煤炭行业周报：供需弱平衡保煤价中枢稳定，板块配置正当时

供需弱平衡保煤价中枢稳定，板块配置正当时。本周5号台风“杜苏芮”登陆，南方地区强降雨天气多发，电厂日耗有所下降，但由于发运成本支撑，港口贸易商挺价意愿强，港口煤价虽有所走弱但降幅持续收窄。展望后市，1）供给端：低煤价下国内产量增速放缓，未来进口煤同比增速预计依旧保持高位，但边际有望改善，海外影响进一步恶化的可能性低，煤价依旧为国内基本面主导。2）需求端：电煤需求方面，近期受5、6号台风影响，水电出力改善或部分挤占火电需求，但“迎峰度夏”行情将于8月迎来峰值，叠加宏观经济升温预期，居民用电和工业用电需求均有望再度提升。非电需求方面，7月24日，政治局会议优化调整房地产政策，底部向上趋势较为确定，宽松的政策预期下未来水泥、化工用煤需求有望增长。综合来看，中期视角下，9月后电煤需求将进入淡季，非电需求走势需关注房地产政策端变化，但因供应端有边际收缩趋势，将支撑煤价底部，动力煤市场供需弱平衡，我们预计中期煤价中枢将平稳运行。短期多空因素叠加作用下煤价小幅波动属正常现象，不必过分担忧，预计后续依旧窄幅震荡为主。当前煤炭板块估值较低，配置价值高，伴随未来经济好转，板块标的投资价值将进一步提升。 焦煤市场偏强运行。据煤炭资源网数据，截至7月28日，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比上涨130元/吨。截至7月27日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为247.70美元/吨，周环比上涨0.05美元/吨。产地方面，山西低硫、山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤周环比均上涨，长治喷吹煤周环比持平。伴随焦炭第三轮提涨落地且提涨范围扩大，双焦市场情绪持续升温，下游铁水产量小幅回调但仍维持高位，焦钢企业采购积极性不减，供应端受安全检查影响部分煤矿生产受限，供需偏紧格局使煤价延续上涨趋势。当前焦炭涨价预期较强，若铁水产量持续高位，短期焦煤价格支撑较强。 焦炭市场偏强运行。据Wind数据，截至7月28日，唐山二级冶金焦市场价报收于2000元/吨，周环比上涨150元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2140元/吨，周环比持平。本周焦炭第三轮提涨落地。近期焦企利润有所好转，但因原料煤价格强势拉涨，亏损依旧较为严重，部分焦企开始限产，供应端有所收缩。需求端，成材价格上涨，钢厂盈利较好、高铁水持续，对上游采购积极性提升，焦企库存进一步降低。短期焦炭供需偏紧，成本支撑作用较强，价格有望偏强运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供需弱平衡保煤价中枢稳定，板块配置正当时。本周5号台风“杜苏芮”登陆，南方地区强降雨天气多发，电厂日耗有所下降，但由于发运成本支撑，港口贸易商挺价意愿强，港口煤价虽有所走弱但降幅持续收窄。展望后市，1）供给端：低煤价下国内产量增速放缓，未来进口煤同比增速预计依旧保持高位，但边际有望改善，海外影响进一步恶化的可能性低，煤价依旧为国内基本面主导。2）需求端：电煤需求方面，近期受5、6号台风影响，水电出力改善或部分挤占火电需求，但“迎峰度夏”行情将于8月迎来峰值，叠加宏观经济升温预期，居民用电和工业用电需求均有望再度提升。非电需求方面，7月24日，政治局会议优化调整房地产政策，底部向上趋势较为确定，宽松的政策预期下未来水泥、化工用煤需求有望增长。综合来看，中期视角下，9月后电煤需求将进入淡季，非电需求走势需关注房地产政策端变化，但因供应端有边际收缩趋势，将支撑煤价底部，动力煤市场供需弱平衡，我们预计中期煤价中枢将平稳运行。短期多空因素叠加作用下煤价小幅波动属正常现象，不必过分担忧，预计后续依旧窄幅震荡为主。当前煤炭板块估值较低，配置价值高，伴随未来经济好转，板块标的投资价值将进一步提升。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至7月28日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于858元/吨，周环比下跌17元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于725元/吨，周环比下跌13元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于755元/吨，周环比下跌7元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于669元/吨，周环比下跌1元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗下降。港口方面，据煤炭资源网数据，7月28日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1251万吨，周环比下降14万吨。据CCTD数据，7月27日二十五省的电厂日耗为608.1万吨/天，周环比下降11.6万吨/天；可用天数为19.9天，周环比上升0.1天。 焦煤市场偏强运行。伴随焦炭第三轮提涨落地且提涨范围扩大，双焦市场情绪持续升温，下游铁水产量小幅回调但仍维持高位，焦钢企业采购积极性不减，供应端受安全检查影响部分煤矿生产受限，供需偏紧格局使煤价延续上涨趋势。当前焦炭涨价预期较强，若铁水产量持续高位，短期焦煤价格支撑较强。 港口焦煤价格上涨，产地焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，截至7月28日，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比上涨130元/吨。截至7月27日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为247.70美元/吨，周环比上涨0.05美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨115元/吨，山西高硫周环比上涨61元/吨，柳林低硫周环比上涨130元/吨，灵石肥煤周环比上涨100元/吨，济宁气煤周环比上涨80元/吨，长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场偏强运行。本周焦炭第三轮提涨落地。