供应收紧，原油高位震荡

2023年9月21日 供应收紧，原油高位震荡 研究员：郭蓉邮箱：gr@swfutures.com 期货从业证书号：F3074721投资咨询证书号：Z0017810 正文 一、宏观层面 美国劳工部发布最新数据，8月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.7%，较前值3.2%反弹0.5个百分点，预期值为3.6%，该指标曾于去年6月达到峰值9%。环比来看，8月CPI上涨0.6%，符合预期，较前值0.2%也显著提速。 剔除波动性较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨4.3%，预期值为4.3%，前值为4.7%；环比来看，8月核心CPI涨幅为0.3%，预期值和前值均为0.2%。 分项来看，汽油成为8月美国物价上涨的最主要力量，贡献了整体价格的逾五成涨幅，该分项环比涨幅达10.6%；权重超过三分之一的住房分项也仍是价格上涨的重要推手，该分项连续第40个月录得上涨，8月环比上涨0.3%，同比涨幅为7.3%；上月，整体能源价格 环比大涨5.6%，食品价格涨幅持平于0.2%，只有二手车以及除食品和能源以外的商品价格在降价之列，二手车价格环比下降1.3%。 ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数上升至47.6，创六个月新高，虽然仍位于萎缩区间，且为连续10个月萎缩，但数据表明制造业在疲软的水平趋于稳定，萎靡状况不再恶化。 ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业超预期，达到54.5，创下六个月高位，高于媒体调查的所有预测。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。美国8月ISM非制造业意外显著好于预期，突显了消费者需求和整体经济持续强劲。非制造业是美国经济的最大组成部分，在经济中占有主导地位。家庭支出的持久性支持了额外的就业，并增加了美国能够避免经济衰退的希望。 美联储9月议息会议在即，绝大部分交易员仍然预期该央行将按兵不动。据芝商所利率观察工具（FedWatchTool）的数据，本月利率维持不变的概率为95%，11月进一步加息的概率将走高。 图1：美国CPI和核心CPI 资料来源：WIND 图2：美国制造业和服务业PMI 资料来源：WIND 二、供应层面 9月5日，据沙特媒体报道称，为达到“稳定油价”，沙特将延 续其100万桶/日减产措施3个月，沙特日产量保持在900万桶左右，为几年来的最低水平。沙特方面还表示，将每月对自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产。此外，俄罗斯副总理诺瓦克也表示，俄罗斯将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至12月底，并也将每月对自愿减少石油出口的决定进行审查，以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性，具体取决于全球市场的情况。 OPEC报告显示，尽管美国对伊朗的制裁依旧且沙特自愿减产，但受到伊朗产量反弹的推动，8月份OPEC国家石油产量增长。报告称，8月份OPEC石油产量增加11.3万桶/日，达到2745万桶/日，其中伊朗和尼日利亚的产量增幅最大。 此外俄罗斯副总理诺瓦克(AlexanderNovak)周二在一份声明中表示，俄罗斯将把自愿减产30万桶/日的决定延长至今年年底，以“保持石油市场的稳定与平衡”。 图3：沙特原油产量 万吨 资料来源：WIND 图4：欧佩克产量 资料来源：WIND 美国能源信息署数据显示,截止9月8日当周，美国原油日均产 量1290万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增 加80.0万桶；截止9月8日的四周，美国原油出口量日均309万桶， 比前周每日出口量减少184.2万桶，比去年同期日均出口量减少42.5 万桶，过去的四周，美国原油日均出口量420.2万桶，比去年同期增加11.4%。 千桶/日 图5：美国原油产量 资料来源：WIND 三、原油需求 在经合组织（OECD）地区，预计2023年石油需求将增加120万桶/日，平均达到4612万桶/日。其中，OECD美洲地区的需求预计将出现最大幅度的增长，主要由美国带动，受到喷气燃料需求增长和汽油需求扩大的推动。轻质馏分也预计将支撑今年的需求增长。 预计在2023年第三季度，美国经济增长将保持正向发展。美国经济预计将继续受益于私人家庭消费的强劲支持，这是由于劳动力市场持续紧张以及稳定强劲的可支配收入水平所推动。在石油需求方面， 预计美国驾车活动将在未来几个月逐渐下降，符合季节性的规律。但航空旅行预计将保持稳定。因此，交通燃料—汽油和喷气燃料预计将继续推动增长。据此，预计2023年第三季度石油需求将同比增加215万桶/日。然而，制造业活动持续疲软可能会影响对工业燃料的需求，特别是柴油燃料。 在非经合组织地区，预计2023年总体石油需求将增加约230万 桶/日，平均达到5594万桶/日。在2023年，交通和工业燃料需求稳步增长，得益于中国及其他非经合组织地区的活动复苏，预计将推动该地区的需求增长。 预计中国经济增长在2023年将保持稳固。由于通胀几乎为零，中央政府和中国人民银行可能会采取近期刺激措施，以促进消费，支持经济复苏。OPEC预计2023年第三季度石油需求将同比增加90.2 万桶/日，第四季度同比增加59.1万桶/日，略低于上半年强劲的同 比增长。总体而言，预计2023年中国的石油需求将增长97万桶/日。OPEC预计全球原油市场四季度将面临超过300万桶/日的供应缺 口，可能会成为十多年来最大供应不足；次日，国际能源署（IEA）警告称，沙特和俄罗斯持续削减石油供应将造成“供应严重短缺”，可能引发价格再度急剧波动。 图6：世界原油需求 资料来源：OPEC 四、库存 美国上周EIA原油库存增加395.5万桶，预期减少191.2万桶，前值减少630.7万桶；汽油库存增加556.1万桶，预期增加23.7万 桶，前值减少266.6万桶；馏分油库存增加391.1万桶，预期增加 130.3万桶，前值增加67.9万桶。此外，库欣地区原油库存继续减少245万桶；战略石油储备增加29万桶。 图7:美国商业原油库存和库欣地区原油库存 千桶/天 资料来源：EIA图8：美国汽油、航空煤油以及馏分燃料油库存 资料来源：EIA 近期的美国商业原油库存虽有累库，但从图7可以看出无论商业原油库存还是成品油均已连续去库超过两个月，结合美国当前强劲的经济走势以及未来原油供需情况，预计四季度美商业原油库存有望继续维持偏低水平，油价预计将维持高位震荡为主。 10 免责声明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责 任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A 电话：021-61101856 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室） 电话：023-67070250 邮箱：xnqhyf@swfutures.com