沪镍周报：弱现实压制，沪镍震荡回落

和合期货沪镍周报（20230918-20230922） ——弱现实压制，沪镍震荡回落 作者：李卫东 期货从业资格证号：F3076002期货投询资格证号：Z0019074电话：0351-7342558 邮箱：liweidong@hhqh.com.cn 摘要： 供应端：2023年8月全国镍生铁产量为3.47万镍吨，79.9万实物吨，实物吨环比上升4.32%，金属吨同比增幅3.99%。8月份镍矿配额事件发酵，镍铁价格一路上行，根据25天前矿价利润计算，镍铁生产利润空间逐渐扩大，8月期间镍铁产量出现小幅抬升。分品位来看，8月高镍生铁产量约2.74万镍吨，环比增幅5.33%。8月低镍生铁产量为0.73万镍吨，环比增加3.99%。结合镍矿到港数据来看，8月期间低品位镍矿到港量出现抬升，多数用于生产低镍生铁，因此8月底镍铁产量出现增加基本度和预期。预计2023年9月全国镍生铁产量在 3.47万镍吨左右，金属量较9月产量环比几无变动。据SMM调研了解目前正处不锈钢行业传统旺季，虽镍矿事件发酵但9月期间对镍铁产量影响比较有限。 需求端：从9月排产来看，3系不锈钢174.85万吨，环比增加4%，同比增加23%，1-9月份3系产量累计同比增加16%。现货成交一般。新能源产业链数据环比回暖，加上政策方面加持，短线新能源产业情绪好转。三元电池端口消费稍有回暖，合金企业进入需求旺季。下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费，家电汽车等行业或有利好消息出台，整体需求可能会有一定表现。 库存端：交易所库存仓单大增，社会库存、海外LME库存均有所增加。 从产业端供给方面看，中长期供大于求局面不变，短期受印尼等产区政策变动会有一定波澜，而需求端,短期国内合金和新能源行业需求好转，电镀维持平稳，300系不锈钢维持高排产，整体中下游维持逢低采买、高价不采格局，市场 -1- 信心不足。综上，镍处于高利润、低库存、弱预期格局中，全产业链供应过剩局面依旧，长期逢高做空思路不变。但市场对政府出台刺激政策预期仍在，且外国产区政策多变风险也是不得不考虑的因素。宏观上，外围情绪影响下，近期镍价内外盘均出现较大回落，在历史低库存背景下，镍价波动弹性较大， 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 目录一、本周重要资讯回顾.............................- 3 - 二、期货行情回顾.................................- 3 - 三、现货市场分析.................................- 4 - 四、沪镍供需情况分析.............................- 5 - 五、综合观点及后市展望...........................- 7 - 风险揭示：..- 8 - 免责声明：..- 8 - -2- 一、本周重要资讯回顾 1、中国8月规模以上工业增加值同比4.5%，预期3.9%，前值3.7%;中国1至8月规模以上工业增加值同比3.9%，预期3.8%，前值3.8%;中国8月社会消费品零售总额同比4.6%，预期3%，前值2.5%;中国1至8月社会消费品零售总额同比7%，预期6.8%，前值7.3%;中国1至8月城镇固定资产投资同比3.2%，预期3.3%，前值3.4%，制造业投资增长5.9%，基础设施投资同比增长6.4%;中国1至8月全国房地产开发投资-8.8%，预期-8.9%，前值-8.5%;1-8月份，商品房销售面积同比下降7.1%，前值下降6.5%;房屋施工面积同比下降7.1%，前值下降6.8%;房屋新开工面积下降24.4%，前值下降24.5%;房屋竣工面积增长19.2%，前值增长20.5%。 2、国家统计局：上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%，其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。上半年，房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。上半年，商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%，其中住宅销售面积下降2.8%。商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。6月末，商品房待售面积64159万平方米，同比增长17.0%。其中，住宅待售面积增长18.0%。 3、9月19日消息，印尼政府官员SeptianHarioSeto表示，印尼今年（2023年）不会再签发新的采矿配额，印尼为全球头号镍生产国，此举可能会进一步收紧镍矿石供应。 