近期焦企利润有所好转，但因原料煤价格强势拉涨，亏损依旧较为严重，部分焦企开始限产，供应端有所收缩。 需求端，成材价格上涨，钢厂盈利较好、高铁水持续，对上游采购积极性提升，焦企库存进一步降低。短期焦炭供需偏紧，成本支撑作用较强，价格有望偏强运行。 焦炭第三轮提涨落地。据Wind数据，截至7月28日，唐山二级冶金焦市场价报收于2000元/吨，周环比上涨150元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，7月28日天津港一级冶金焦价格为2140元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至7月28日，本周中信煤炭板块，周涨幅为2.1%，同期上证指数周涨幅为3.4%、深证成指周涨幅为2.7%、沪深300周涨幅为4.5%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至7月28日，中信煤炭板块周涨幅为2.1%，沪深300周涨幅为4.5%。 各子板块中，炼焦煤板块周涨幅最大，为2.9%；其他煤化工子板块周涨幅最小，为1.6%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周安泰集团涨幅最大。截至7月28日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：安泰集团上涨7.76%，安源煤业上涨3.92%，平煤股份上涨3.76%，大有能源上涨3.60%，金瑞科技上涨3.42%。 本周兖矿能源跌幅最大。截至7月28日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：兖矿能源下跌0.84%，山煤国际下跌0.46%，美锦能源上涨0.65%，苏能股份上涨0.85%，中煤能源上涨0.92%。 图3：本周安泰集团涨幅最大（%） 图4：本周兖矿能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月24日 7月24日，中国煤炭资源网报道，据印度当地媒体消息，2023年4-6月印度煤炭产量达到2.23亿吨，创下有史以来最高记录。与去年同期2.06亿吨的煤炭产量相比，增长8.55%。在此期间，印度煤炭公司煤炭产量达到1.75亿吨，同比增长9.85%。 7月24日，中国煤炭资源网报道，海关总署最新发布的数据显示，2023年上半年中国从澳大利亚进口煤炭1655.7万吨，同比增长515.8%；澳大利亚跃升为中国第四大煤炭进口国、中国第三大动力煤进口国。分煤种来看，进口澳大利亚炼焦煤102.6万吨，同比减少48.7%；进口澳大利亚动力煤1553万吨，同比大增逾21倍。澳煤分别占中国两个煤种进口总量的2.27%和9.3%。 7月24日，中国煤炭资源网报道，据山西省统计局7月22日消息，2023年上半年山西规上原煤总产量67838.3万吨，约占全国同期产量的29.5%。 7月24日，中国煤炭资源网报道，截至7月22日，南方电网电力负荷已4次创新高，最高达2.31亿千瓦。 7月25日 7月25日，煤炭资源网报道，2023年7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2247.79万吨、生铁2008.39万吨、钢材2169.36万吨。其中粗钢日产224.78万吨，环比增长0.33%，同口径相比去年同期增长10.30%，同口径相比前年同期增长2.47%；生铁日产200.84万吨，环比下降0.56%，同口径相比去年同期增长5.62%，同口径相比前年同期增长5.21%；钢材日产216.94万吨，环比增长3.34%，同口径相比去年同期增长8.75%，同口径相比前年同期增长2%。2023年7月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1566.84万吨，比7月上旬减少22.99万吨、下降1.45%；比6月中旬减少55.36万吨、下降3.41%；比去年底增加259.4万吨、增长19.84%；比去年7月中旬减少336.29万吨、下降17.67%；比前年7月中旬增加75.06万吨、增长5.03%。 7月25日，煤炭资源网报道，1-6月，全国全社会用电量43076亿千瓦时，同比增长5.0%。6月份，全国全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。截至6月底，全国发电装机容量27.1亿千瓦，同比增长10.8%，其中火电13.6亿千瓦，同比增长3.8%。1-6月份，全国规模以上电厂发电量41680亿千瓦时，同比增长3.8%，其中火电发电量29457亿千瓦时，同比增长7.5%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用小时1733小时，比上年同期降低44小时，其中全国火电设备平均利用小时为2142小时，比上年同期增加84小时。 7月25日，煤炭资源网报道，据宁夏日报，今年上半年，宁夏全区煤炭产量4840万吨，日产量均维持在25万吨以上，达到历史最高；27家统调电厂电煤库存平均可用天数20天以上，电煤库存保持高位，天然气供需平衡，油品供应充足。 上半年，全区发电量达1021亿千瓦时，其中新能源占发电量比重达27.5%，比2022年提高4.1个百分点；用电负荷快速增长，统调最大负荷1573万千瓦，创历史新高。全社会用电量666亿千瓦时，同比增长7%，比全国高3个百分点。 7月25日，和讯新闻报道，据宁夏回族自治区统计局消息，上半年，宁夏规模以上工业原煤产量4881.24万吨，同比增长4.1%，增速与1-5月份持平。其中，一般烟煤4528.04万吨，增长2.8%；炼焦烟煤301.99万吨，增长28.7%； 无烟煤51.21万吨，增长2.6%。1-6月份，宁夏规模以上工业原煤销售量2660.54万吨，同比下降31.9%。截至6月末，全区原煤生产库存479.97万吨，库存周转天数为33天。 7月26日 7月26日，中国煤炭资源网报道，据国家发改委最新消息，电煤中长期合同签订充足，履约率高，统调电厂存煤处于历史高位。截至目前，全国统调电厂存煤1.98亿吨，较去年同期增加0.23亿吨以上，可用近26天。 7月26日，中国煤炭资源网报道，江苏能源监管办最新数据显示，2023年1-6月份全社会累计用电量3.60千亿千瓦时，同比增长5.34%。年调度用电最高负荷1.13亿千瓦，同比下降0.22%。6月份，江苏省全社会用电量650.07亿千瓦时，同比下