北交所日报：指数缩量小幅下跌，个股普跌行情寡淡

2023年9月21日 证券研究报告·市场日报 北交所日报 南京证券研究所 分析师：韩紫馨执业证书号：S0620522100001 电话：025-58519166 邮箱：zxhan@njzq.com.cn 基础数据 成分个股：220 平均市值（亿元）： 11.86 日成交金额（亿元）： 7.78 日成交量（万股）： 8436.87 日换手率（%）： 0.76 市盈率（TTM）： 23.32 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意 或影响，特此声明。 指数缩量小幅下跌，个股普跌行情寡淡 摘要： 行情回顾：周四（9月21日），北证50指 数继续下跌补缺口，至收盘，跌3.74点， 跌幅0.46%，成交7.78亿元，市场已连续9个交易日成交金额在10亿之下。沪深A股三大指数单边下跌以最低点收盘，其中沪指跌破3100点，深成指跌破万点，创业板第 二日运行在2000点之下，深成指和创业板 指数均创下自2020年4月15日以来的新低，至收盘，沪市跌0.77%，深成指跌0.9%，创业板跌0.99%，沪深总成交额5790 亿元，比昨日增加58亿元，市场已经连续 一段时日成交量在8000亿元以下，昨日和 今日连续2日更是罕见跌至6000亿元之下，成交量极度萎缩，市场情绪非常悲观，场外资金观望气氛浓厚。 要闻及公告：曙光数创（872808.BJ）关于接待机构投资者调研情况的公告：公司9月 19日接待了中信证券等30家机构的现场调研。武汉蓝电（830779.BJ）关于接待机构投资者调研情况的公告：公司9月20日接待了国海证券的现场调研。 风险提示：资本市场大幅波动，北交所政策执行不及预期。 每日市场综述 周四（9月21日），北证50指数继续下跌补缺口，至收盘，跌3.74点， 跌幅0.46%，成交7.78亿元，市场已连续9个交易日成交金额在10亿之下。沪深A股三大指数单边下跌以最低点收盘，其中沪指跌破3100点，深成指跌破万点，创业板第二日运行在2000点之下，深成指和创业板指数均创下自2020年4月15日以来的新低，至收盘，沪市跌0.77%，深成指跌0.9%，创业板跌0.99%，沪深总成交额5790亿元，比昨日（5732亿元）增加58亿元，市场已 经连续一段时日成交量在8000亿元以下，昨日和今日连续2日更是罕见跌至 6000亿元之下，成交量极度萎缩，市场情绪非常悲观，场外资金观望气氛浓 ♘。从成交金额和成交量上看，今日北交所成交金额7.78亿元，比前一日 （8.32亿元）减少0.54亿元；成交量8400万股，比前一日（7893.82万股）减少1150.92万股。从个股涨跌情况看，下跌占绝对上风，北交所220只个股，49只上涨，26只持平，145只下跌，下跌家数66%。盘面上，北证所属的23个申万一级行业，5个上涨，18个下跌，其中通信（+3.21%）、国防军工 （+1.82%）和纺织服装（+0.31%）位列涨幅前三位，美容护理（-1.58%）、公共事业（-0.89%）和食品饮料（-0.89%）位列跌幅前三位。近期北交所个股分化非常明显，热点仍集中在少部分处于上行通道中的个股，今日同力股份涨4.89%，连续创新高、球冠电缆涨2.13%，创新高，其他上升趋势较好的个股还有禾昌聚合（-0.93%，盘中再创新高），锦波生物，天罡股份、利通科技、诺思兰德、康普化学、德源药业、路斯股份、苏轴股份等，而绝大多数个股陷入无量阴跌无人问津状态。在整个市场流动性匮乏之际，个股两级分化在所难免。 消息面上，央行等四部门集中回应中国经济形势。相关负责人表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，中国经济不存在所谓的通 缩，后期也不会出现通缩，唱衰中国从没实现过。