金融债工具箱系列之一：银行业信用风险特征总结与债券市场概况

证券研究报告2023年08月15日 银行业信用风险特征总结与债券市场概况 金融债工具箱系列之一 核心结论 分析师 摘要内容 杜渐S080052304000118511764250dujian@xbmail.com.cn 在当前“资产荒”背景下，商业银行债具备较强的投资价值。总结国内外商业银行历史风险事件，梳理商业银行信用风险特征，分析银行业债券存量结构，对于商业银行债的投资具有一定的指导意义。 相关研究 银行业债券存量结构特征： 经济数据不及预期，债券利率震荡走低—每周债市复盘2023-08-13社融信贷全线走低，利率拐点未现—7月金融数据点评2023-08-11市场篇：陕西城投债市场核心关注因素与主体分析—城投多空论系列之四2023-08-11潍坊一揽子化债方案下的投资机会—信用热点聚焦2023-08-10把握CPI破0背后的积极信号—7月物价数据点评2023-08-09 1、以国有行与股份行为主，同业存单为商业银行主要持有的债券品种。 2、规模按期限递减，1年期规模最大，5年以上规模最小。 3、隐含评级大多分布于AA、AA+与AAA-，发债主体的信用资质整体较好，整体债券估值收益率较为稳定。 4、永续债交易最为活跃，国股行债券成交活跃度显著高于城农商行。 出险银行具有五大特征： 1、银行属性方面，暴露信用风险的银行以农商行为主，且多为民营。 2、银行规模方面，风险多集中在中小银行。 3、区域分化方面，东北、中西部、山东地区的银行出现信用风险概率相对较高。 4、公司治理方面，出现信用风险的银行股东层级往往不高，控股股东或主要高管多存在潜在风险，且内控往往不足。 5、资产负债方面，负债成本高，依赖同业负债，负债稳定性弱；不良率与关注类贷款占比居于高位，资产质量差。 我国银行业历史风险事件成因： 1、经济偏弱地区的银行出险概率更高。银行业的经营受展业区域影响较大，集中东北三省、中西部等弱资质地区的银行出险频率较高。 2、公司治理问题往往发生于民营银行中。当前出险银行主体的股东以民企为主，且大都存在内控和股东道德风险的问题。 3、较高的负债成本与银行出险密不可分。当前出险银行大多负债成本较高，依赖同业负债。 4、较差的资产质量是银行出险的主要原因。当前出险银行贷款资产不良贷款率、关注类贷款占比、行业集中度和客户集中度较高；投资资产中非标占比较高，且可能存在违约情况。 风险提示：宏观经济下行超预期、利率变化超预期、政策变化超预期。 内容目录 一、我国银行业债券存量结构分析.........................................................................................41.1债券概况......................................................................................................................41.1.1存续债结构情况...................................................................................................41.1.2存续债期限分布情况...........................................................................................51.1.3存续债隐含评级及收益率分布.............................................................................51.1.4存续债交易活跃度...............................................................................................61.2同业存单市场情况.......................................................................................................61.3商业银行次级债利差走势.............................................................................................7二、我国出险银行特征整理...................................................................................................82.1银行属性......................................................................................................................82.2银行规模......................................................................................................................92.3区域分化......................................................................................................................92.4公司治理....................................................................................................................102.5资产负债层面.............................................................................................................10三、我国银行业历史风险事件成因总结...............................................................................12四、国际银行业风险事件回顾..............................................................................................174.1国际银行业风险事件启示...........................................................................................174.2硅谷银行....................................................................................................................184.2.1事件回顾............................................................................................................184.2.2风险成因............................................................................................................184.3瑞士信贷....................................................................................................................193.2.1事件回顾............................................................................................................193.2.2风险成因............................................................................................................19五、风险提示.......................................................................................................................21 图表目录 图1：各类型银行存续债占比情况...........................................................................................4图2：各种类债券分布情况......................................................................................................4图3：商业银行存续债隐含评级分布（单位：家）..................................................................5图4：各类型债券对应的隐含评级分布....................................................................................5图5：商业银行分区间中债估值收益率分布（单位：亿元）...................................................6图6：不同银行类型的商业银行债券近一年换手率（单位：%）............................................6图7：不同品种的商业银行债券近一年换手率（单位：%）....................................................6 图8：一年期同业存单发行利率变动情况（单位：bp）..........................................................7图9：二永债利差走势（单位：bp）.......................................................................................8图10：出现信用风险银行中私营企业占比较高（单位：家）.................................................9图11：出现信用风险的银行多以农商行为主（单位：家）.....................................................9图12：出现信用风险银行多集中在东北、中西部地区（单位：家）....................................10图13：山东省不良率居于高位（单位：%）.....................................................................