由于正在对非法采矿进行调查，印尼的采矿配额签发已被推迟，恢复了旧的审批程序。其国内买家表示，最近几周，印尼镍矿价格飙升，因产量受到配额（RKAB）延迟的影响。 二、期货行情回顾 沪镍期货主力震荡下行为主 -3- 图1：沪镍期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪镍主力合约NI2310震荡下行为主。 三、现货市场分析 9月22日，上海金属网现货镍报价：157400-162600元/吨，跌800元/吨， 金川镍现货较常州2309合约升水4600元/吨，较沪镍2310合约升水5000元/ 吨，俄镍现货较常州2309合约贴水600元/吨，较沪镍2310合约贴水200元/吨。 -4- 图2：金川镍板价格数据来源：Wind和合期货 图3：硫酸镍价格数据来源：Wind和合期货 四、沪镍供需情况分析 1、镍供给情况 2023年8月全国镍生铁产量为3.47万镍吨，79.9万实物吨，实物吨环比上升4.32%，金属吨同比增幅3.99%。8月份镍矿配额事件发酵，镍铁价格一路上行，根据25天前矿价利润计算，镍铁生产利润空间逐渐扩大，8月期间镍铁产量出现小幅抬升。分品位来看，8月高镍生铁产量约2.74万镍吨，环比增幅5.33%。8月低镍生铁产量为0.73万镍吨，环比增加3.99%。结合镍矿到港数据来看，8 月期间低品位镍矿到港量出现抬升，多数用于生产低镍生铁，因此8月底镍铁产 量出现增加基本度和预期。预计2023年9月全国镍生铁产量在3.47万镍吨左右，金属量较9月产量环比几无变动。据SMM调研了解目前正处不锈钢行业传统旺季，虽镍矿事件发酵但9月期间对镍铁产量影响比较有限。 -5- 图4：我国进口镍矿数量数据来源：wind和合期货 2、镍需求情况 从9月排产来看，3系不锈钢174.85万吨，环比增加4%，同比增加23%，1-9月份3系产量累计同比增加16%。现货成交一般。新能源产业链数据环比回暖，加上政策方面加持，短线新能源产业情绪好转。三元电池端口消费稍有回暖，合金企业进入需求旺季。下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费，家电汽车等行业或有利好消息出台，整体需求可能会有一定表现。 图5：中国不锈钢粗钢产量数据来源：wind和合期货 3、镍库存情况 交易所库存仓单大增，社会库存、海外LME库存均有所增加 -6- 9月22日LME镍库存41292吨，较上周小幅增加。9月22日，上海期货 交易所镍库存8112吨，较上周大幅增加。 图6：沪镍及LME镍库存数据来源：Wind和合期货 图7：沪镍库存 数据来源：Wind和合期货 五、综合观点及后市展望 供应端：2023年8月全国镍生铁产量为3.47万镍吨，79.9万实物吨，实物吨环比上升4.32%，金属吨同比增幅3.99%。8月份镍矿配额事件发酵，镍铁价格一路上行，根据25天前矿价利润计算，镍铁生产利润空间逐渐扩大，8月期间镍铁产量出现小幅抬升。分品位来看，8月高镍生铁产量约2.74万镍吨，环比增幅5.33%。8月低镍生铁产量为0.73万镍吨，环比增加3.99%。结合镍矿到港数据来看，8月期间低品位镍矿到港量出现抬升，多数用于生产低镍生铁，因此8月底镍铁产量出现增加基本度和预期。预计2023年9月全国镍生铁产量在 -7- 3.47万镍吨左右，金属量较9月产量环比几无变动。据SMM调研了解目前正处不锈钢行业传统旺季，虽镍矿事件发酵但9月期间对镍铁产量影响比较有限。 需求端：从9月排产来看，3系不锈钢174.85万吨，环比增加4%，同比增加23%，1-9月份3系产量累计同比增加16%。现货成交一般。新能源产业链数据环比回暖，加上政策方面加持，短线新能源产业情绪好转。三元电池端口消费稍有回暖，合金企业进入需求旺季。下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费，家电汽车等行业或有利好消息出台，整体需求可能会有一定表现。 库存端：交易所库存仓单大增，社会库存、海外LME库存均有所增加。 从产业端供给方面看，中长期供大于求局面不变，短期受印尼等产区政策变动会有一定波澜，而需求端,短期国内合金和新能源行业需求好转，电镀维持平稳，300系不锈钢维持高排产，整体中下游维持逢低采买、高价不采格局，市场信心不足。综上，镍处于高利润、低库存、弱预期格局中，全产业链供应过剩局面依旧，长期逢高做空思路不变。但市场对政府出台刺激政策预期仍在，且外国产区政策多变风险也是不得不考虑的因素。宏观上，外围情绪影响下，近期镍价内外盘均出现较大回落，在历史低库存背景下，镍价波动弹性较大， 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期， -8- 本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。 -9-