商贸零售行业周报：8月化妆品回暖，看好板块景气提升

2023年09月24日 行业研究●证券研究报告 商贸零售 行业周报 8月化妆品回暖，看好板块景气提升投资要点薇诺娜联名Manner，强强联手扩大影响力。近日，贝泰妮旗下国产护肤品牌薇诺娜联名咖啡品牌Manner推出“云南之光——酒香桂花拿铁”，该款酒香拿铁售价仅20元，大杯/355ml，不含酒精，自9月11日起在全国进行限时上新，购买即可送薇诺娜追光礼盒，内含1支5ml舒缓保湿特护精华液、1支5g舒敏保湿特护霜、1支5g清透防晒乳，全国共15万份，送完为止。根据美妆网，上新当日下午多家Manner门店出现售罄现象。美妆与茶饮目标消费群体高度相近，此次联名活动可谓强强联手，有助于共同扩大品牌影响力、促进销量增长。根据Euromonitor，2022年薇诺娜在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额为23.2%，多年稳居第一，随着影响力的逐步增加，市场份额有望进一步提升。8月化妆品市场增速提升，国货美妆有望受益市场复苏实现较好增长。根据国家统计局数据，8月化妆品类零售总额为321亿元，同比增长9.7%，7月同比增长-4%，累计来看，1-8月化妆品类零售总额为2639亿元，同比增长7.5%，8月化妆品类呈回暖态势，美妆市场有望逐步复苏。从品牌端来看，根据魔镜和通联数据，8月珀莱雅/彩棠/薇诺娜淘京抖三平台合计销售额同比增长28.7%/93.2%/7.0%，韩束淘京两平台合计销售额同比增长51.6%，预计随着后续美妆市场的进一步复苏，美妆国货品牌将迎来更好增长。巨子生物牵头发布两项团体标准，彰显行业领先地位。根据巨子生物官方公众号，9月23日，由巨子生物牵头制定，西北大学、中国科学院过程工程研究所等共同起草的《重组胶原蛋白促人源细胞胶原蛋白分泌测定方法》《重组胶原蛋白透皮吸收测定方法》两项团体标准正式发布，分别为行业内首个用于评价重组胶原蛋白促进人源细胞分泌胶原蛋白能力的标准和首个关于重组胶原蛋白透皮吸收测定方法的标准，对于推动重组胶原蛋白修护、经皮吸收和抗衰领域的研究具备较强意义，也意味着巨子生物对重组胶原蛋白的应用研究取得长足进展，技术护城河有效拓宽，行业领先地位持续巩固。珀莱雅面霜升级至3.0，大单品增长韧性强。9月19日，珀莱雅官微宣布上新红宝石面霜3.0，预售到手价289元/100g。根据珀莱雅PROYA公众号，红宝石面霜3.0采用了更高稳定性、更强渗透性和更好亲和力的环肽-161，该成分为公司联合药企共同研发出的中国美妆首款合成环肽，抗皱功效强势优于传统线性六肽，单一环肽可敌多种胜肽；与此同时，3.0版本将原本的六重胜肽升级为创新双环肽（环肽161、亚麻籽环肽）+经典五重信号肽，并搭配胶原助推器水飞蓟素，协同胶原肽加速促生胶原。公司凭借强大的研发实力，持续对大单品进行升级迭代、提高产品生命力，有望推动销售持续实现较快增长。投资建议：从跟踪数据来看，8月化妆品板块增速改善、呈现回暖态势，叠加近期部分化妆品牌陆续上新，有望推动美护板块景气度进一步提升；随着后续消费复苏，板块弹性有望加速释放，中长期来看，医美行业渗透率较低，市场空间广阔，未来有望受益于技术迭代、产品推新等实现持续增长，我们坚定看好板块基本面表现。此外，考虑到龙头企业具备较强的产品推新和品牌运营能力，以及行业严监管常态化、产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势，建议重点关注龙头标的爱美客、华熙生物、朗姿股份、珀莱雅、贝泰妮。 风险提示：市场需求不足；行业竞争加剧；行业政策不利影响等。