有色与新材料周报：制冷剂配额落地在即，氟化工或开启长景气周期

行业报 告 行业周报 行业报告 有色与新材料周报 有色金属与新材料 2023年9月24日 制冷剂配额落地在即，氟化工或开启长景气周期 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300有色金属 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 22/922/1223/323/623/9 证券分析师 热点事件点评： 事件：9月21日，生态环境部就2024年度氢氟碳化物（HFCs)配 额总量设定与分配实施方案公开征求意见，拟设定2024年生产配额总量不超过18.52亿吨二氧化碳当量；任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。 点评：配额管控后供需有望修复，氟化工或将开启长景气周期。据 《基加利修正案》，2024年我国三代制冷剂HFCs产量将冻结在基线(以20-22年产量+65%二代制冷剂HCFCs配额为上限)，按基线年各HFCs品种平均产量发放生产配额，65%*HCFCs额度在24年暂不全部分配，本次总量设定和分配方案基本复合预期，行业格局初定，氟化工有望开启长上行周期。过去三年是配额锁定期，为获HFCs更大生产配额，头部企业大幅扩产导致三代制冷剂供过于求， 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 证券研究报告 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 价格战压缩企业利润；展望后市，配额管控落地在即，后续各企业或通过收缩产能置换利润空间，供给端存利好支撑，叠加下游空调 （主用R32制冷剂）、冰箱及汽车（R134a）需求回暖，制冷剂产业或迎来供需修复，开启涨价周期，头部企业盈利能力有望提升。 核心观点： 特种气体：本周国内特气市场延续稳势，受节前备货影响，部分特种气体产品成交量略有增加。传统化纤、医药、特种钢材企业需求 较淡，对部分工业级特气硫化物（硫化氢等）、氟化物（氟化氢等）产品需求减少，部分低纯度特气产品价格窄幅下调；生物制造及医药领域厂家开工好转，对氯化物产品需求有所增加；半导体、液晶面板等高端领域用的电子特气供需变化不大，电子级三氟化氮、三氟化硼等供需稳定、价格暂无调整。展望后市，终端半导体、显示面板等产业库存渐去化，基本面有望改善，电子特气需求有望逐步释放；终端产业链逐步向中国转移的趋势明显，国内头部特气生产企业大规模电子特气项目在建，国产化进程有望持续推进。 投资建议： 本周，我们建议关注特种气体和氟化工板块。特气：终端上行周期 将至、需求有望逐渐释放，建议关注产品具高壁垒、进口依赖特征，产能规模不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体。氟化工：配额管控落地在即，下游空调、冰箱及汽车需求回暖，供需基本面渐修复，制冷剂开启涨价周期。建议关注三代制冷剂产能规模领先企业：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等，及拥有上游萤石资源的金石资源。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 图表1主要产品价格跟踪和趋势展望（截至2023.9.22） 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑、镓、锗9 3.1数据跟踪9 3.2市场动态11 3.3产业动态11 3.4上市公司公告12 四、化工新材料：碳纤维、树脂、制冷剂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态14 4.3产业动态14 4.4上市公司公告14 五、投资建议15 六、风险提示15 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数本周下跌，截至2023年9月22日，本周收于3502点，较上周下降0.8%；同期，沪深300指数较上周上升 0.8%。本周新材料指数跑输大盘。 新材料代表性基金表现情况：随着国内经济逐渐复苏，下游需求端有望逐步修复，叠加部分材料库存从今年以来不断去化，预期23年下半年新能源新材料和半导体、面板用材料价格有望呈现回暖走势。从相关基金走势来看，年后新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值较年前已小幅上调。 指数名称 沪深300指数 新材料指数 图表2新材料指数累计涨跌幅图表3新材料和沪深300指数涨跌幅对比 收盘价 （000300.SH）3739 （H30597.CSI） 3502 周变动（%） 0.8 -0.8 月变动（%） -0.7 -5.0 年变动（%） -3.4 -18.8 沪深300新材料指数(H30597.CSI) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 -35% 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 图表4新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 35.62 -- -9.72% -33.88% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 15.82 -- -3.48% -14.70% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 2.39 1.96% -6.79% -27.30% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 0.91 0.91% -6.58% -28.37% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.40 1.37% -6.47% -27.83% 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：截至9月22日，锂精矿价格周降120美元/吨至3000美元/吨，电碳价周降13500元/吨，电氢价周降 9000元/吨。