合成橡胶期货周报：现货成交冷情，合成橡胶期货偏弱震荡整理
现 货 成 交 冷 情 ， 合 成 橡 胶 期 货 偏 弱震 荡 整 理 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 2023年9月24日 观点汇总 本周，受现货市场交易冷清拖拽，合成橡胶主力合约BR2401回落明显。成本端受外盘价格走高提振，国内丁二烯市场价格高位运行，但成交不佳拖拽部分供方价格承压下行。供应端随着部分装置重启与提负运行，顺丁橡胶短期产量回升，现货资源偏少局面逐渐缓解，而四川石化15万吨/年高顺顺丁装置检修两个月，预计9月顺丁橡胶产量小幅下滑，然而，业者报盘延续倒挂局面，受期货下行拖拽，现货市场价格走弱。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气。库存端受顺丁橡胶现货价格上调影响，业者谨慎观望操作，厂内库存持续累库，已至今年以来相对高位，贸易商库持续去库。总的来说，顺丁橡胶现货市场交投冷情对顺丁橡胶形成利空，即前期大涨后期货价格估值过高，我们认为顺丁橡胶期货价格短期偏弱震荡，但同时下跌空间有限，因为预计下游工厂节前需要补库。后续需关注顺丁橡胶开工率变化、顺丁橡胶现货跟进情况以及需求旺季预期是否兑现。短期建议观望，价格运行 区间为[13000,14000]01合约偏强震荡，区间为[13600,14300]，风险偏好高者可逢低做多 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，受现货市场交易冷清拖拽，合成橡胶主力合约BR2401回落明显。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-8月国内产量同比+10%，表观消费量同比+17.89% 多个装置停车，丁二烯行业开工率与产量延续下降，短期供应仍充裕 本周，四川石化、上海石化和扬子巴斯夫的丁二烯装置停车检修，受此影响，丁二烯行业开工率与产量延续下降，分别环比-1.21%与-2.11%。 本周丁二烯国外盘价格环比小幅上涨，内外盘差持续收窄 本周，石脑油价格下跌与丁二烯外盘价格平稳运行，对国内市场提振作用减弱，国内丁二烯价格（山东市场价）价格8825元/吨至9050元/吨之间波动，周均价较上周上涨95元/吨，环比+1.08%。 本周期，石脑油价格下跌，但高位运行，成本面支撑犹存，外盘价格持稳，周均价（CIF中国）较上周上涨25美元/吨，环比+2.44%。 截至9月22日，丁二烯内外盘价差进一步收窄至169元/吨，进口有望减少。 丁二烯进出口：今年1-8月国内进口同比+233.64%，出口同比-30.07% 本周丁二烯港口库存维持去库 本周周内受部分裂解装置停车影响，远洋货物供应有所收窄，进口船货到港减少，库存流转速度尚可，影响库存持续下降。截至9月22日，港口库存29300吨，环比-4.25%。 本周丁二烯下游开工率下降（丁苯除外），生产毛利增加 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-8月国内产量同比+5.48%，实际消费量同比+7.97% 少部分装置检修，顺丁橡胶行业开工率小幅下降 本周，四川石化15万吨/年高顺顺丁橡胶装置于9月15日起停车检修，预计检修至11月13日，叠加锦州石化顺丁装置未重启，使得中国高顺顺丁橡胶行业开工率小幅下滑，为65.06%，环比-3.17%，供应放量不高。 顺丁橡胶现货高位成交受阻，价格重心下移 本周，顺丁橡胶现货市场高价成交不畅，下游入市询盘有限，市场价格小幅下挫，部分标品顺丁橡胶价格出现倒挂，后续合成橡胶期货盘面持续下行拖拽，业者持仓心态受挫，报盘出货明显增多，价格重心持续走低，下游入市采购表现欠佳，成交氛围愈发冷清。周内山东市场价从13700元/吨跌至13400元/吨。 本周，国内丁二烯价格持稳，价格波动幅度不大，因此顺丁橡胶生产成本企稳，但顺丁橡胶现货价格仍较高，使得顺丁橡胶周平均生产毛利环比增加115.8元/吨，环比+5%。 本周基差由负转正，主要因为现货交易冷情拖拽明显，盘面大幅回调，期货下跌幅度于现货下跌幅度。 顺丁橡胶进出口：今年1-8月国内进口同比+39.96%，出口同比+19.36% 外需：8月欧盟乘用车销量同比增长21% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年8月欧盟乘用车销量同比增长21%至787,626辆，已连续第13个月增长。