243 258 -15 -5.81% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 265.00 265.00 0 0.00% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 568 590 -22 -3.77% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 567 590 -23 -3.85% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 503 526 -22 -4.26% 美豆:到港成本 元/吨 5917.05 6157.38 -240 -3.90% 南美大豆:到港成本 元/吨 4688.11 4881.26 -193 -3.96% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1228.94 1276.12 -47 -3.70% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 539504 471736 67768 14.37% 美豆周度出口量（中国） 吨 169716 147480 22236 15.08% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 6825980 6871930 -45950 -0.67% 进口压榨利润 江苏 元/吨 255.60 479.35 -224 -46.68% 广东 元/吨 235.60 459.35 -224 -48.71% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 4590 4760 -170 -3.57% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 4520 4620 -100 -2.16% 库存 库存 万吨 77.00 80.00 -3.00 -3.75% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 3750 3850 -100 -2.60% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 3770 3870 -100 -2.58% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 7230 7530 -300 -3.98% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 7330 7630 -300 -3.93% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 888 915 -27 -2.95% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 7777 7985 -209 -2.61% 库存 港口 万吨 69.00 66.80 2.20 3.29% 商业（全国） 万吨 69.00 68.00 1.00 1.47% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 8310 8740 -430.00 -4.92% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 8420 8820 -400.00 -4.54% 库存 库存 万吨 87.95 89.35 -1.40 -1.57% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 8860 9290 -430 -4.63% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 9170 9600 -430 -4.48% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 31.93 32.08 -0.15 -0.47% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 17.23 17.25 -0.02 -0.12% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 5.70 5.82 -0.12 -2.06% 猪料比价:全国 % 4.26 4.37 -0.11 -2.52% 自繁自养生猪 元/头 -43.81 2.55 -46.36 -1818.04% 外购仔猪 元/头 -99.54 -48.47 -51.07 105.36% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 4824 5008 -184.00 -3.67% 成交持仓 成交持仓比 / 1.17 2.98 -1.80 -60.61% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 144598 162761 -18163.00 -11.16% CBOT非商业空头持仓数量 张 81908 77544 4364.00 5.63% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 388 393.5 -5.50 -1.40% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.61 0.71 -0.10 -13.74% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 42931 43929 -998.00 -2.27% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 27079 24957 2122.00 8.50% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 3392 3529 -137.00 -3.88% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.87 1.56 0.31 20.15% 交易所库存 仓单数量 张 217 1953 -1736.00 -88.89% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7190 7398 -208.00 -2.81% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.15 1.33 -0.18 -13.48% 交易所库存 注册仓单 手 3582 2052 1530.00 74.56% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 8078 8516 -438.00 -5.14% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.23 1.33 -0.11 -7.97% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 30924 31734 -810.00 -2.55% CBOT非报告头寸空头持仓数量