建材行业周报：后周期建材安全边际凸显，建议关注细分赛道龙头

行业研究|行业周报 建材行业 ƒ 后周期建材安全边际凸显，建议关注细分赛道龙头 ——建材行业周报 看好（维持） 行业建材行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年09月26日 核心观点 后周期建材已具备较高安全边际，可适当关注。9月份以来，后周期建材行业诸多标的股价出现充分回调，目前已具备较高的安全边际。随着行业政策的陆续出台， σ 市场主要有两个关注点，第一个是地产销售数据是否触底改善，第二是政策是否持续发力。我们认为追溯以上两个重点，后周期建材仍值得持续关注，具体细分赛道包括玻璃和消费建材，核心标的是旗滨集团和北新建材。两家公司均有明确开辟的第二成长曲线，且目前具有较高的安全边际。传统龙头包括东方雨虹，三棵树，伟星新材也可以适当关注。水泥细分板块有较好表现，我们认为一方面是目前处于估值底部，以海螺水泥为例，分红率约50%，当前股息率(ttm)可达到5.6%，近期适逢季节性价格回调，市场关注度有所提升；第二点是9月份以来地产销售数据出现一定改善，市场认为在销售数据改善的背景下，随着数据的传导，后续早周期行业需求有望迎来改善，目前也值得适当关注。建筑行业下半年重点主题依然是“一带一路”，特别是峰会召开前夕存在更多机会。我们认为目前建筑行业应该优选低估值高股息个股，如中国建筑等央企，当前股息率(ttm)股息率可达4.5%，具备一定配置价值。 冯孟乾fengmengqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070003 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 本周市场回顾：本周（2023/9/18-2023/9/22）建材板块（中信）指数涨幅0.6%，相对沪深300收益为-0.2%。年初至今，建材板块收益率为-6.9%，相较沪深300超额收益率为-3.5%。上周优选组合收益率为0.8%，相较建材指数超额收益率为0.2%，累计收益率/超额收益率13.82%/47.56%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价110元/重量箱，环/同比变化0.1%/+23.7%；库存4032万重箱，环比上涨2.5%。本周全国主流缠绕直接纱均价 3417元/吨，环比持平；电子纱均价7900元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为363元/吨，环比上涨1元。本周水泥出货率60.5%，环比上升0.3pct；库容比74.4%，环比下降0.3pct。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)、北新建材(000786，买入)、伟星新材(002372，未评级)、三棵树(603737，未评级)、兔宝宝 (002043，未评级)、坚朗五金(002791，未评级)。 新型材料领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，壹石通(688733，增持)，福莱 特(601865，未评级)，山东药玻(600529，增持)，力诺特玻(301188，买入)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)；“一带一路”建设驱动下建议关注新疆基建龙头新疆交建(002941，未评级)，青松建化(600425，未评级)。 下周建议关注：海螺水泥(600585，未评级)、塔牌集团(002233，未评级)、旗滨集团(601636，买入)、北新建材(000786，买入)、西大门(605155，未评级)、英科再生(688087，未评级) 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 行业数据未见明显改善，静待政策落地效果兑现：——建材行业周报 关注地产政策带来的后周期建材的机会： ——建材行业周报 估值修复进入后半程，房屋销售将成重点：——建材行业周报 2023-09-18 2023-09-10 2023-08-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/9/18-2023/9/22）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据8 1.玻璃行业周度数据8 2.玻纤行业周度数据9 3.水泥行业周度数据10 4.消费建材周度数据13 四、风险提示15 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）8 图4：2019/10-2023/9/22玻璃在产产能（万t/d）8 图5：2018/1/7-2023/9/22玻璃库存（百万重量箱）8 图6：2018/1/7-2023/9/22纯碱价格（元/吨）8 图7：2018/1/3-2023/9/22全国天然气均价（元/立方米）9 图8：2018/1/1-2023/9/22全国石油焦价格（元/吨）9 图9：2018/1/1-2023/9/22缠绕直接纱均价（元/吨）9 图10：2018/1/1-2023/9/22电子纱G75均价（元/吨）9 图11：2018/1-2023/03玻纤在产产能（月底，万吨/月）10 图12：2018/1-2023/07玻纤行业库存（万吨/月）10 图13：2018/1/3-2023/9/22全国水泥价格（元/吨）10 图14：2018/1/3-2023/9/22全国熟料价格（元/吨）10 图15：2018/1/3-2023/9/22华东水泥均价（元/吨）10 图16：2018/1/3-2023/9/22华北地区水泥均价（元/吨）10 