信息技术产业行业周报：华为全联接大会召开，关注产业链投资机遇期

投资逻辑 电子板块：消费电子拉货持续，Copilot开启大规模应用。华为Mate60、X5手机市场需求旺盛，在产业链持续加单，苹果新机也在积极备货，消费电子库存低，其他品牌机型也有不同程度的加单补库存，目前来看，消费电子四季度订单持续性 强，我们从产业链了解到，受益于消费电子拉货，多家公司四季度业绩好于三季度。数据方面也显示产业链正在逐步改善，全球半导体月度销售额已经连续4个月环比增长，2023年8月中国IC产量同比增长21.1%，存储芯片（DRAM及NANDFlash）价格开始上涨，预测四季度价格上涨持续。9月22日，微软宣布，Copilot将作为Windows11免费更新的一部分，于9月26日正式发布，包括Copilot在内共有超过150个新功能，系统自带的照片、画图、记事本、邮件等应用也齐步迈进了AI时代，除了消费版Copilot，微软还宣布Microsoft365Copilot企业版将于11月1日全面上市，AI将进入Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams等协同工具来提高工作效率，我们认为Ai在端侧的应用有望拉动消费电子创新，带来新的发展机会。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。 通信板块：通信板块当前配置建议稳健偏积极，重点关注三个方向：一、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括通信+计算融合趋势下的新型算力龙头、AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）等；二、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；三、关注运营商战略配置价值。随着大模型走向落地，通信+算力融合加速，运营商基于丰富的数据资源，有望逐步构建以数据创新为驱动、 通信网络为基础、数据算力设施为核心的基础设施体系，数据要素价值即将充分释放。运营商板块二十年产业趋势演进与数字中国政策共振，价值重估仍在路上，建议充分重视该板块战略配置价值。重点公司：中国移动、中兴通讯、英维克、曙光数创、灿勤科技、盛路通信、软通动力、移远通信、美格智能、翱捷科技等 计算机板块：基本面维度看，需求端，考虑到去年下半年基数压力总体缓解，加上今年下半年修复经济的努力逐步发挥效果，对ToG和大B需求为主的计算机行业是正面的；供给端，政策层面不断有正向措施推动；技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革；风险偏好维度看，国内地方化债、地产放松，海外双边商讨持续 推进，北水也重新有流入的迹象。总体上，我们对回调后的计算机板块不悲观，可以重点关注办公软件、金融IT等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链等为代表的国产替代方向。 传媒板块：关注MR及AI主线；估值逐步切换下，关注后续业绩边际向上的标的。1）我们认为,MR和AI是重要的投资主线，VisionPro稳步推进中，Quest3预计将于9月27日发布，虚拟现实体验升级的情况下定价仍然亲民，预计将促进MR销量及内容生态进一步发展，个股推荐关注罗曼股份、恒信东方；AI应用落地中，微软CopilotLab将随Microsoft365 Copilot于11月1日发布，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。2）Q3即将结束，估值逐步切换至明年业绩，关注业绩释放边际向上的公司。展望后续，游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给改善明显，行业基本面向好；院线方面，暑期档排片优质，消费者观影需求恢复，暑期档票房超200亿，超过19年的峰值，国庆档降至，排片丰富，包括《前任4》《坚如磐石》等，有望延续暑期档亮眼态势，推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特、恺英网络、万达电影。风险提示 新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等 内容目录 一、细分行业观点4 1、新能源、消费电子、功率半导体5 2、半导体代工、设备及材料5 3、IC设计领域6 4、工业、汽车、安防、消费电子6 5、PCB行业7 6、华为产业链9 7、物联网产业链9 8、计算机产业链观点10 9、传媒互联网观点12 二、行业重要资讯15 三、行业数据16 1、报告期内行情16 2、全球半导体销售额16 3、中关村指数17 4、台湾电子行业指数变化18 5、台湾电子半导体龙头公司月度营收19 风险提示20 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：台系PCB月度营收同比增速7 