信用分析报告：潍坊高新区国有资本运营管理有限公司

潍坊高新区国有资本运营管理有限公司 潍坊国资 简称 主体基本信息 ——信用分析报告 控股股东潍坊高新区财金投资控股集团有限公司（80.00%） 一、基本情况 实际控制人潍坊高新技术产业开发区管理委员会 外部评级大公国际/东方金城AA稳定 行业城投 胜遇预警黄色 胜遇评级7 山东省 2021年 2022年 项目 单位：亿元 潍坊高新区国有资本运营管理有限公司（以下简称“发 行人”）是潍坊高新区重要的基础设施建设和国有资本运营主体，主要从事潍坊高新区内股权基金投资管理、棚户区改造和资产运营业务等。截至2023年6月末，发行人注册资本1.00亿元，实收资本1.00亿元，潍坊高新区财金投资控股集团 一般预算收入7,104.047,284.46 GDP/增速87,435.1/3.90%82,875.00/8.30% 有限公司持有发行人80.00%股权，潍坊高新技术产业开发区管理委员会为发行人实际控制人。 政府性基金收入 6,080.41 7,976.94 潍坊市 截至2023年6月末，发行人总资产为374.75亿元，净资产 GDP/增速 一般预算收入 7,306.45/3.70% 618.07 7,010.60/9.70% 656.90 为113.57亿元，有息债务合计162.38亿元，资产负债率为 政府性基金收入 708.97 824.61 69.70%。2020-2022年和2023年1-6月发行人净利润分别为 GDP/增速 高新区 646.46/3.8% 615.91/4.2% 1.31亿元、2.16亿元、2.89亿元和0.47亿元，利润水平持续增 一般预算收入 62.87 71.25 长。 政府性基金收入 33.30 63.38 二、区域概况 单位：亿元 项目 2023Q2 2022 2021 2020 总资产 374.75 358.23 297.59 227.78 净资产 113.57 109.88 109.26 83.60 现金等价物 11.18 6.12 4.15 14.32 资产负债率 69.70% 69.33% 63.29% 69.70% 短期有息债务 54.48 53.99 30.05 24.91 总有息债务 162.38 149.84 134.36 109.78 短期债务占比 33.55% 36.03% 22.37% 22.69% 现金短债比 20.52% 11.34% 13.81% 57.49% 营业收入 10.81 31.92 22.34 10.81 政府补贴 1.24 4.09 2.30 1.13 净利润 0.47 2.89 2.16 1.31 经营净现金流 7.08 1.49 0.40 -0.01 投资净现金流 -13.96 -28.88 -25.56 -5.86 筹资净现金流 11.93 29.37 14.98 17.66 山东省经济财政实力均处于全国上游水平，债务压力可控。山东省2022年GDP为8.74万亿元，位列全国第3位，同比增长3.9%；一般公共预算收入为7,104.04亿元，位列全国第5位，同比下降2.48%，其中税收收入占比67.50%，财政收入质量尚可，财政自给率为58.56%，位列全国第8位，财政自给能力一般，政府性基金收入为6,080.41亿元。截至2022年末，山东省地方政府债务余额为23,588.02亿元，较上年增长17.98%，城投有息债务余额为38,697.70亿元。山东省负债率 （政府债务余额/GDP）为26.98%，排名全国（从高到低）第21位；政府债务率1为178.91%，排名全国（从高到低）第25 1政府债务率=（政府债务余额/一般公共预算收入+政府性基金收入）*100% 位；广义债务率2为472.42%，排名全国（从高到低）第21位。 潍坊市经济财政实力较强，但债务压力较大。