人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币对一篮子货币稳中有升；央行、外汇局将坚决防范汇率超调风险。降低存量房贷利率已在积极有效推进，预计超九成借款人可及时享受政策红利，其余也将在10月底前完成调整。 9月4日，受“深改19条”利好消息刺激，北证50指数大幅跳空29点，高开后一路走高，收盘涨幅5.92%，单日涨幅和成交量均创下北交所开市以来的最大值（之前最大涨幅是2023年1月31日创下的5.8%，最大成交量是2022 年9月21日的24.3亿元），之后市场出现连续回调，回调最低点811.06点， 部分回补9月4日受消息刺激留下的大缺口（802.52-831.57点），之后指数 在811.06点上方横盘9个交易日，昨日开始打破横盘整理平台再度下探，今日 最低探至803.71点，9月4日留下的29点大缺口仅剩下个1.19点（802.52- 803.71点）尚未回补，成交量始终在10亿元之下，市场陷入低迷观望的状态，估计近期将会反复试探补缺，缺口能否全部回补或者部分回补尚需继续观察。展望后市，北证50指数在751.39点处获得支撑后已连收6根阳线， 751.39点将成为北证50指数的中期底部毋庸置疑，9月4日大缺口处留下的剩余跳空缺口位置（802.52-803.71点）的支撑力度随着横盘时间太长，缺口意义已不大，中期底部虽已探明，但是成交量太小，热点集中在少数个股，行情非常鸡肋。接下来，北交所还将迎来几个重要的时间节点：11月15日北交所正式开市二周年，年底第一批2年期定开的北交所公募基金开放赎回。目前北交所在利好消息刺激大幅高开高走之后再度陷入缩量横盘走势中，因目前沪深市场走势也是大幅回调，场外资金观望严重，市场信心不足，在不良的投资背景下，北交所很难不受沪深市场的影响，估计一时很难完全走出独立行情，关注北交所的投资者可密切关注北交所成交量变化，耐心等待新的投资机会。 图1.每日行情回顾 数据来源：iFinD、南京证券整理 表1.北交所个股涨跌幅 数据来源：iFinD、南京证券整理 图2.北证A股行业日平均涨跌幅 数据来源：iFinD、南京证券整理 图3.北交所行业平均市盈率（TTM） 数据来源：iFinD、南京证券整理 北交所要闻及公司重要公告 曙光数创（872808.BJ）关于接待机构投资者调研情况的公告：曙光数据基础设施创新技术（北京）股份有限公司于2023年9月19日接待了中信证券、中信建投证券、盘京投资、安信证券、广发证券、幸福人寿、鸿道投资、上银基金、银河证券、钟港资本、国寿资产、泓德基金、华夏财富创新、泉果基 金、方正资管、永安国富、众安保险、银华基金、汇安基金、浙商通信、光大永明、国海证券、弥加投资、北汽产投、磐泽资产、尚正基金、盛世景、农银汇理、民生加银、犁得尔（排名不分先后）等30家机构的现场调研。 点评：曙光数创是一家以高效制冷技术为核心的数据中心整体解决方案供应商，是服务器液冷技术领先的数据中心“小巨人”，公司以冷板式液冷技术和相变浸没式液冷技术为主，其中浸没相变液冷是高/超高密度数据中心散热问题的唯一方案，公司是业内唯一掌握相关技术且实现商业化部署的企业。公司凭借多年的技术研发及产品开发经验，积极推动产品从无到有、升级更新，在服务器液冷技术方面处于世界领先地位，主要产品可以分为浸没相变液冷、冷板液冷数据中心基础设施产品以及模块化数据中心三大类。公司相变液冷技术中使用的冷媒由公司自主研发，拥有自主知识产权，可以委托国内具有化工资质的厂家生产，并未使用3M公司的产品，目前已实现国产化。该冷媒具有无毒、不易燃且无臭氧破坏倾向的特点，使用稳定、安全、可靠，对人体和环境无毒无害，不可燃，不助燃，具有长期稳定性，并且易运输、易储存，符合国家绿色环保的相关政策要求。根据公司披露的定期报告信息，以往年度浸没液冷产品的毛利率在40%左右，冷板液冷产品的毛利率在30%左右，冷板液冷的毛利率要低于浸没液冷产品，主要由于冷板液冷市场竞争相对激烈，随着竞争加剧，公司的冷板液冷产品存在毛利率进一步下滑的可能。