建材建筑周观点：水泥成长看华新、基建看新疆西藏、周期见底看海螺

封面观点：建材本周累计涨幅0.66%，主要是权重占比更大的水泥板块上涨。股息率和边际变化是出发点，短期来看，需求端基建稍有改善、地产仍然疲软，估计旺季提价幅度以1~2轮为主。水泥当中也有分化，西北地区基建相对强劲，以新疆和西藏为主，主要本地标的为【青松建化】、【西藏天路】； 【华新水泥】成长性比较突出，海外和水泥+业务发展一马当先；【海螺水泥】在下行期，掌握水泥定价权的特征明显，股息率领先。另外，我们认为地产仍会给与政策支持，推动交易量上行，修复产业链信心。此外，本月金股【北新建材】拟收购嘉宝莉，有望在多元化再下一城，破解成长性难题。 开工高频跟踪第27周：①二手房成交面积：本周（9.16-9.22）北京环比+7.94%/同比+4.74%；深圳环比-0.88%/同比+72.69%；南京环比+1.15%/同比+19.93%； 杭州环比+0.65%/同比+51.22%； 成都环比+10.23%/同比+63.8%；青岛环比+17.32%/同比+21.56%。②本周全国水泥市场价格环比+0.4%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-1.25pct至68.75%，华中环比持平为60.45%， 华南环比+6.11pct至66.67%， 长三角库容比环比-1.33pct至68.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比2.52%。④沥青装置开工率为41.60%，环比上周下降3.7pct，同比去年下降4.6pct。 （1）“一带一路”主题机会贯穿全年，重视“设计+AI”“设计+城中村改造”。①“一带一路”：外交大年催化多，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】【中国中铁】【北方国际】【上海港湾】。②新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤AI+设计、城中村+设计：关注【德才股份】【华建集团】【华阳国际】。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2118.02元/吨，较上周均价（2117.24元/吨）上涨0.78元/吨，涨幅0.04%。重点监测省份生产企业库存总量为4032万重量箱，较上周四库存增加99万重量箱，增幅2.52%，库存环比增幅扩大1.93pct，库存天数约19.84天，较上周增加0.91天。②光伏玻璃：整体交投平稳，场内观望情绪增加。3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比持平，重点关注【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：9月21日无碱2400tex全国均价3520.5元/吨，主流含税送到，环比持平，同比下跌14.46%。电子布价格维持稳定，7628电子布主流3.7-3.9元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14920元/吨，环比上周上涨160元/吨，同比去年下降3780元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-46.3%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0918-0922） （1）板块整体：本周建材指数表现（0.66%），其中，玻璃制造（0.17%），玻纤（0.23%） ， 耐火材料 （-0.06%） ， 消费建材 （0.87%） ， 水泥制造 （0.83%） ， 管材（1.50%），同期上证综指（0.47%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（13.72%）、北新建材（12.31%）、东方雨虹（10.92%）、伟星新材（10.6%）、三棵树（10.22%）、共创草坪（6.88%）、中材科技（5.40%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：上峰水泥（-14%）、旗滨集团（-15%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0918-0922） 本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.4%。价格上涨区域主要是江苏、浙江、安徽、河南和湖南地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域有广东、四川和贵州地区，幅度20-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区企业出货率环比持平，同比下滑9个百分点。分区域情况，华东地区因浙江受亚运会召开影响，出货率小幅回落； 西北地区因持续降雨影响，环比减少5个百分点；华中和西南地区企业出货率环比变化不大； 京津冀、东北、华南地区天气晴好，出货率略有提升。价格方面，进入传统旺季，尽管下游需求表现不佳，但受原燃材料价格上涨影响，全国水泥价格继续上行。 库存表现：本周全国水泥库容比为75.63%，环比下降0.13个百分点，同比上升6.88个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0918-0922） 本周浮法玻璃市场大稳小动，部分区域少数厂家让利优惠，交投氛围仍显一般。周内中下游维持刚需采买节奏，浮法厂出货持续表现一般，华北、华东、华南个别厂为促进出货，推出1-3元/重量箱促量让利，华中个别厂价格下调。后市看，双节假期物流及发货受影响相对较小，叠加加工厂有一定放假预期，部分订单支撑不足下或延长假期，叠加行情预期偏弱，预计节前备货动力将相对有限。临近假期，浮法厂调价意向偏弱，但部分成交或显灵活，价格重心或有小幅松动。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2118.02元/吨，较上周均价（2117.24元/吨）上涨0.78元/吨，涨幅0.04%。周内价格基本稳定。 库存表现：截至9月21日，重点监测省份生产企业库存总量为4032万重量箱，较上周四库存增加99万重量箱，增幅2.52%，库存环比增幅扩大1.93个百分点，库存天数约19.84天，较上周增加0.91天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1303.08万重量箱，消费量1204.08万重量箱，产销率92.40%。 分区域看，华北周内整体成交一般，京津唐个别厂因道路施工出货受限，沙河区域厂家让利支撑下产销维持尚可，库存变化不明显，目前沙河厂家库存约151万重量箱；本周华东市场区域内出货存差异，多数厂产销一般，库存增加，个别厂储备订单对销量存一定支撑，出货尚可；华中周内成交一般，个别厂家降价促进产销，库存变化不大，中下游刚需补货为主；华南区域周内区域产销存一定差异，广东、福建企业整体产销尚可，部分企业让利刺激提货，广西企业产销略缓，库存小增。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产252条，日熔量共计171250吨，较上周增加300吨。周内产线复产2条，冷修1条，改产1条。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至9月22日，重质纯碱全国中间价为3232元/吨，环比持平，同比去年增长442元/吨，对应上升比例为18%。当前玻璃纯碱价格差77元/重量箱，同比去年增加约28.14%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪增加。近期玻璃厂家订单跟进充足，其中2.0mm镀膜玻璃需求良好，出货较为顺畅，库存有不同程度下降。而下游采购趋缓，整体降幅较上周有所放缓。成本端来看，虽纯碱供应量稍增，但多数下游库存偏低，刚需采购支撑较强，价格仍处于高位，玻璃厂家利润空间较为有限。供应端来看，在产产能生产稳定，部分新产线有点火计划，后期供应仍有增量。需求端来看，部分组件厂家开工下滑，局部需求稍有转淡。但国内终端电站装机推进下，组件需求存支撑，厂家整体开工变动不大。随着生产推进，部分刚需采购，玻璃需求支撑尚可，短期来看市场稳定为主。 价格方面，主流订单价格稳定，局部成交存商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至9月21日，全国光伏玻璃在产生产线共计457条，日熔量合计91880吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加37.22%。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0918-0922） 本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，个别厂因前期报价较高，周内价格略有松动，实际成交存可谈空间。周内，下游需求仍显不足，加工厂开工率暂无明显提高迹象，部分池窑厂对旧货仍存优惠政策，出货节奏暂无明显变化，但整体库存仍处高位。产线方面看，全国无碱粗纱市场在产产能维持高位，短期暂无调整预期下，池窑厂仍存降库需求。后市看，无碱粗纱市场价格受成本价格支撑，加之需求端暂无明显好转迹象，多数厂调价趋谨慎，短期多数厂大概率维持低位盘整。截至9月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元/吨不等，全国均价3520.5元/吨，主流含税送到，较上周均价（3520.5）持平，同比下跌14.46%。（来源：卓创资讯） 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.7-3.9元/米不等（四川玻纤3.7元/米、林州光远3.8-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3.2-3.5元/米）、3月底（3.7元/米）、2月底（4.5