图17：2018/1/3-2023/9/22东北地区水泥均价（元/吨）11 图18：2018/1/3-2023/9/22西北地区水泥均价（元/吨）11 图19：2018/1/3-2023/9/22西南地区水泥均价（元/吨）11 图20：2018/1/3-2023/9/22中南地区水泥均价（元/吨）11 图21：2018/1/3-2023/9/22水泥-煤炭价差（元/吨）12 图22：2018/1/4-2023/9/22全国动力煤均价（元/吨）12 图23：2018/1/1-2023/9/22水泥出货率（%）12 图24：2018/1/1-2023/9/22水泥库容比（%）12 图25：2018/1/1-2023/9/22熟料库容比（%）12 图26：2018/1/1-2023/9/22磨机开工率（%）12 图27：2018/1/3-2023/9/22布油期货结算价（美元/桶）13 图28：2018/1/1-2023/9/22沥青均价（元/吨）13 图29：2018/1/4-2023/9/22全国PVC均价（元/吨）14 图30：2018/1/4-2023/9/22全国PP均价（元/吨）14 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 一、行情回顾（2023/9/18-2023/9/22） 1.建材板块指数表现 第131周（2023/9/18-2023/9/22）建材板块指数（中信）上涨0.6%，相对沪深300收益为-0.2%。本周（2023/9/18-2023/9/22）建材指数（中信）收6857.5，周涨幅0.6%；沪深300收3738.9，周涨幅0.8%。本周建材行业相对沪深300收益为-0.2%。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 6857.5 0.6% -2.0% -6.9% 沪深300 3738.9 0.8% -0.8% -3.4% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/9/18-2023/9/22，5个交易日)建材板块指数(中信)涨幅0.6%，在中信30个细分子行业中排名第9。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-6.9%，在中信30个细分子行业中排名第22。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 3% 2% 1% 0% -1% -2% 通信非银行金融 银行家电计算机传媒 食品饮料 汽车建材建筑机械 综合金融 医药石油石化农林牧渔交通运输 综合轻工制造纺织服装 电子电力设备及新能源 房地产基础化工 煤炭钢铁 商贸零售消费者服务 电力及公用事业 有色金属国防军工 -3% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信传媒 石油石化 家电计算机 非银行金融 煤炭 建筑 纺织服装 银行汽车电子 电力及公用事业 综合金融 钢铁机械 有色金属轻工制造国防军工商贸零售食品饮料 建材交通运输 医药房地产农林牧渔基础化工 综合电力设备及新能源 消费者服务 -40% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第131周（2023/9/18-2023/9/22）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为韩建河山、ST罗普、三圣股份、华立股份、华新水泥，周涨幅分别为14.4%、10.5%、7.4%、4.3%、4.0%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 韩建河山 14.4% 万邦德 -4.9% ST罗普 10.5% 福莱特 -3.7% 三圣股份 7.4% 金圆股份 -3.3% 华立股份 4.3% 兔宝宝 -2.5% 华新水泥 4.0% 坚朗五金 -1.9% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 海螺水泥 0.9% 0.6% 0.8% 0.3% 0.1% 塔牌集团 0.7% 0.6% 0.8% 0.1% -0.1% 万年青 1.4% 0.6% 0.8% 0.8% 0.6% 青松建化 0.9% 0.6% 0.8% 0.3% 0.1% 西大门 1.2% 0.6% 0.8% 0.6% 0.4% 英科再生 -0.2% 0.6% 0.8% -0.9% -1.1% 优选组合 0.8% 0.6% 0.8% 0.2% 0.0% 下周建议关注海螺水泥，塔牌集团，旗滨集团，北新建材，西大门，英科再生。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益 第一-一百三十周(2021/2/22-2023/9/15) 13.02% -19.90% -34.57% 32.89% 47.57% 第一百三十一周(2023/9/18-2023/9/22) 0.80% 0.61% 0.81% 0.19% -0.01% 累计收益 13.82% -19.29% -33.76% 33.08% 47.56% 数据来源：万得，东方证券研究所 二、核心观点与投资标的 后周期建材已具备较高安全边际，可适当关注。9月份以来，后周期建材行业诸多标的股价出现充分回调，目前已具备较高的安全边际。随着行业政策的陆续出台，市场主要有两个关注点，第一个是地产销售数据是否触底改善，第二是政策是否持续发力。我们认为追溯以上两个重点，后 周期建材仍值得持续关注，具体细分赛道包括玻璃和消费建材，核心标的是旗滨集团和北新建材。两家公司均有明确开辟的第二成长