有色金属行业周报：美国利率或维持高位，贵金属长期趋势不改

周观点：美国9月联邦利率维持，贵金属短期承压趋势不改 贵金属：9月21日，美联储召开9月FOMC议息会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，本月不进行加息，与市场预期一致，然而，委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通货膨胀率，美国利率或进一步维持高位，同时2024年降息预期有所削弱，利率更高更久的预期被强化，金价受此影响小幅下跌。 铝：供给端，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。 需求端，下游节前备库对需求的无明显支撑，华南、华东周中的出货量环比上周不升反降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善。 锡：锡供给端，周内开工率维持平稳，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产。需求端，国庆临近，下游企业备库情绪增加，带动下游企业拿货意愿大幅提升，贸易市场反馈现货市场成交旺盛。 周跟踪：有色金属跑输大盘2.41pct，新材料、锂板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.47%，有色金属板块下跌1.94%，跑输大盘2.41pct。 子板块来看，本周新材料、锂涨幅领先，涨幅分别为1.68%、0.7%。个股来看，本周丰华股份、合金投资、融捷股份涨幅领先，涨幅分别为24.4%、16.7%、9.5%。 商品价格：本周（9.18-9.22）黄金、铜、锡价内外盘分化，白银、铝价上涨黄金：9月22日，COMEX黄金收盘价1924.0美元/盎司，周度环比-0.1%；SHFE黄金收盘价470.5元/克，周度环比+0.2%。9月22日，美元指数收于105.61，周度环比变动+0.3%；美国10年期国债收益率收4.44%，周度环比变动+11.0pct。 白银：9月22日，COMEX白银收盘价23.7美元/盎司，周度变动+2.2%；SHFE白银收盘价5963.0元/千克，周度变动+0.7%。COMEX白银库存周度环比+0.31%； SHFE白银库存周度环比-8.69%。 铝：9月22日,长江有色铝现货平均价19505元/吨，周度环比+0.88%；LME铝现货结算价2199美元/吨，周度环比+2.04%。 铜：9月22日,长江有色电解铜现货平均价68310元/吨，周度环比+2.40%；LME铜现货结算价8254美元/吨，周度环比-1.46%。 锡：9月22日,长江有色锡锭现货平均价21.78万元/吨，周度环比+0.8%；LME锡现货结算价25325美元/吨，周度环比-1.1%。 宏观日历：下周（9.25-9.30）重点关注国内PMI及美国核心PCE数据 下周，美国8月核心PCE物价指数公布，若美国PCE仍维持高位，或预示本轮加息周期持续性拉长。同时需关注国内9月制造业PMI数据回暖情况。 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 1、周观点：美国9月联邦利率维持，贵金属短期承压长期趋 势不改 贵金属：9月21日，美联储召开9月FOMC议息会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，本月不进行加息，与市场预期一致，然而，然而，委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通货膨胀率，美国利率或进一步维持高位，同时2024年降息预期有所削弱，利率更高更久的预期被强化，金价受此影响小幅下跌。 随着加息周期逐步进入尾声，金价压制或将逐步减弱。我们认为2023Q3将成为较好的黄金布局窗口，金价有望于2023Q4重新进入上涨通道。 铝：供给端，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位，去库主因为到货节奏下降。