环保与公用事业行业周报：电力现货市场规则出台，推动燃气发电及风光气储氢项目建设

行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌1.33%，环保行业指数下跌1.11％。公用事业板块中节能利用涨幅较大，上涨1.73%，环保板块中园林跌幅较大，下跌5.01%。 行业动态环保： （1）加强水资源节约利用，再生水建设有望提速。9月22日，国家发展改革委等部门发布《关于进一步加强水资源节约集约利用的意见》。《意见》提出到2025年，全国年用水总量控制在6400亿立方米以内，万元国内生产总值用水量较2020年下降16%左右，农田灌溉水有效利用系数达到0.58以上，万元工业增加值用水量较2020年降低16%。到2030年，节水制度体系、市场调节机制和技术支撑能力不断增强，用水效率和效益进一步提高。重点推荐：工业废水零排放处理龙头【倍杰特】。建议关注：再生水处理专家，智慧水务打开成长空间的【金科环境】。 （2）提升节能降碳管控能力，推动减污降碳协同增效。近日，广东省佛山市印发佛山市碳达峰实施方案的通知。文件提出，落实省绿色低碳产业引导目录及配套支持政策，重点发展节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级、绿色服务等绿色产业，加快培育低碳零碳负碳等新兴产业。探索建立区域降碳工作机制，建立健全碳排放在线监测机制，实现节能降碳与区域产业结构、能源结构相结合。重点推荐：环境监测仪器龙头【聚光科技】；分析检测仪器领域领先企业【皖仪科技】；建议关注：环境监测与碳监测仪器领军者【雪迪龙】，大气治理专家【清新环境】。 公用： （1）电力现货市场规则出台，激发储能、虚拟电厂等市场活力。9月18日，国家发展改革委、国家能源局对外发布关于《电力现货市场基本规则（试行）》的通知。《规则》指出要做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接，加强现货市场与调峰辅助服务市场融合，电力辅助服务市场化趋势更加明确，有望提升储能/虚拟电厂等项目参与辅助服务收益率。此外《规则》提出稳妥有序推动新能源参与电力市场，设计适应新能源特性的市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。 新能源参与电力市场后，其发电特性或将会给储能创造更多盈利空间。以现货市场的分时价格信号为指引，灵活性资源的调节价值将得到体现。另外，修正风光的波动性、减少功率预测偏差给新能源发电带来的考核，也或将为新能源侧的储能电站创造盈利机会，有望促进此类项目的建设。重点推荐：国内新能源功率预测龙头并已开展虚拟电厂业务的【国能日新】；重力储能打造第二增长曲线的【中国天楹】；一站式供用电服务，配电网龙头【苏文电能】；南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】；火电龙头，大力开拓风光的【华能国际】。建议关注：能源数字化+能源互联网双轮驱动的【朗新科技】；布局虚拟电厂领域的【恒实科技】。 （2）有序推动燃气发电及风光气储氢一体化示范项目建设。9月19日，国家能源局发布《对十四届全国人大一次会议第2675号建议答复的复文摘要》指出要鼓励油气企业充分发挥油气田能源资源丰富、开发利用条件好的优势，就近开发、就地消纳新能源。近年来，发展改革委、能源局持续优化天然气消费结构，有序推动天然气在发电领域利用，因地制宜发展天然气调峰电站，支持油气企业探索推进风光气储氢一体化示范项目建设。“风光气储氢”一体化示范项目要结合资源禀赋、消纳能力、用能需求、气源气价等情况，科学统筹推动。重点推荐：布局碱性+PEM电解槽的【华电重工】；区域燃气龙头，液氢储运先行者【中泰股份】；冷链设备龙头，CCUS+氢能打造第二增长曲线的【冰轮环境】；积极投建燃气发电的【穗恒运A】。 本周专题：近期，市场关于煤电容量电价的讨论升温。在风光大规模并网的当下，顶峰发电能力将更加重要；解读《2022年能源工作指导意见》，我们认为煤电的盈利能力将得到更多的支持，在此背景下容量电价政策或将顺势推出。煤电具备电量、容量、调节三种功能，而当前我国煤电电价主要是电量电价，未能体现负荷峰值时期煤电作为顶峰主力的容量价值；煤电容量电价的推出或将重估火电价值，2020年以来，广东、山东、云南等地已有对燃煤机组的容量补偿政策，我们认为未来或将有更多省份出台相关政策，提高煤电机组盈利水平。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌1.33%，环保行业指数下跌1.11％。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌0.39%，大气治理下跌1.11%，园林下跌5.01%，监测/检测/仪表上涨0.89%，固废处理下跌0.71%，水治理下跌0.92%，环境修复下跌0.91%，环保设备下跌0.78%；公用板块子板块中，水电板块下跌0.59%，电能综合服务下跌1.52%，热电下跌2.81%，新能源发电下跌1.21%，火电下跌2.12%，燃气下跌1.04%，节能利用上涨1.73%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周环保板块，涨幅靠前的分别为森远股份、汉威科技、上海凯鑫、宝馨科技、理工能科、华光环能、润邦股份、伟明环保、中创环保、创元科技；跌幅靠前的分别为启迪环境、东方园林、久吾高科、聚光科技、岳阳林纸、百川畅银、国林科技、盛剑环境、路德环境、青达环保。 