尽管八月通常是汽车销售放缓的月份，但两位数的增长表明欧盟市场正在从去年的零部件短缺中反弹。大多数市场都出现了两位数的百分比涨幅，其中包括三个最大的市场：德国（+37.3%）、法国（+24.3%）和意大利（+11.9%）。 8月轮胎产量同环比增长，出口环比下降，轮胎库存持稳 8月中国半钢胎产量为5501万条，环比+0.40%，同比+21.57%；中国全钢胎产量为1259万条，环比+0.48%，同比+12.01%。8月轮胎产量环比增长。 8月中国轮胎出口为5466万条，环比下降3.91%，同比2022年8月的4822万条提升13.34%；2023年1-8月累计轮胎出口量为41182万条，累计同比2022年1-8月的38343万条增加7.41%。环比情况整体略不及预期。 据隆众资讯，截至2023年9月21日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.48天，环比上周+0.18天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.19天，环比上周-1.92天。 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.08%，环比+0%。半钢胎企业的产能利用率保持在较高水平，周内样本企业排产稳定，当前加大了内销排产力度，补齐订单缺货，雪地胎仍处旺产阶段，周内涨价消息作用下，低价产品走货量较好，产品供应偏紧，但整体仍存等单发货情况，库存存走高迹象。 本周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.27%，环比+0.03%。全钢胎企业的产能利用率有所提升，个别企业月底存检修计划，当前多数企业稳定排产以补充库存，样本开工小幅波动为主。涨价消息刺激下，周期内多数企业常规规格走货较好，利于企业消化库存。 内需:8月重卡产销量环比回升，同比低基数改善 根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），重型卡车市场（含底盘、牵引车）8月份销售7.12万辆，环比增长16%，同比也继续增长，增幅达到54%，同比增幅较上月（+36%）明显扩大。值得一提的是，作为重卡市场销售淡季，7月份和8月份销量均不算太高（分别为今年1-8月倒数第2和倒数第3高），但同比增幅分别达到36%和54%，虽然有同期基数较低的因素在，但仍能算得上一个不错的淡季表现。 8月汽车产销“淡季不淡”，同环比双增 根据中汽协的数据，8月国内汽车产销分别为257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%；1-8月，汽车产销累计完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%。8月，乘用车产销分别为227.5万辆和227.3万辆，同比分别增长5.4%和6.9%；8月商用车产销分别完成30万辆和31万辆，同比分别增长26.2%和20%。 8月，新能源汽车产销分别达到84.3万辆和84.6万辆，同比分别增长22%和27%，市场占有率达32.8%。1-8月，新能源汽车产销累计完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，市场占有率达到29.5%。 8月货运量环比小幅增长，同比2019年疫情前依然偏差 8月货运量环比小幅增长，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 顺丁橡胶库存：现货交易跟进乏力，厂商持续累库，贸易商持续去库 截至2023年9月22日，顺丁橡胶装置多表现正常运行，同时受顺丁橡胶现货报价持续上调影响，业者谨慎观望操作，由于下游跟进乏力，顺丁橡胶厂内库存量24000吨，较上期增加1100吨，环比+4.8%；贸易商拿货积极性不高，普遍以消化库存为主，贸易商库存量3190吨，较上期减少140吨，环比-4.2%。 利好因素（外盘价格高位）与利空因素（原油价格走低）相互制衡，成本端丁二烯价格震荡； 顺丁橡胶现货市场交易冷情，价格走低；全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气；现货交易跟进乏力，顺丁橡胶厂商累库，贸易商去库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
