煤炭行业周报：煤价中枢稳定，关注估值修复行情

煤价中枢稳定，关注估值修复行情。本周港口煤价跳涨，截至周末秦港动力煤Q5500价格已接近1000元/吨，产地价格也大幅提升。展望后市：供给端，安监持续导致主产地供应偏紧，9月上旬全国煤炭产量1.22亿吨，环比8月下旬减少275万吨，较8月上旬减少221万吨，其中晋陕蒙均减量明显，新疆在煤价上涨刺激下增产较多，供给收缩的支撑作用持续。而高煤价下发运利润得到修复，叠加大秦线节后集中检修，大秦线和唐呼线运量有所提升，加速港口累库，但结构性缺货现象改善有限。需求端，临近假期下游非电补库需求有所放缓，但刚需仍强；部分前期货源利润修复、出货意愿加强，煤价后续或有回调可能。我们认为，产地供给收缩、港口结构性货源紧缺叠加非电刚需将支撑港口煤价高位运行。相比煤价瞬间高点，更重要的是中期煤价在950元/吨的位置有支撑，以及煤炭板块在本轮反预期上涨中的估值修复。板块稳健性+高股息的属性在弱经济下价值凸显，建议加强配置。 焦钢补库需求较强，焦煤现货价格上涨空间仍存。本周焦煤价格强势上涨，一方面由于产地安全检查持续供应端继续减量，另一方面前期过度去库叠加旺季需求驱动，焦钢企业补库需求明显提升，焦企方面在后市看涨预期中原料采购偏强，钢厂方面因废钢性价比低而转用生铁致高炉开工率和铁水产量持续提升。此外，海外焦煤价格高位运行，价格优势不再，国内焦煤需求进一步改善。后续焦煤现货价格与当前时点相比或仍有一定上涨空间，重点关注焦炭提涨落实情况及钢厂日耗。 焦炭市场强势运行。本周因原料煤价格大幅上涨焦企生产成本抬升，即期利润受损下部分限产，供应端有所收缩。钢厂方面，需求旺季叠加成材库存低位，高炉开工率和铁水产量继续提升，采购需求较强。当前焦炭供需较为紧张，成本支撑作用下仍有涨价预期，后续关注原料煤价格及钢厂补库进程。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业、晋控煤业和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价中枢稳定，关注估值修复行情。本周港口煤价跳涨，截至周末秦港动力煤Q5500价格已接近1000元/吨，产地价格也大幅提升。展望后市：供给端，安监持续导致主产地供应偏紧，9月上旬全国煤炭产量1.22亿吨，环比8月下旬减少275万吨，较8月上旬减少221万吨，其中晋陕蒙均减量明显，新疆在煤价上涨刺激下增产较多，供给收缩的支撑作用持续。而高煤价下发运利润得到修复，叠加大秦线节后集中检修，大秦线和唐呼线运量有所提升，加速港口累库，但结构性缺货现象改善有限。需求端，临近假期下游非电补库需求有所放缓，但刚需仍强；部分前期货源利润修复、出货意愿加强，煤价后续或有回调可能。我们认为，产地供给收缩、港口结构性货源紧缺叠加非电刚需将支撑港口煤价高位运行。相比煤价瞬间高点，更重要的是中期煤价在950元/吨的位置有支撑，以及煤炭板块在本轮反预期上涨中的估值修复。板块稳健性+高股息的属性在弱经济下价值凸显，建议加强配置。 港口及产地煤价强势上涨。煤炭资源网数据显示，截至9月22日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于995元/吨，周环比上涨80元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于831元/吨，周环比上涨76元/吨； 陕西榆林地区Q5800指数报收于928元/吨，周环比上涨114元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于791元/吨，周环比上涨86元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升。港口方面，据煤炭资源网数据，9月22日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1148万吨，周环比上升79万吨。据CCTD数据，9月21日二十五省的电厂日耗为564.2万吨/天，周环比上升7.6万吨/天；可用天数为21.3天，周环比下降0.2天。 焦钢补库需求较强，焦煤现货价格上涨空间仍存。本周焦煤价格强势上涨，一方面由于产地安全检查持续供应端继续减量，另一方面前期过度去库叠加旺季需求驱动，焦钢企业补库需求明显提升，焦企方面在后市看涨预期中原料采购偏强，钢厂方面因废钢性价比低而转用生铁致高炉开工率和铁水产量持续提升。此外，海外焦煤价格高位运行，价格优势不再，国内焦煤需求进一步改善。后续焦煤现货价格与当前时点相比或仍有一定上涨空间，重点关注焦炭提涨落实情况及钢厂日耗。 港口及产地焦煤价格快速上涨，海外焦煤价格强势运行。据煤炭资源网数据，截至9月22日，京唐港主焦煤价格为2400元/吨，周环比上涨150元/吨。截至9月21日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为339.65美元/吨，周环比上涨12.35美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨217元/吨，山西高硫周环比上涨200元/吨，柳林低硫周环比上涨150元/吨，灵石肥煤周环比上涨150元/吨，济宁气煤周环比上涨30元/吨、长治喷吹煤周环比上涨210元/吨。 焦炭市场强势运行。本周因原料煤价格大幅上涨焦企生产成本抬升，即期利润受损下部分限产，供应端有所收缩。钢厂方面，需求旺季叠加成材库存低位，高炉开工率和铁水产量继续提升，采购需求较强。当前焦炭供需较为紧张，成本支撑作用下仍有涨价预期，后续关注原料煤价格及钢厂补库进程。 港口焦炭价格上涨。据Wind数据，截至9月22日，唐山二级冶金焦市场价报收于2050元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，9月22日天津港一级冶金焦价格为2273元/吨，周环比上涨49元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业、晋控煤业和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至9月22日，本周中信煤炭板块跑输大盘（上证指数），周跌幅为0.6%，同期上证指数周涨幅为0.5%，深证成指周涨幅为0.3%、沪深300周涨幅为0.8%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至9月22日，中信煤炭板块周跌幅为0.6%，沪深300周涨幅为0.8%。 