本研报探讨了基钦周期与A股价值锚的关系,以及在资产配置中的应用。研报指出,厄尔尼诺现象平均每4年发生一次,存货周期是基钦周期的子集,而基钦周期在资产配置的应用中,经周期调整的市盈率可以提供一个新的视角观察A股。研报还分析了A股指数与行业特征方面,包括沪深300估值接近2016年以来形成的箱体波动区间下沿,周期行业方面,以煤炭、钢铁为例,在2016-2017年供给侧改革、2020年ESG以后行业供需结构变化,利润能力均出现大幅扩张,但经周期调整后的市盈率处于历史低位,在下一轮经济周期上行阶段,行业可能实现估值与盈利的双击。最后,研报也提出了风险提示,包括地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,疫情反复超预期。
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