美联储维持鹰派基调，黄金筑底震荡

周度报告-黄金 美联储维持鹰派基调，黄金筑底震荡 走势评级：黄金：震荡报告日期：2023年9月24日 ★市场综述： 伦敦金涨0.1%至1925美元/盎司。10年期美债收益率升至4.43%，通胀预期2.37%，实际利率升至2.06%，美元指数涨0.25%至105.6，标普500指数跌2.93%，离岸人民币跌0.25%，沪金维持较高溢价。 美联储扰动全球市场，9月利率会议按兵不动，利率5.5%，但会议声明和美联储主席鲍威尔的讲话表明：1）2%通胀目标不变，年内仍有加息的可能；2）上调经济增长预期，今年以来经济表现 贵出的韧性超出了市场和官方的预期；3）2024年的降息预期降温，利率中枢较6月预测上移50bp。美联储维持高利率的时间长于市 金场预期，导致美债收益率和实际利率上行，黄金回吐涨幅，但跌 属幅有限，利率上行推动美股下跌，基本面的滞胀压力造成股债双 杀局面，因此黄金并未大跌。英国央行表示近期通胀有所降温，维持5.25%利率不变，市场预期是加息25bp，欧元区和英国的经济下行风险大于美国，导致英国通胀仍在高位，但加息空间已经很小。日央行按兵不动表态鸽派，也推动了日元的进一步贬值，不过日本通胀近期回升，叠加日央行将收益率曲线控制目标上调至1%后，日债收益率整体维持上行趋势。 对比之下，美联储的表态最为鹰派，美国经济基本面好于其他国家，对美元指数构成支撑。9月欧元区制造业PMI初值43.4，低于预期，服务业PMI初值48.4，高于预期，制造业和服务业均处于收缩区间，尤其是制造业，经济已经步入衰退状态，但由于通胀还处于高位，实际上是滞胀状态。美国制造业PMI初值从47.9回升至48.9，预期48，但服务业PMI从50.5回落至50.2，预期50.6，制造业的收缩速度放缓，但服务业继续走弱，意味着经济动能仍在放缓，待到美国服务业PMI也跌破50，市场预期将转弱。 ★投资建议： 短期黄金现货在1900美元/盎司筑底，美联储官员的鹰派讲话仍会扰动市场，但基本面面临的滞胀风险对金价构成支撑。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数涨0.25%至105.6，美债收益率4.43%5 图表3：标普500跌2.93%，VIX指数回升至17.25 图表4：3个月美债回升、Libor微降，TED利差0.2%5 图表5：油价跌0.8%，美国通胀预期升至2.37%5 图表6：实际利率升至2.06%，金价本周涨0.1%6 图表7：现货商品指数本周收涨6 图表8：发达国家股市多数下跌，标普跌2.93%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，上证涨0.47%6 图表10：美债、德债回升，美德利差升至1.69%7 图表11：英国国债收益率降至4.25%，日债0.746%7 图表12：欧元跌0.04%，英镑跌1.18%7 图表13：日元跌0.35%，瑞郎跌1.08%7 图表14：美元指数涨0.25%至105.6，非美货币多数贬值8 图表15：截至9月19日当周黄金投机净多仓回升8 图表16：SPDR黄金ETF持有量回落至878吨8 图表17：人民币本周贬值，沪金维持高溢价9 图表18：黄金、白银反弹，金银比降至81.79 图表19：欧元区9月CPI，美股8月核心PCE9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 0.83 -0.50 1.33 -266.0% 内外期货价差（内-外） 元/克 14.00 15.02 -1.02 -6.8% 上期所黄金库存 千克 2,607 2,661 -54.00 -2.0% COMEX黄金库存 盎司 20,930,325 20,878,273 52,052 0.25% SPDRETF持有量 吨 877.39 880.27 -2.88 -0.33% CFTC黄金投机净多仓 手 66,639 49,796 16,843 33.8% 美债收益率 % 4.44 4.33 0.11 2.5% 美元指数 105.61 105.34 0.27 0.26% TED利差 % 0.20 0.21 -0.01 -7.1% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.3742 2.3497 0.0245 1.04% 标普500指数 4,320 4,450 -130 -2.9% VIX波动率指数 % 17.2 13.8 3.4 24.7% 黄金跨市套利交易 7.5 7.5 0.0 0.2% 美国10年期实际利率 % 2.06 1.98 0.08 3.9% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数涨0.25%至105.6，美债收益率4.43%图表3：标普500跌2.93%，VIX指数回升至17.2 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债回升、Libor微降，TED利差0.2%图表5：油价跌0.8%，美国通胀预期升至2.37% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率升至2.06%，金价本周涨0.1%图表7：现货商品指数本周收涨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数下跌，标普跌2.93%图表9：发展中国家股市多数下跌，上证涨0.47% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债、德债回升，美德利差升至1.69%图表11：英国国债收益率降至4.25%，日债0.746% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元跌0.04%，英镑跌1.18%图表13：日元跌0.35%，瑞郎跌1.08% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数涨0.25%至105.6，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：截至9月19日当周黄金投机净多仓回升图表16：SPDR黄金ETF持有量回落至878吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币本周贬值，沪金维持高溢价图表18：黄金、白银反弹，金银比降至81.7 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：欧元区9月CPI，美股8月核心PCE 日期 重要数据&事件 周一 美国9月达拉斯联储商业活动指数 周二 美国7月FHFA房价指数月率、S&P/CS20座大城市房价指数年率美国8月新屋销售、9月咨商会消费者信心指数 周三 美国8月耐用品订单 周四 德国9月CPI初值美国二季度GDP终值、8月成屋签约销售 周五 欧元区9月CPI初值美国8月核心PCE美国9月芝加哥PMI、密歇根大学消费者信心终值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com