各子板块中，动力煤子板块周涨幅最大，为0.1%；焦炭子板块跌幅最大，为2.8%。 图2：动力煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周淮北矿业涨幅最大。截至9月22日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：淮北矿业上涨2.87%，云煤能源上涨2.63%，陕西煤业上涨2.58%，永东股份上涨0.56%，恒源煤电上涨0.43%。 本周安泰集团跌幅最大。截至9月22日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：安泰集团下跌13.83%，安源煤业下跌4.28%，晋控煤业下跌4.24%，陕西黑猫下跌3.78%，平煤股份下跌3.40%。 图3：本周淮北矿业涨幅最大（%） 图4：本周安泰集团跌幅最大（%） 3本周行业动态 9月18日 9月18日，中国煤炭资源网报道，蒙古国家统计局数据显示，2023年8月份，蒙古国煤炭产量793.96万吨，同比增159.61%，环比增54.11%。今年1-8月份，蒙古国煤炭产量累计4497.39万吨，同比增183.80%。8月份，蒙古国铁矿石产量为84.59万吨，同比降6.29%，环比增26.46%。1-8月份，蒙古国铁矿石产量累计463.65万吨，同比降32.99%。 9月18日，南方电网报消息，8月份，广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区全社会用电量为1565亿千瓦时，同比增长10%。分产业看，第一、二、三和城乡居民生活用电量同比分别增长10.6%、9.8%、11.1%、9.6%。今年1-8月，南方五省区全社会用电量为10374亿千瓦时，同比增长6.4%，在国民经济分类中，超七成行业用电量实现同比正增长。 9月18日，中国煤炭资源网报道，为落实国家能源局关于做好煤炭增产保供的工作部署，督促陕西重点煤炭企业落实增产保供责任，全力保障煤炭安全稳定供应。近期，西北能源监管局组织开展陕西煤化工集团落实增产保供责任现场监管工作。下一步，西北能源监管局将持续跟踪检查重点煤炭企业落实增产保供责任情况，全力以赴保障煤炭安全稳定供应，确保重点煤炭企业增产保供专项监管工作取得实效。 9月19日 9月19日，中国煤炭资源网报道，蒙古国统计局数据显示，2023年8月份，蒙古国煤炭铁路运输量84.03万吨，同比增19.92%，环比增15.39%，连续六个月下降后回升。同期，该国铁矿石铁路运输量为54.40万吨，同比增40.68%，环比增19.56%。 9月19日，中国煤炭资源网报道，中钢协数据显示，2023年8月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6988.45万吨、同比增长7.62%，日产225.43万吨、环比下降4.16%；生产生铁6352.44万吨、同比增长6.94%，日产204.92万吨、环比下降3.09%；生产钢材7162.23万吨、同比增长2.87%，日产231.04万吨、环比下降0.50%。 9月19日，中国煤炭资源网报道，印度中央电力局（CEA）最新数据显示，2023年8月份，印度电力企业共进口动力煤435.4万吨，较上年同期的568.61万吨下降23.43%，较前一月的363.79万吨增长19.68%。 9月19日，中国煤炭资源网报道，据外媒报道，受煤炭需求强劲以及成交价格上涨带动，2022年8月-2023年7月，澳大利亚矿商新希望公司运营利润同比增长近11%。 9月20日 9月20日，中国煤炭资源网报道，日本财务省发布初步贸易统计数据显示，2023年8月，日本煤炭进口总量1476万吨，同比下降14.3%。其中，从美国进口煤131万吨，同比增长81.7%；从俄罗斯进口煤炭22.9万吨，同比下降79.9%。 8月，日本动力煤进口量为838.5万吨，同比下降31.5%。 9月20日，中国煤炭资源网报道，据库兹巴斯煤炭工业部门数据显示，2023年1-8月份，俄罗斯库兹巴斯煤炭产量为1.43亿吨，同比降0.8%。其中，露天矿产量9600万吨，同比降0.4%；井工矿产量4670万吨，同比降1.7%；炼焦煤产量4430万吨，同比增3.7%；动力煤产量9840万吨，同比增2.8%。 9月20日，中国煤炭资源网报道，印度商工部最新数据显示，2023年7月份，印度煤炭进口总量为1881.49万吨。 9月20日，中国煤炭资源网报道，国家能源局全国电力工业统计数据显示，截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。其中，太阳能发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长14.8%；火电装机容量约13.7亿千瓦，同比增长4.0%。 9月20日，中国煤炭资源网报道，新疆钢铁行业协会称，2023年8月，新疆粗钢产量113.8万吨，同比下降9.9%；生铁产量103.2万吨，同比下降1.3%； 钢材产量142.2万吨，同比下降5.0%。 9月21日 9月21日，中国煤炭资源网报道，受新泰煤矿“8.21”重大事故影响，近期陕西地区煤矿安全生产监管力度明显增强，一边是继续进行暗查暗访，一边部署新一轮部署。 9月21日，中国煤炭资源网报道，海关总署公布的数据显示，中国2023年8月份出口煤炭51万吨，同比增长9.5%，环比增长218.75%。8月份煤炭出口额为10547.7万美元，同比下降23.4%，环比增长214.18%。据此推算出口单价为206.82美元/吨，同比下跌92.64美元/吨，环比下降3.01美元/吨。2023年1-8月份，全国累计出口煤炭274万