公司年初开始积极布局冷板液冷市场，切入互联网和运营商等细分市场，并取得一定进展。虽 然公司在手订单充足，由于项目实施周期的影响（小项目实施周期3-6个月， 大项目实施周期在1-2年甚至更长），在手订单需要根据项目实施周期及验收情况转化为收入，因此并未体现在上半年收入中，但从全年预期来看，冷板液冷产品收入较去年会有大幅度增长。近年来，公司营业规模不断扩大，盈利能力逐年攀升。2020年度、2021年、2022年度实现营业收入分别为3.35亿元、 4.07亿元和5.18亿元，CAGR为+24.35%；20-22年净利润分别为6815.9万元、9372万元和11678万元，归母净利润CAGR为+30.9%。2023年上半年营收 2.26亿，同比增长58.25%，净利润4774.4万元，同比增长56.9%。公司收入具有较强的季节性，下半年收入明显高于上半年，主要原因是公司主要采用终验法确认收入，由于产品定制化的特点较为突出，项目的验收周期受项目的多种因素影响，会造成不同月份收入同比存在较大差异，且最终用户主要为政府、国有企业、高校等，多集中于年底进行项目验收，因此导致下半年收入明显高于上半年。从往年披露的数据来看，第四季度收入占到下半年收入的80%-90%以上，今年四季度收入占比以披露公告为准。同时公司称，公司年初开始积极布局冷板液冷市场，切入互联网和运营商等细分市场，并取得一定进展。虽然公司在手订单充足，由于项目实施周期的影响（小项目实施周期3-6个月，大项目实施周期在1-2年甚至更长），在手订单需要根据项目实施周期及验收情况转化为收入，因此并未体现在上半年收入中，但从全年预期来看，冷板液冷产品收入较去年会有大幅度增长。 武汉蓝电（830779.BJ）关于接待机构投资者调研情况的公告：武汉市蓝电电子股份有限公司于2023年9月20日接待了1家机构（国海证券）的现场调研。 点评：武汉蓝电是湖北省专精特新“小巨人”企业，公司自成立以来，主营电池测试设备的研发、生产和销售，经过多年自主研发，公司在电池测试设备的软硬件方面，形成了自身的核心技术，并积累了一定的技术优势，公司相 关核心技术涉及产品的精度控制、稳定性、不同功率需求、能量回馈、多量程设计等方面，截至2022年12月31日，公司拥有53项专利，25项计算机软件著作权。公司主要产品为微小功率设备、小功率设备、大功率设备、化成分容设备，2023年公司上半年微小功率设备、小功率设备和大功率设备营业收入分别占比为57.50%、25.82%和13.07%，其中公司微小功率设备上半年收入占总收入比重为57.5%，其中高校及科研院所类客户占比约51%，企业类客户占比约49%。增长原因主要系客户研发投入增加，加大了购买量，预计全年增速持续保持。大功率设备上半年收入中企业类客户占比约92.13%，因其收入基数占比较小，预计全年增速持续保持。公司产品竞争优势主要体现在测试精度、稳定性、软件功能方面，劣势是价格相对较高。主要竞争策略：1、持续对小电流、微小电流、高精度设备进行技术升级迭代，以继续巩固公司在该领城内的竞争优势；2、继续大力拓展大电流、大功率动力电芯的检测市场，这是公司未来业绩大幅增长的关键；3、充分利用已有的技术积累，适时进入化成分容设备市场，寻求进一步的业绩增长。公司2020年至2022年公司产能利用率分 别为111.91%、112.79%和104.25%，截至2023年6月30日，公司产能利用率 仍维持在100%以上水平；截至2023年6月30日，公司在手订单充足，公司经营业绩可持续增长。关于募投项目进展情况，公司答复称，公司募投项目目前正处于施工图设计阶段，预计2024年底竣工投产。募投项目为公司生产基地建设项目和研发中心建设项目，投产后公司总部将全部迁入新厂区，拟投产产品为用于电池研发、质检的电池测试设备，以及电池电芯生产的化成分容设备。 风险提示 资本市场大幅波动，北交所政策执行不