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-1.423.598.79绝对收益-0.280.365.75 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 报告联系人王颖 wangying5@huajinsc.cn 相关报告家电：出口拐点已至，看好家电板块-家电双周报2023.9.18商贸零售：珀莱雅上新能量系列，美护板块成长性优-美容护理双周报2023.9.11石头科技：份额提升、业绩高增，技术驱动长期增长-石头科技半年报点评2023.9.5家电：地产政策落地、扫地机新品发布，家电板块景气上行-家电周报2023.9.5美的集团：B、C端双驱，业绩增长动能充足-美的业绩快报2023.9.4海尔智家：多元化驱动增长，业绩表现稳健-海尔智家业绩快报2023.9.4泉峰控股：电动OPE龙头，短期低迷不改长期空间-泉峰业绩快报2023.9.1 内容目录 一、8月化妆品回暖，看好板块景气提升3 （一）薇诺娜联名Manner，影响力再度提升3 （二）国货美妆多渠道开花，市场回暖增速有望提升3 （三）巨子生物再次牵头两项团体标准，彰显行业领先地位4 （四）珀莱雅上新红宝石面霜3.0，大单品策略持续深化5 （三）投资建议：建议重点关注龙头标的6 二、近期数据跟踪6 （一）板块行情及重点公司估值6 （二）资金情况9 三、近期公司公告、新闻9 四、风险提示11 图表目录 图1：薇诺娜联名Manner推出酒香桂花拿铁3 图2：8月我国化妆品类零售额同比+9.7%4 图3：8月美妆主要国产品牌增速表现较好（单位：%）4 图4：近两周美容护理行业市场表现（%，申万一级&二级）6 图5：月初至今美容护理行业市场表现（%，申万一级&二级）6 图6：年初至今美容护理行业市场表现（%，申万一级&二级）7 图7：近两周各行业涨跌幅（%，申万一级）7 图8：近两周美容护理板块涨跌幅（%，申万一级&二级）8 图9：美容护理行业及子版块估值（PE_TTM）8 图10：美容护理板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）8 图11：美容护理板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）8 表1：8月抖音护肤类目品牌榜4 表2：巨子生物参与多项行业标准及团体标准的起草与制定5 表3：珀莱雅红宝石面霜版本对比5 表4：美容护理板块本周个股估值情况8 表5：本周北上资金流动情况9 一、8月化妆品回暖，看好板块景气提升 （一）薇诺娜联名Manner，影响力再度提升 薇诺娜联名Manner，强强联手扩大影响力。近日，贝泰妮旗下国产护肤品牌薇诺娜联名咖啡品牌Manner推出“云南之光——酒香桂花拿铁”，该款酒香拿铁售价仅20元，大杯/355ml，不含酒精，自9月11日起在全国进行限时上新，购买即可送薇诺娜追光礼盒，内含1支5ml舒缓保湿特护精华液、1支5g舒敏保湿特护霜、1支5g清透防晒乳，全国共15万份，送完为止。根据美妆网，上新当日下午多家Manner门店出现售罄现象。美妆与茶饮目标消费群体高度相近，此次联名活动可谓强强联手，有助于共同扩大品牌影响力、促进销量增长。根据Euromonitor，2022年薇诺娜在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额为23.2%，多年稳居第一，随着影响力的逐步增加，市场份额有望进一步提升。 图1：薇诺娜联名Manner推出酒香桂花拿铁 资料来源：薇诺娜官方微博，华金证券研究所 （二）国货美妆多渠道开花，市场回暖增速有望提升 国货美妆多渠道开花，市场份额明显提升。根据青眼情报，今年以来美妆国货品牌市场份额明显提升，外资品牌则有所下滑，具体来看，23H1国货品牌市场规模为2295.63亿元，同比增长10%，其中淘系平台国货品牌GMV同比增长4.4%，快手同比增长25.6%，抖音同比增长60.9%，CS渠道销售额同比增长2%，而23H1外资品牌市场规模为1776.38亿元，同比下滑3.8%，国货品牌呈现出较好的发展态势。从市场整体来看，根据青眼情报，23H1美妆市场规模为4072 亿元，同比增长3.5%，其中快手同比增长15.9%，抖音同比增长54.5%，内容渠道特别是抖音平台已成为美妆市场增长的重要来源之一，根据青眼情报披露的抖音美妆数据来看，国货品牌在抖音渠道也已具备较强优势，1-8月抖音护肤榜中国货品牌韩束持续位居榜单的第一阵营，并于8月成功反超欧莱雅，位列榜单第一，另一大国产品牌珀莱雅亦在8月榜单中位列第四。 