合成橡胶期货周报：现货成交冷情，合成橡胶期货偏弱震荡整理

合成橡胶期货周报 现货成交冷情，合成橡胶期货偏弱震荡整理 作者：张晓珍 联系人：赖众栋 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月24日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周，受现货市场交易冷清拖拽，合成橡胶主力合约BR2401回落明显。成本端受外盘价格走高提振，国内丁二烯市场 价格高位运行，但成交不佳拖拽部分供方价格承压下行。供应端随着部分装置重启与提负运行，顺丁橡胶短期产量回升短期建议观望，价格运行01合约偏强震荡，区间为现货资源偏少局面逐渐缓解，而四川石化15万吨/年高顺顺丁装置检修两个月，预计9月顺丁橡胶产量小幅下滑，然而， 合成橡胶 业者报盘延续倒挂局面，受期货下行拖拽，现货市场价格走弱。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气。库存端受顺丁橡胶现货价格上调影响，业者谨慎观望操作，厂内库存持续累库，已至今年以来相对高位，贸易商库持续去库。总的来说，顺丁橡胶现货市场交投冷情对顺丁橡胶形成利空，即前期大涨后期货价格估值过高，我们认为顺丁橡胶期货价格短期偏弱震荡，但同时下跌空间有限，因为预计下游工厂节前需要补库。后续需关注顺丁橡胶开工率变化、顺丁橡胶现货跟进情况以及需求旺季预期是否兑现。 区间为[13000,14000] [13600,14300]，风险偏 好高者可逢低做多 目录 01行情回顾 02丁二烯供需情况 03顺丁橡胶供需情况 一、行情回顾 行情回顾 本周，受现货市场交易冷清拖拽，合成橡胶主力合约BR2401回落明显。 二、丁二烯供需情况 中国丁二烯年度产量与增长率（万吨，%） 2023-2026年中国丁二烯拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业名称 产能 投产时间 配套下游 华东 盛虹炼化(连云港)有限公司 20 2023年1月 无 嘉兴三江化学有限公司 8 2023年一季度 无 山东裕龙石化有限公司 40 2025年 合成橡胶 华北 中国石油化工股份有限公司天津分公司 17 2023-2024年 ABS 东北 华锦阿美石油化工有限公司 16 2024年 无 中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司 20 2025年 ABS 华南 中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司 11 2023年一季度 ABS 中国石化海南炼油化工有限公司 16 2023年一季度 SBS/SEBS 巴斯夫一体化基地（广东）有限公司 16 2024年 无 埃克森美孚（惠州）化工有限公司 20 2024年 无 福建中沙石化有限公司 20 2026年 无 中国石油天然气有限公司广西石化分公司 18 2026年 SSBR/SBS 西北 中国石化塔河炼化有限责任公司 14 2026年 无 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中国丁二烯年度表观消费量与增长率（万吨，%） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 25 20 15 10 5 0 -5 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 产量增长率（右轴） 16 12 8 4 0 -4 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 表观消费量增长率（右轴） 中国丁二烯周度开工率季节性图（%） 中国丁二烯周度产量季节性图（吨） 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 乙烯与丁二烯周度开工率趋势对比图（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022-01-282022-04-282022-07-282022-10-282023-01-282023-04-282023-07-28 本周，四川石化、上海石化和扬子巴斯夫的丁二烯装置停车检修，受此影响，丁二烯行业开工率与产量延续下降，分别环比-1.21%与-2.11%。 丁二烯乙烯 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 丁二烯山东市场价（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 石脑油、丁二烯价格与成本对比（元/ 16000 吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/吨） 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 2000 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 丁二烯碳四抽提法生产成本丁二烯（山东）加氢石脑油（山东） 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 丁二烯碳四抽提法生产毛利（右轴）丁二烯（山东） 加氢石脑油（山东） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 丁二烯内外盘价格与价差（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2500 2000 1500 1000 500 0 丁二烯国际市场价（美元/吨） 本周，石脑油价格下跌与丁二烯外盘价格平稳运行，对国内市场提振作用减弱，国内丁二烯价格（山东市场价）价格8825元/吨至9050元/吨之间波动，周均价较上周上涨95元/吨，环比+1.08%。 