需求端，下游节前备库对需求的无明显支撑，华南、华东周中的出货量环比上周不升反降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善。 总体看，库存端小幅下行，开工率稳中小增，进口未有增量，需求端接节前备货需求支撑较弱，预期铝价将继续承压。 锡：锡供给端，周内开工率维持平稳，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产，考虑到佤邦当地锡矿复产到锡矿运输至国内云南地区冶炼企业最快需要经过1-2个月前后，若10月份前后缅甸佤邦依然处于停产状态，则国内锡矿供应或将再度进入紧缺状态。需求端，国庆临近，下游企业备库情绪增加，带动下游企业拿货意愿大幅提升，贸易市场反馈现货市场成交旺盛。 2、周跟踪：美国9月联邦利率维持，新材料、锂板块上行 2.1、板块&个股：有色金属跑输大盘2.41pct，新材料、锂板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.47%，有色金属板块下跌1.94%，跑输大盘2.41pct。 子板块来看，本周新材料、锂涨幅领先，涨幅分别为1.68%、0.7%。个股来看，本周丰华股份、合金投资、融捷股份涨幅领先，涨幅分别为24.4%、16.7%、9.5%。 图1：本周有色金属板块下跌1.94%，跑输大盘2.41pct 图2：本周大盘上涨0.03% 图3：新材料、锂材板块涨幅领先 表1：丰华股份、合金投资、融捷股份涨幅领先，涨幅分别为24.4%、16.7%、9.5% 2.2、商品价格：本周（9.18-9.22）黄金、铜、锡价内外盘分化，白银、铝价上涨 黄金：9月22日，COMEX黄金收盘价1924.0美元/盎司，周度环比-0.1%；SHFE黄金收盘价470.5元/克，周度环比+0.2%。9月22日，美元指数收于105.61，周度环比变动+0.3%；美国10年期国债收益率收4.44%，周度环比变动+11.0pct。 白银：9月22日，COMEX白银收盘价23.7美元/盎司，周度变动+2.2%；SHFE白银收盘价5963.0元/千克，周度变动+0.7%。COMEX白银库存周度环比+0.31%； SHFE白银库存周度环比-8.69%。 表2：本周COMEX黄金环比下跌0.1%，SHFE黄金环比上涨0.2%，COMEX白银与SHFE白银同步上涨 图4：美元指数周度变动+0.3% 图5：十年期美债收益率周度变动+11.0pct 图6：COMEX黄金非商业多头最新仓单23.72万张 图7：美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1303.46吨 图8：COMEX白银库存周度环比+0.31% 图9：SHFE白银库存周度环比-8.69% 铝：9月22日,长江有色铝现货平均价19505元/吨，周度环比+0.88%；LME铝现货结算价2199美元/吨，周度环比+2.04%。 图10：9.22国内现货铝价19505元/吨，周环比+0.88% 图11：国内铝现货价格高于2022年同期 图12：LME铝现货价2199美元/吨，周环比+2.0% 图13：LME铝现货价低于2022年同期 铜：9月22日,长江有色电解铜现货平均价68310元/吨，周度环比+2.40%；LME铜现货结算价8254美元/吨，周度环比-1.46%。 图14：9.22国内现货铜价68310元/吨，周度环比+2.40% 图15：国内铜现货价格高于2022年同期 图16：LME铜价8254美元/吨，周环比-1.5% 图17：LME铜价高于2022年同期 锡：9月22日,长江有色锡锭现货平均价21.78万元/吨，周度环比+0.8%；LME锡现货结算价25325美元/吨，周度环比-1.1%。 图18：9.22国内现货锡价21.78万元/吨，周环比+0.8% 图19：国内锡现货价格高于2022年同期 图20：LME锡结算价25325美元/吨，周度环比-1.1% 图21：LME锡价高于2022年同期 3、行业新闻：美国9月联邦利率维持、美国PMI稳步向 好 美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，预期48。