表1：8月抖音护肤类目品牌榜 排名 品牌名 GMV（元） 同比 1 韩束 4亿-4.5亿 923.66% 2 欧莱雅 1.5亿-2亿 21.42% 3 SK-II 1.5亿-2亿 59.84% 4 珀莱雅 1.5亿-2亿 47.77% 5 娇润泉 1.5亿-2亿 0.00% 6 海蓝之谜 1.5亿-2亿 213.64% 7 赫莲娜 1亿-1.5亿 649.94% 8 欧诗漫 1亿-1.5亿 -18.99% 9 奥伦纳素 1亿-1.5亿 60.61% 10 兰蔻 1亿-1.5亿 62.52% 资料来源：青眼情报，华金证券研究所 8月化妆品市场增速提升，国货美妆有望受益市场复苏实现较好增长。根据国家统计局数据， 8月化妆品类零售总额为321亿元，同比增长9.7%，7月同比增长-4%，累计来看，1-8月化妆品类零售总额为2639亿元，同比增长7.5%，8月化妆品类呈回暖态势，美妆市场有望逐步复苏。从品牌端来看，根据魔镜和通联数据，8月珀莱雅/彩棠/薇诺娜淘京抖三平台合计销售额同比增长28.7%/93.2%/7.0%，韩束淘京两平台合计销售额同比增长51.6%，预计随着后续美妆市场的进一步复苏，美妆国货品牌将迎来更好增长。 图2：8月我国化妆品类零售额同比+9.7%图3：8月美妆主要国产品牌增速表现较好（单位：%） 资料来源：国家统计局，华金证券研究所资料来源：魔镜，通联数据，华金证券研究所 （三）巨子生物再次牵头两项团体标准，彰显行业领先地位 巨子生物牵头发布两项团体标准，彰显行业领先地位。根据巨子生物官方公众号，9月23 日，在2023山东国际大健康产业博览会·中国国际抗衰老产业博览会&首届中国抗衰老化妆品 学术论坛会议上，由巨子生物牵头制定，西北大学、中国科学院过程工程研究所等共同起草的《重组胶原蛋白促人源细胞胶原蛋白分泌测定方法》《重组胶原蛋白透皮吸收测定方法》两项团体标准正式发布，分别为行业内首个用于评价重组胶原蛋白促进人源细胞分泌胶原蛋白能力的标准和首个关于重组胶原蛋白透皮吸收测定方法的标准，对于推动重组胶原蛋白修护、经皮吸收和抗衰领域的研究具备较强意义，也意味着巨子生物对重组胶原蛋白的应用研究取得长足进展，技术护城河有效拓宽，行业领先地位持续巩固。 表2：巨子生物参与多项行业标准及团体标准的起草与制定 时间 内容 2022年8月 巨子生物参与起草的《重组胶原蛋白》医药行业标准（YY/T1849—2022）正式实施。 2022年9月 巨子生物携手数十位皮肤科专家，共同编撰了重组胶原蛋白行业首个专家共识《重组胶原蛋白在皮肤病与皮肤护理中的应用》 2023年4月 巨子生物牵头制定的《化妆品用重组胶原蛋白原料》团体标准正式发布 2023年9月 巨子生物牵头制定的《重组胶原蛋白促人源细胞胶原蛋白分泌测定方法》《重组胶原蛋白透皮吸收测定方法》团体标准发布 资料来源：巨子生物公众号，华金证券研究所 （四）珀莱雅上新红宝石面霜3.0，大单品策略持续深化 珀莱雅面霜升级至3.0，大单品增长韧性强。9月19日，珀莱雅官微宣布上新红宝石面霜3.0，预售到手价289元/100g。根据珀莱雅PROYA公众号，红宝石面霜3.0采用了更高稳定性、更强渗透性和更好亲和力的环肽-161，该成分为公司联合药企共同研发出的中国美妆首款合成环肽，抗皱功效强势优于传统线性六肽，单一环肽可敌多种胜肽；与此同时，3.0版本将原本的六重胜肽升级为创新双环肽（环肽161、亚麻籽环肽）+经典五重信号肽，并搭配胶原助推器水飞蓟素，协同胶原肽加速促生胶原。3.0版本拥有三重质地，可满足多种皮肤需求，其中轻润霜对应混干性、中性肤质，轻盈霜对应油性肤质，滋润霜对应干性肤质，另外，3.0版本全部升级为可替换包装助力环保。凭借强大的研发实力，公司持续对大单品进行升级迭代、提高产品生命力，有望推动销售持续实现较快增长。 表3：珀莱雅红宝石面霜版本对比 名称 面霜1.0 面霜2.0 面霜3.0 上市时间