图表3：台系PCB月度营收环比增速7 图表4：台系CCL月度营收同比增速7 图表5：台系CCL月度营收环比增速7 图表6：台系铜箔月度营收同比增速8 图表7：台系铜箔月度营收环比增速8 图表8：台系玻纤布月度营收同比增速8 图表9：台系玻纤布月度营收环比增速8 图表10：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）8 图表11：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比8 图表12：近两周AI领域事件13 图表13：2018-23年暑期档票房及观影人次变化14 图表14：2018-23年暑期档平均票价及上座率变化14 图表15：国庆档定档影片梳理15 图表16：报告期内A股各版块涨跌幅%比较(0911-0922)16 图表17：报告期电子行业涨跌幅%前五名(0911-0922)16 图表18：全球半导体月销售额17 图表19：中关村周价格指数17 图表20：台湾电子行业指数走势18 图表21：台湾半导体行业指数走势18 图表22：台湾电子零组件指数走势19 图表23：台湾电子通路指数走势19 图表24：鸿海月度营收19 图表25：广达月度营收19 图表26：华硕月度营收20 图表27：鸿准月度营收20 图表28：臻鼎月度营收20 图表29：健鼎月度营收20 图表30：欣兴月度营收20 图表31：台光电月度营收20 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002371.SZ 北方华创 半导体设备龙头，产品管线布局完整，相应细分设备品类国产化率持续提升，国产设备进度加快，卡脖子领域持续突破。 300567.SZ 精测电子 量测设备国产化率低，上海精测产品持续快速突破。 688012.SH 中微公司 CCP及ICP份额持续提升，高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入，LPCVD及锗硅外延设备快速进展，ALD持续开发，睿励持股比例提升至35%。 688072.SH 拓荆科技 国产薄膜沉积设备龙头，步入成长快车道。 688120.SH 华海清科 公司作为CMP设备国内龙头，受益国产替代叠加多领域放量。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 002410.SZ 广联达 行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在21年下半年有望进入拐点。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688561.SH 奇安信 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公 一、细分行业观点 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本。 688023.SH 安恒信息 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：新安全业务占比高，保持较高增长；投入期利润承压，待进入收获期有望迎来更好的利润弹性。 300454.SZ 深信服 下游客户需求恢复具备高确定性，公司控费效果持续显现，安全GPT赋能亦将带来显著降本增效空间，今年业绩有望迎来拐点。 688066.SH 航天宏图 女娲星座首批卫星成功发射，数据要素市场潜力大。天权视觉大模型发布，遥感数据处理能力加强。高增长预期。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 来源：wind，国金证券研究所 1、新能源、消费电子、功率半导体 看好需求转好、Ai新技术驱动及自主可控受益产业链。 中国半导体设备国产化率翻倍，Ddaily预测超过40%。韩国媒体Ddaily援引业内人士消息称，中国半导体设备自给率已超过40%，两年内翻一番，其中，PVD和氧化设备国产化率超过50%。据SEMI统计，中国半导体设备国产化率为21%，2022年将提升至35%。据DIGITIMESAsia整理的数据显示，在中国半导体制造供应链中，包括设备、晶圆代工、封测、IDM等，半导体设备厂商的研发比例是厂商中最高的。过去两年半，中国半导体设备制造商的研发占比中值一直维持在10%以上，略高于晶圆代工龙头企业，远高于封测厂商。 芯片双雄，决战Chiplet。自遵循IBM的要求，将X86架构和产品授权AMD以来，英特尔和AMD就成为了处理器领域当之无愧的巨头。尤其在PC时代，这两者几无竞争对手，他们也一直引领着芯片设计。虽然错过了手机时代，但现在的服务器和AI时代，这两家半导体“老兵”有了广大的发挥之地。为了满足终端的需求，他们也在自己的芯片设计和制造上各出奇招。继该领域的先驱AMD之后，英特尔在日前的I