豆油周报：需求不及预期，豆油偏弱震荡

和合期货：豆油周报（20230918-20230922） ——需求不及预期，豆油偏弱震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 宏观层面上，油脂板块整体处于利空状态，原油市场行情表现冷清，国内豆油现货市场价格延续弱势。国外方面，美豆收割工作开始开展，供应压力逐渐显现，以及巴西豆等多方利空，令美豆价格回落。国内方面，目前各厂家维持中高位负荷生产，各厂家大豆储量较为充足，加之终端市场维持刚需采购，企业库存暂无压力。需求终端市场采购意愿较为平稳，成交量不佳，虽然双节临近，但需求面暂无明显提振，市场整体交投氛围较为平淡。综合来看，供应压力维持不变的情况下，需求走弱，无法提振豆油价格，走势仍以震荡偏弱为主。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格基本稳定..- 4 - 2.2港口库存基本稳定..- 5 - 2.3压榨量回升，油厂大豆库存阶段性见顶..- 6 - 2.4国内豆油库存止降回升..- 7 - 2.59月上半月进口数据........................- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆优良率持平，收获数据高于去年同期..- 8 - 3.2美豆油价格走弱..- 10 - 3.3美国农业部周度销售报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 11 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格震荡下跌。豆油主力合约y2401本周开盘价8286元/吨，最高价8288元/吨，最低价7840元/吨，收盘价7938元/吨，较上一周下跌372， 跌幅4.48%，成交量419.6万手，较上一周减少20.9万手，持仓量61.0万手， 较上一周增加13578手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止9月22日，国内一级豆油现货均价为8428元/吨，较上周下跌417元/吨，跌幅4.71%。本周豆油现货价格高位回落。上周国内市场需求清淡，成交量维稳。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第37周末，国内豆油现 货成交量为60450吨，周环比增加950吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格基本稳定 本周国内大豆市场价格维持稳定。截至9月21日，国内大豆均价为5013.16元/吨，周环比持平。黑龙江省储拍卖频率增加，确保市场供应端大豆充足，缓 解陈豆紧缺局面，稳定大豆市场价格。而南方湖北产区正值新豆集中上市阶段，随着供应的不断增加，价格重心出现下移趋势，但双节提振市场，使得市场整体相对平稳。 2.2港口库存基本稳定 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 截止2023年9月21日，进口大豆港口库存为686.33万吨，较上周减少0.86万吨。商务部对外贸易司最新数据显示：2023年09月01日-15日中国大豆口实际装船27.24万吨，同比上升0.64%；本月进口预报装船61.27万吨，同比下降86.77%；下月进口预报装船20.84万吨，同比下降98.40%。本期实际到港137.42万吨，同比下降44.11%；下期预报到港302.33万吨，同比下降 2.59%；本月实际到港439.75万吨，同比下降20.94%；下月预报到港143.53万吨，同比下降70.63%。。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 2.3压榨量回升，油厂大豆库存阶段性见顶 根据国家粮油信息中心数据显示，截止9月17日，上周国内大豆压榨量204 万吨，比前一周增加7万吨，比上月同期减少11万吨，同比增加23万吨，比近 三年同期均值增加8万吨。预计本周国内大豆压榨量或将小幅回落至200万吨左 右。全国主要油厂进口大豆商业库存485万吨，周环比减少5万吨，月环比减少 31万吨，同比减少76万吨。目前国内大豆库存阶段性见顶，根据船期监测9-10 月份国内大豆月均到港数量在600万吨左右，预计11月份新季美豆大量到港前，国内库存仍将维持偏低水平。 图6：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存止降回升 根据数据显示，截至第37周末，全国主要油厂豆油库存117万吨，周环比 增加1.1万吨。上周国内油厂开机率上调，临近双节下游备货速度放缓，豆油库存结束此前连续五周的下降趋势转为小幅增长。 图7：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 2.59月上半月进口数据 商务部对外贸易司最新数据显示：2023年09月01日-15日中国豆油进口实际装船0.38万吨，同比上升31.60%；本月进口预报装船0.55万吨，同比下降 93.83%；下月进口预报装船0.00万吨，同比下降100.00%。本期实际到港0.20万吨，同比下降26.35%；下期预报到港1.45万吨，同比上升569.91%；本月实际到港1.65万吨，同比上升234.89%；下月预报到港0.94万吨，同比下降53.79%。中国大豆口实际装船27.24万吨，同比上升0.64%；本月进口预报装船61.27万吨，同比下降86.77%；下月进口预报装船20.84万吨，同比下降98.40%。本期实际到港137.42万吨，同比下降44.11%；下期预报到港302.33万吨，同比下 降2.59%；本月实际到港439.75万吨，同比下降20.94%；下月预报到港143.53万吨，同比下降70.63%。 三、国外基本面情况 3.1美豆优良率持平，收获数据高于去年同期 截至9月21日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1293.75美分/蒲，较上周同期下跌50.0美分/蒲，跌幅3.72%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至9月17日，美国大豆优良率为52%，和一周前持平，低于去年同期的55%，分析师预期大豆优良率降低到51%。今年首次发布的大豆收获数据为5%，高于去年同期的3%以及五年均值4%。报告出台前分析师预期收获完成4%。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年9月15日的一周，美国大豆压榨 利润为每蒲3.63美元，上周是3.62美元/蒲，提高0.3%，结束了连续三周下跌 的势头，过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 图8：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图9：美豆收割进度 数据来源：Wind和合期货 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格走弱 本周CBOT豆油期货价格震荡回落，截止9月21日收盘CBOT豆油价格59.63美分/磅，相比上周同期下跌4.8美分/磅，跌幅7.45%。NOPA报告显示，8月底的豆油库存为12.50亿磅，比7月底的15.27亿磅降低18.14%，比去年8月底 的15.65亿磅降低20.13%。豆油库存低于市场预期，降至2017年10月以来的最低值。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度销售报告 美国农业部周度出口销售报告显示，截至9月14日当周，美国2022-23年度豆油出口净销售700吨，2023-24年度豆油出口净销售0吨。2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为29.9万吨，去年同期 为31.5万吨。当周美国对中国装运18.3万吨大豆，之前一周装运11.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为658万吨，低于去年同期的1301万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为667.7万吨，同比减少48.4%，上周是同比降低49.4%。2023/24年度迄今，美国大豆销售总量为1708万吨，比去年同期降低33.6%，上周是同比降低34.2%。 四、后市展望 宏观层面上，油脂板块整体处于利空状态，原油市场行情表现冷清，国内豆油现货市场价格延续弱势。国外方面，美豆收割工作开始开展，供应压力逐渐显现，以及巴西豆等多方利空，令美豆价格回落。国内方面，目前各厂家维持中高位负荷生产，各厂家大豆储量较为充足，加之终端市场维持刚需采购，企业库存暂无压力。需求方面，终端市场采购意愿较为平稳，成交量不佳，虽然双节临近， 但需求面暂无明显提振，市场整体交投氛围较为平淡。综合来看，供应压力维持不变的情况下，需求走弱，无法提振豆油价格，走势仍以震荡偏弱为主。 五、风险点 宏观经济；美豆出口销售数据；美豆收割情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。