期货研究报告|甲醇日报2023-9-22 港口持续累库,表需呈现好转 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。上游煤价持续给予内地甲醇成本支撑,内地工厂库存回落,但后续煤头检修偏少,供应压力尚存。港口到港压力持续高企,10月进口压力预计维持,但甲醇下游MTO装置兴兴复工重新提振港口需求,港口累库速率放缓,预计10月重新进入去库周期拐点,等待去库周期兑现,目前建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至01-25,港口基差基本持稳。西北周初指导价基本持稳。本周卓创甲醇港口库存在126.17万吨,较上周上涨6.71万吨;江苏库存在66.9(+1.6)万吨,浙江库存在24.6(+4.6)万吨。 国内甲醇开工率伴随煤头开工小幅提升。泸天化甲醇装置于9月15日重启,目前日产 1000吨附近。安徽华谊甲醇装置9月19日开机,负荷有待跟进确定;甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置于上周停车,重启时间未定。 港口方面,海外开工率快速下降后缓慢提升,马来西亚Petronas石化公司目前其2#170万吨装置停车检修中,1#小装置稳定运行中,计划本月底重启;文莱BMC85万吨/年甲醇装置已于上周重启;卡塔尔QAFAC近期装置稳定运行中,计划10月停车检修45-50天。 ■策略 建议观望。上游煤价持续给予内地甲醇成本支撑,内地工厂库存回落,但后续煤头检修偏少,供应压力尚存。港口到港压力持续高企,10月进口压力预计维持,但甲醇下游MTO装置兴兴复工重新提振港口需求,港口累库速率放缓,预计10月重新进入去库周期拐点,等待去库周期兑现,目前建议暂观望。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/9/21 2023/9/20 MA01合约 -44 2547 2591 MA05合约 -44 2439 2483 MA09合约 -45 2444 2489 太仓 -34 2522 2556 太仓基差(元/吨) 10 -25 -35 CFR中国(美元/吨)最高价 -1 295 296 华东进口价差(按卓创美金最高价算) -30 -143 -114 鲁南基差(元/吨) 44 148 104 河北基差(元/吨) 44 143 99 内蒙基差(元/吨) 39 233 194 河南基差(元/吨) 89 78 -11 广东基差(元/吨) 4 -47 -51 内蒙北线 -5 2180 2185 内蒙南线 0 2160 2160 陕北 0 2160 2160 陕西关中 0 2290 2290 河北 0 2430 2430 山西 -10 2315 2325 河南 45 2425 2380 鲁南 0 2495 2495 东营 0 2445 2445 浙江 -20 2625 2645 川渝 -35 2415 2450 广东 -40 2500 2540 福建 -45 2575 2620 常州 -35 2550 2585 华东PP(元/吨) -35 7965 8000 华东乙二醇(元/吨) -60 4185 4245 华东甲醇制PP毛利(元/吨) 23 -648 -671 华东甲醇制EG毛利(元/吨) -25 -1905 -1880 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -5 -1723 -1718 山东甲醛(元/吨) 0 1115 1115 山东甲醛利润(元/吨) 0 -158 -158 甲醇仓单(万吨)110.910.2 甲醇沿海仓单(万吨) 1 10.9 10.2 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.1 0.1 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位:元/吨图23:华东-川渝-200|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com