潍坊市2022年GDP为7,306.45亿元，位列山东省第4位（4/12），同比增长3.70%；一般公共预算收入为618.07亿元，同比下降5.91%，位列全省第4位，较去年下降1位，其中税收收入占比60.10%，财政收入质量一般，财政自给率为72.71%，位列全省第3位，财政自给能力尚可。截至2022年末，潍坊市地方政府债务余额为1909.86亿元，较上年增长14.17%，城投有息债务为3,675.99亿元。2022年，潍坊市负债率（政府债务余额/GDP）为26.14%，排名全省（从高到低）第8位；政府债务率为143.92%；广义债务率为420.92%，债务压力较大。 高新区经济财政实力较弱，区域债务压力重。潍坊高新区是1992年经国务院批准设立的全国54个国家级高新区之一。2022年潍坊高新区实现地区生产总值646.46亿元，比上年增长3.80%。2022年，潍坊高新区一般公共预算收入62.87亿元，比上年下降11.76%，其中税收收入47.80亿元，占一般公共预算收入的76.03%，财政收入质量尚可；财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）为181.92%，财政自给能力很强。同期，潍坊高新区政府性基金收入33.30亿元，大幅下降47.46%，主要系受房地产市场影响国有土地出让收入下降。截至2022年末，高新区广义债务率为425.74%，城投有息债务/一般公共预算收入为5.66，区域债务压力重。 区域内平台对比方面，连同发行人在内高新区共计2家城投平台，从总资产、净资产规模来看，发行人位列第二，另一家为山东高创建设投资集团有限公司，是潍坊高新区旧村改造、基础设施建设和园区开发重要主体，负责潍坊高新区的旧村改造、城市基础设施建设、商品房销售和采热供暖等业务。 三、业务分析 发行人2020-2022年和2023年1-6月营业收入分别为27.43亿元、22.34亿元、31.92亿元和10.81亿元，2023年1-6月较上年同期同比下降13.12%，主要系受房地产行业下行，销售减少所致，发行人营业收入主要来源于棚户区改造业务和公务派遣管理业务等业务，2020-2022年和2023年1-6月，发行人毛利率分别为16.21%、18.41%、21.17%和18.69%，有所波动。 发行人棚户区改造业务收入有所增长，具有较强的区域专营性，未结算项目回款时间存在一定的不确定性。发行人棚户区改造业务由子公司潍坊高新区城市建设发展有限公司（以下简称“城发公司”）和潍坊高新城市建设工程有限公司负责，发行人向高创建投和其他开发商定向采购安置房，然后销售给潍坊城创建设发展有限公司（以下简称“城创建发”）或潍坊高新区建设局，具有较强的区域专营性，采购棚改项目安置房的资金约20%为发行人自有资金，约80%来源于银行长期贷款。2020-2022年和2023年1-6月，发行人棚户区改造业务收入分别为24.28亿元、12.91亿元、14.25亿元和6.68亿元，2023年1-6月较上年同期同比增加 2广义债务率=（（政府债务余额+城投有息债务）/（一般预算收入+政府性基金收入））*100% 97.63%，主要系项目结算数量增加所致，占营业收入的比重分别为88.54%、57.79%、44.64%和62.43%，是发行人主要的收入来源，毛利率分别为15.71%、15.66%、15.97%和15.96%，盈利能力稳定。截至2022年末，发行人购买的棚改项目尚未结算金额为76.20亿元，项目回款受安置进度及财政安排影响，回款时间仍存在一定的不确定。 发行人公务派遣管理业务收入持续增长，毛利率波动较大。发行人公务派遣管理业务主要由潍坊市高新区管委会授权潍坊高新人力资源服务产业发展有限责任公司（以下简称“人资公司”）根据潍坊高新区各政府行政部门及事业单位的用人需求，向社会招聘公务人员，为政府各部门输送公务雇员、提供相关劳动关系管理、社会保障事务代理和人才培训等服务。潍坊高新区管委会与人资公司签订政府购买服务协议，人资公司根据每月根据实际用人需求核算公务派遣服务的收入和成本。