美股AI周报：微软发布Microsoft Copilot，AI应用持续迭代加强

本周主要股指：道琼斯指数-1.89%，标普500指数-2.93%，纳斯达克指数-3.62%。 宏观经济：美国失业救济降至新低，高利率或将长期维持。美联储将今年核心PCE升幅预测调整至3.7%，并下调失业率至3.8%。美国初请失业救济人数意外降至1月以来最低，预示强健的劳动力市场将继续为经济提供支撑。美联储或将在长期内维持高利率。 AI产业： 微软：MicrosoftCopilot将于2023年9月26日在Windows 11中推出，深度整合多应用。Microsoft Copilot定位为“日常AI伴侣”，将AI引入到用户最常用的微软产品中并构成单一体验，包括GitHub编程工具、Microsoft 365生产力协同工具箱、Bing搜索引擎、Edge浏览器和Windows操作系统中。 Bing搜索立足于OpenAI最新DALL.E 3模型，增强通过图像寻找信息的能力。 依托于DALL·E 3模型，Bing可根据用户的搜索历史记录提供更具个性化的答案、新的AI驱动购物体验，以及更具移动化和可视化的Bing Chat Enterprise智能聊天功能。 全球版Microsoft 365 Copilot将于2023年11月1日起面向企业用户提供服务，并同时推出Microsoft 365 Chat。Microsoft 365 Chat可以梳理检索工作中的全部数据（电子邮件、会议、文档等）以及网络信息，帮助用户提升工作效率。 OpenAI：或将多模态能力融入GPT-4推出GPT-vision，全新多模态模型Gobi已在筹备中。OpenAI将多模态功能融入GPT-4，考虑广泛推广GPT-Vision功能。此外OpenAI计划在Gemini前推出多模态大模型Gobi。Gobi或将成为更先进的多模态大模型，有望成为GPT-5的原型。 新一代DALL·E 3进一步提升文生图能力，将于10月初面向ChatGPT Plus和企业客户开放。DALL·E 3大模型基于ChatGPT原生构建，旨在将文本转化为图像，帮助用户将想法具象化为图像。ChatGPT还帮助用户改进提示，快速生成图像。 周观点：本周海外AI模型和应用端均有重要进展。模型端，OpenAI或将多模态功能融入GPT-4并推出GPT-Vision功能；OpenAI宣布DALL·E 3将于10月初开放，文生图能力再次提升。应用端，MicrosoftCopilot将于9月26日上线，同时打通浏览器、操作系统、365体验；365Copilot将于11月1日正式开放给企业用户；Bing搜索将加入DALL·E 3提升用户体验。一系列事件再次验证我们此前对于23年下半年模型能力和可用性或将继续提高，生成式AI在应用端产品商业化道路将逐步打开的观点。我们认为B端用户和办公场景将在微软的推动下率先结合Copilot，Copilot能力增强将为直接体现在未来办公软件的付费率层面。我们认为C端产品有望开始通过微软打通系统和软件开始持续迭代，同时具备用户、系统、场景的公司将在AI时代快速进化出优势。 投资建议：我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与LLMops能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，企业版ChatGPT、GPT3.5开放微调、GPT5秘密训练以及其他大模型的持续迭代等一系列的事件也在持续验证我们的观点。硬件端我们建议关注NVDA，其次AMD的GPU进展、网络端Coherent等公司AI拉动的相应需求；软件端我们认为MSFT将受益应用软件与云计算的AI商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS板块有望受益于宏观情绪的好转，企业IT支出优化周期的修复，AI则作为长期TAM拓展和ARPU提升的潜在催化剂，建议关注AMZN SNOW CFLT DUOL U等公司。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20230922） 2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20230922） 3.风险提示 海外疫情控制不及预期：疫情将对全球供应链产生负面影响 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力