8月终值47.9，8月初值47;服务业PMI初值为50.2，预期50.6，8月终值50.5，8月初值51:综合PMI初值为50.1,预期50.4，8月终值50.2，8月初值50.4。(Wind) 马拉维坎甘昆德稀士矿等项目进展。林资源公司(Lindian Resources)在马拉维的坎甘昆德(Kangankunde)稀上矿床第二个深KGKDD009钻探取得重要成果。取样分析显示，钻探见矿1000米，总稀土氧化物(TREO)品位2.6%。其中包括652米、品位3%的矿化，终孔矿体未穿透。(上海有色) 塔塔钢铁英国分公司计划新建电炉。据了解，2023年9月，塔塔钢铁英国分公司(Tata Steel UK)正式同英国政府达成一项历史性协议，将共同投资12.5亿英镑，以实现塔尔伯特港钢厂的碳减排目标。该项投资将用于兴建一座全新的电弧炉，以取代目前的高炉进行钢铁生产。英国政府将提供5亿英镑的资金支持，这是迄今为止规模最大的政府支持计划之一。预计这一项目将有助干英国减少7%的碳排放，同时将塔尔伯特港钢厂的碳排放削减85%。目前，该钢厂的两座高炉已接近报废年限，年产量约为360万吨液态钢铁。(兰格钢铁网) 东北轻合金特种铝合金锻造生产线建设项目开工。9月20日，东北轻合金有限责任公司特种铝合金锻造生产线建设项目开工莫基仪式举行。项目总投资4.5亿元，位于东轻厂区内一块闲置空地，将新建锻造车间厂房及50MN、75MN自由锻压机等设备，项目建设工期为24个月，项目建成后，建设规模为年产6300吨高端铝镁合金锻件产品。(Mysteel) 越南钢铁协会主席Le Viet:预计2023-2025年越南钢铁总需求将达2200-2300万吨。2023年9月20日，由上海钢联电子商务股份有限公司、越南钢铁协会(VSA)、昌富利(厦门)有限公司联合主办越南站”在越南胡志明市召开。Le Viet表示，当前全球经济低迷，通货膨胀、失业率Mvsteel国际钢铁市场交流会上升等原因，全球整个钢铁需求呈现下降趋势。短期内，越南经济仍被认为有很大的发展潜力，预计2023年GDP增长将达到5-6%，2023-2025年越南的钢铁总需求将达到2200-2300万吨，汽车、造船、制造业和电气设备的需求也在不断增长。(我的钢铁) 美国8月新屋开工总数年化128.3万户，预期144万户。美国8月新屋开工总数年化128.3万户，预期144万户，前值自145.2万户修正至144.7万户，环比降11.3%，预期降0.9%，前值自升3.9%修正至升2%;营建许可总数154.3万户，预期144.3万户，前值自144.2万户修正至144.3万户环比升6.9%，预期降0.2%，前值升0.1%。 (Wind) 我国科学家研发出新型稀土开采技术稀市场价格行情分析。我国科学家成功研发出风化壳型稀士矿电驱开采技术，稀土回收率提高约30%，杂质含量降低约70%，开采时间缩短约70%。在广东省梅州市举行的科技成果评价会上获悉的。(中研网) 奥钢联集团启动greentec钢铁脱碳项目。2023年9月13日，奥钢联集团为其在多纳维茨的greentec钢铁脱碳项目举行了奠基仪式，标志着该公司钢铁业务脱碳计划的第一阶段正式启动。greentec钢铁项目是奥钢联集团在绿色钢铁生产方面制定的阶段性计划。第一阶段将持续到2030年，计划投资约15亿欧元(部分将过渡到第二阶段)，能够生产250万吨低二氧化碳钢，并将排放量减少30%。(世界金属导报) 国家管网集团2023年度钢板、钢管框架签约及业务研讨会召开。国家管网集团2023年度钢板、钢管框架签约及业务研讨会日前在河北秦皇岛召开。本次会议由国家管网集团工程部主办，建设项目管理公司承办，共有12家集团公司所属企业，国内10家钢铁企业和13家制管企业的主要负责人参会。(国际燃气网) 4、宏观日历：下周（9.25-9.30）重点关注国内PMI及美国核 心PCE数据 下周，美国8月核心PCE物价指数公布，若美国PCE仍维持高位，或预示本轮加息周期持续性拉长。同时需关注国内9月制造业PMI数据回暖情况。 表3：下周（9.25-9.30）全球经济日历 5、风险提示 国内经济下行压力，美联储加息政策不