2020-2022年和2023年1-6月发行人公务派遣管理业务分别实现收入1.61亿元、1.91亿元、2.92亿元和1.48亿元，近年来收入持续增长，占当期营业收入比重分别为5.87%、8.55%、9.13%和13.83%，同期毛利率分别为0.59%、0.18%、-1.74%和-3.33%，毛利率波动较大，主要系用人成本增长所致。 发行人租赁业务盈利能力较强，对收入形成有益补充。发行人的租赁业务主要由发行人本部负责，主要包括停车场运营管理业务、教育资产租赁业务和其他资产租赁业务。发行人负责潍坊高新区社会停车位的运营管理业务，通过自营和出租的方式获取停车场运营业务收入；发行人教育资产投资项目主要包括潍坊高新区未来实验教育综合体一期、二期及智谷学校项目，均已建成并投入使用；其他资产租赁项目主要有人力资源产业园和创业大厦项目等。2020-2022年和2023年1-6月，发行人租赁业务收入分别为0.22亿元、1.60亿元、1.81亿元和0.95亿元，占营业收入的比重分别为0.80%、7.18%、5.68%和8.88%，毛利率分别为14.81%、76.86%、78.82%和76.09%，盈利能力较强，对发行人收入形成有益补充。 发行人作为高新区重要的基础设施建设和国有资本运营主体，获得一定力度的政府支持，对政府补助依赖较大。发行人作为高新区重要的基础设施建设和国有资本运营主体，在资金注入和政府补贴方面获得一定力度的政府支持。2020-2022年和2023年1-6月发行人分别获得财政补贴1.13亿元、2.30亿元、4.09亿元和1.24亿元，对政府补贴依赖较大。 四、财务分析 发行人资产以其他非流动金融资产、投资性房地产和预付款项等为主，整体资产流动性较弱，部分应收类款项账龄较长，需持续关注款项回收情况，股权基金规模较大但面临市场波动等估值风险。截至2023年6月末，发行人资产总额为374.75亿元，前五大资产分别为其他非流动金融资产77.00亿元（20.55%）、投资性房地产65.01亿元（17.35%）、预付款项38.44亿元（10.26%）、应收账款36.48亿元（9.74%）和存货28.71亿元（7.66%），整体资产流动性较弱。发行人其他非流动金融资产主要是股权基金的权益工具投资，其中 规模较大的有潍坊鲁创新旧动能转换产业投资基金合伙企业（有限合伙）42.98亿元和潍坊京华投资合伙企业（有限合伙）11.63亿元等，规模较大但面临市场波动等估值风险；发行人投资性房地产主要系房屋建筑等不动产；预付款项主要系预付棚改等业务的款项；应收账款主要系应收棚户区改造收入款项和应收租赁费、服务费，发行人应收账款回款情况较好且对象主要为当地政府部门和国有企业，信誉度较高，但部分款项账龄较长，需持续关注款项回收情况；存货主要有原材料、库存商品和开发支出等。 发行人净利润持续增长，投资净收益和公允价值变动收益对发行人收入形成有益补充，信用减值损失对利润形成一定的侵蚀。2020-2022年和2023年1-6月发行人净利润分别为1.31亿元、2.16亿元、2.89亿元和0.47亿元，净利润水平持续增长。2020-2022年和2023年1-6月，发行人投资净收益分别为1.13亿元、0.58亿元、 0.15亿元和0.67亿元；同期，发行人公允价值变动净收益分别为0.00亿元、0.27亿元、3.16亿元和0.74亿元，主要是按公允价值计量的其他非流动金融资产和投资性房地产的公允价值变动所致，均对发行人收入形成有益补充，但需关注市场估值波动风险；同期，发行人信用减值损失分别为0.00元、-1.22亿元、-1.75亿元和1.21亿元，主要是坏账损失，由对发行人利润形成一定的侵蚀。 发行人经营活动产生的现金流量持续呈现净流入，投资活动产生的现金流净额持续净流出，未来存在一定的资金偿还压力。2020-2022年和2023年1-6月，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-0.01亿元、0.40亿元、1.49亿元和