电碳周内毛利降15290元/吨至3.52万元/吨，电氢周内毛利降606元/吨至10.48万元/吨；本周，磷酸铁锂毛利约417元/吨，较上周小幅下降，三元毛利约-64.2元/吨，较上周延续下降。 供需方面：原料端，国内锂矿现货流通减少。供应方面，本周国内碳酸锂周内产量约8071吨，较上周环比减少19吨。需求方面，终端需求未见改善，正极厂家对原料消耗量略显不足，原料采购谨慎，压价情绪较浓，下游磷酸铁锂产量约51708吨，周增173吨，开工率约70.69%；三元材料产量约为14025吨，开工率约58.53%。 图表5本周锂精矿价格减少120美元/吨、电碳价降13500元/吨、电氢价降9000元/吨 6000 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨) 99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨) 60 500050 400040 300030 200020 100010 00 2021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/9 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表6碳酸锂库存降620吨，氢氧化锂增92吨图表7本周碳酸锂毛利环比下降15290元/吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂(左轴,吨) 氢氧化锂(右轴,吨) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨) 磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨) 3510 308 25 206 154 102 5 00 -5-2 21/521/922/122/522/923/123/523/921/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表8锂盐周度产量和开工率变动图表9正极材料周度产量和开工率变动 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂产量(左轴,吨)碳酸锂开工率(右轴,%) 氢氧化锂产量(左轴,吨)氢氧化锂开工率(右轴,%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 磷酸铁锂产量(左轴,吨) 磷酸铁锂开工率(右轴,%) 三元材料产量(左轴,吨) 三元材料开工率(右轴,%) 120 100 80 60 40 20 0 21/521/922/122/522/923/123/523/921/521/922/122/522/923/123/523/9 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表10锂相关产品价格变化 品种 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 锂精矿 6%CIF中国平均均价 美元/吨 3000.0 -3.8% -8.1% -42.3% 碳酸锂 碳酸锂99.5%电:国产 万元/吨 17.2 -7.3% -22.9% -65.9% 氢氧化锂 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价 万元/吨 17.2 -5.0% -17.7% -65.8% 三元正极622型 镍:钴:锰=8:1:1全国 万元/吨 17.8 -4.8% -13.2% -50.3% 三元正极811型 镍:钴:锰=6:2:2全国 万元/吨 20.4 -3.8% -11.7% -46.8% 磷酸铁锂 动力电池正极:全国 万元/吨 6.7 -4.3% -18.3% -46.4% 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表112023年8月国内动力电池产量64.2GWh图表122023年8月国内动力电池产量环增5.3% GWh70 60 50 40 30 20 10 0 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 21/821/1122/222/522/822/1123/223/523/8 -60% 资料来源：中国汽车工业协会，平安证券研究所资料来源：中国汽车工业协会，平安证券研究所 钴：本周硫酸钴市场价格基本持平，三元材料市场持续弱势，终端消费需求趋势恢复不明显。成本方面，国内生产成本偏稳运行，本周钴精矿和钴中间品价格持平。 图表13硫酸钴价格维持不变，钴精矿6.8$/磅图表14硫酸钴产量1600金属吨，库存1740金属吨 硫酸钴市场均价(左轴,万元/吨) 钴中间品CIF中国均价(右轴,美元/磅)钴精矿CIF中国高价(右轴,美元/磅) 14 12 10 8 6 4 2 402000 1800 351600 301400 251200 201000 15800 10600 5400 200 硫酸钴库存量（金属吨）硫酸钴产量（金属吨） 00 21/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9 21/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 镍：