上周公用板块，涨幅靠前的分别为通宝能源、双良节能、荣晟环保、ST金鸿、ST浩源、众合科技、东方环宇、福能股份、珈伟新能、迪森股份；跌幅靠前的分别为三峡水利、晓程科技、深南电A、晋控电力、协鑫能科、皖能电力、聆达股份、闽东电力、豫能控股。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量709.60万吨，总成交额5.09亿元。挂牌协议交易周成交量175.21万吨，周成交额1.31亿元，最高成交价75.83元/吨，最低成交价73.94元/吨，本周五收盘价为75.34元/吨，较上周五上涨0.78%。大宗协议交易周成交量534.39万吨，周成交额3.78亿元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.82亿吨，累计成交额137.22亿元。各碳交易市场看，广东本周成交量最高，为3.93万吨，深圳、重庆、天津无成交量。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4395.00元/吨（9月22日），周环比上涨2.28％。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网，本周环渤海港口煤炭库存2163.7吨（9月22日），较上周上涨2.6%；京唐港Q5500混煤价格为1000.0元/吨（9月22日），周环比上涨8.70%。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据Wind数据，截至2023年9月22日，多晶硅致密料周现货均价为85元/kg，周环比上涨1.19%。单晶硅片-210本周现货均价为0.52美元/片，周环比下跌1.32%，单晶硅片-182本周现货均价为3.35元/片，周环比持平。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.09美元/瓦，周环比持平。PERC-182电池片现货周均价0.69元/瓦，周环比下跌4.17%。 图15：多晶硅致密料现货周均价 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.容量电价讨论升温，或将提振火电估值 煤电容量电价讨论升温。近期，市场关于煤电容量电价的讨论升温。8月份，国家能源局国在《关于推动新型电力系统建设，助力“双碳”目标的提案》的答复函中提到要“深入研究煤电机组容量补偿机制”。预计未来随着更多省份出台容量电价相关政策，火电板块整体估值或得以抬升。 2.2.容量电价是保障电力系统充裕性的重要举措 风光装机增速迅猛，电力系统可靠性受到挑战。随着双碳战略目标的提出，催生了以风光为代表的新能源发电的快速发展。根据中能传媒研究院，2023年上半年我国风电、光伏累计新增并网装机突破1亿千瓦，其中风电新增并网容量2299万千瓦，光伏新增并网7842万千瓦，同比增长154%。而风电、光伏等新能源发电具有随机性、波动性等特点，受季节、天气、光照等因素影响，大规模并网会对电力系统安全运行产生显著影响。 图18：我国各类电源装机结构 图19：典型日风电出力曲线 图20：典型日光伏出力曲线 强调顶峰发电能力，煤电盈利能力获支持。2022年3月，国家能源局发布《2022年能源工作指导意见》，在指导思想和目标设置上作出多处调整。《意见》自2016年以来首次未设定煤炭消费比重下降的具体量化目标，仅提出“煤炭消费比重稳步下降”；并首次增设多项与电力保供有关的指标，比如新增顶峰发电能力8000万千瓦以上，科学规划建设先进煤电机组，按需安排一定规模保障电力供应安全的支撑性电源和促进新能源消纳的调节性电源，保持装机合理余量。推动落实煤电企业电价、税收、贷款等支持政策，鼓励煤电企业向“发电+”综合能源服务型企业和多能互补企业转型。 容量电价将重估火电价值，部分省份已推出政策。煤电具备电量、容量、调节三种功能，而当前我国煤电电价主要是电量电价，未能体现负荷峰值时期煤电作为顶峰主力的容量价值。我国的抽水蓄能和部分气电采用两部制电价，《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》明确抽蓄电价机制以两部制电价政策为主体；未来随着煤电由电力电量的主体逐步向调峰主体过渡，煤电容量电价机制也有望引入，帮助煤电企业消纳投资成本，进一步扩大煤电机组的盈利空间，利好煤电企业。2020年以来，广东、山东、云南等地已有对燃煤机组的容量补偿政策，我们认为未来或将有更多省份出台相关政策，提高煤电机组盈利水平。 表1：部分省份燃煤机组容量电价政策 2.3.海外容量市场的建设经验 英国：英国容量市场以拍卖形式进行。随着燃煤电厂及核电站的陆续关闭，低碳机组发电容量增加逐步挤压了常规机组发电空间，而低碳机组间歇性较强和调度灵活性较差的特点使其对系统的备用容量提出较高要求，为保障电力供应可靠性，英国于2014年引入电容量市场。英国容量市场以拍卖形式进行，标的物为容量交付年系统所需的发电容量，拍卖提前4年举行，包括一级和二级市场，所交易的容量由英国国家电网公司代表售电公司进行收购，中标容量必须在系统需要时提供电能，否则将面临处罚。 图21：英国容量市场拍卖的五个环节 美国：美国PJM容量市场由多重拍卖市场组成。美国PJM容量市场包括1个基本拍卖市场（BRA）、3个追加拍卖市场和1个双边市场。PJM区域内的存量机组必须作为电源提供者参与基本拍卖市场，如果没有参与基本拍卖市场，则失去了参与