本周期，石脑油价格下跌，但高位运行，成本面支撑犹存，外盘价格持稳，周均价（CIF中国）较上周上涨25美元/吨，环比+2.44%。 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 价差（右轴）山东市场价CIF中国 2021-01-012021-07-012022-01-012022-07-012023-01-012023-07-01 CIF中国FOB韩国CIF亚洲FOB欧洲 截至9月22日，丁二烯内外盘价差进一步收窄至169元/吨，进口有望减少。 中国丁二烯年度进出口量与进口依存度（万吨，%） 5014 45 12 40 3510 308 25 206 154 10 2 5 00 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 进口量�口量进口依存度（右轴） 4 6 26% 韩国伊朗 9% 4% 4% 3% % 34% % 10% 马来西亚泰国 新加坡中国台湾菲律宾印度 其他 2022年中国丁二烯主要出口地占比图 2022年中国丁二烯主要进口地占比图 0.09% 29.85% 70.06% 韩国 中国台湾巴基斯坦 丁二烯周度港口库存（吨） 丁二烯月度期末库存（企业库存+港口库存，单位：吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 本周周内受部分裂解装置停车影响，远洋货物供应有所收窄，进口船货到港减少，库存流转速度 尚可，影响库存持续下降。截至9月22日，港口库存29300吨，环比-4.25%。 8 2023年中国丁二烯下游产能新增计划表（万吨/年） 产品种类 企业 产能 地址 投产计划 SBS 海南巴陵化工新材料有限公司 12 海南儋州 2023年一季度 SBS 福建福化鲁华新材料有限公司 2 福建漳州 2023年6月 SBS 安徽百昊晟科技有限公司 2.5 安徽阜阳 2023年6月 SEBS 海南巴陵化工新材料有限公司 5 海南澹州 2023年1月 SEBS 上海金山巴陵新材料有限公司 5 上海 2023年7月 SEBS 山东海科化工有限公司 2.5 山东东营 2023年12月 SEBS 福建香江石化有限公司 2.5 福建泉州 2023年12月 ABS聚合物 中国石油天然气集团有限公司揭阳分公司 60 广东揭阳 2023年一季度 ABS聚合物 新浦化学(泰兴)有限公司 21 江苏泰兴 2023年二季度 ABS聚合物 中国石油天然气股份有限公司大庆石化分公司 20 黑龙江大庆 2023年四季度 ABS聚合物 英力士苯领高分子材料(宁波)有限公司 60 浙江宁波 2023年10月份 ABS聚合物 漳州奇美化工有限公司（二期） 15 福建漳州 2023年 ABS聚合物 广西科元新材料有限公司 50 广西防城港 2023年 丁二烯及其下游开工率趋势对比图（%） 110 100 90 80 70 60 50 40 30 2021-01-082021-06-082021-11-082022-04-082022-09-082023-02-082023-07-08 丁二烯高顺顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 丁二烯及其下游生产毛利趋势对比图（元/吨） 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-01 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 三、顺丁橡胶供需情况 13 中国顺丁橡胶年度产量、设计产能与产量增长率（万吨，%） 2023-2025年中国顺丁橡胶拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业简称 产能 地址 投产时间 配套上/下游 华东 浙江石油化工有限公司 10 浙江 2023年 有上游配套 华东 山东裕龙石化有限公司裕龙岛炼化一体化项目 15 山东 2025年 有上游配套 华北 浩普新材料科技股份有限公司 4 山东 2025年 有下游配套 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 中国顺丁橡胶年度实际消费量、表观消费量及其增长率（万吨，%） 140 120 100 80 60 40 20 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 产量设计产能产量增长率（右轴） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 实际消费量表观消费量表观消费量增长率（右轴） 20 15 10 5 0 -5 -10 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 中国高顺顺丁橡胶周度开工率季节性图（%） 中国顺丁橡胶月度产量季节性图（吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月