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本文研究了政策不确定性对54个发达、新兴和发展中经济体宏观经济活动的影响。政策不确定性被定义为无法预测政策动向,即政策冲击的条件波动性。研究发现,财政和货币政策的不确定性正在损害经济活动,并表现为负面的供给冲击:提高价格,同时降低产出、投资和消费。一个标准差的政府支出不确定性冲击使实际国内生产总值(GDP)累计下降了1.0个百分点,并在两年后略微增加了通货膨胀率。一个标准差的实际利率不确定性冲击使实际GDP在两年后累计下降了1.3个百分点,但使通货膨胀率上升了0.5个百分点。政策不确定性被量化为政府支出和实际利率的条件波动性,并在面板向量自回归模型中实现。