软件与服务行业研究报告：1_10快速扩张期将至，如何看待数据要素投资价值

%%research.95579.com%% 行业研究丨深度报告丨软件与服务 1-10快速扩张期将至，如何看待数据要素投资价值 %%1%% %%research.95579.com%% 丨证券研究报告丨 报告要点 数据要素产业发展可分为0-1/1-10/10-N三阶段，各阶段受益逻辑存在不同，当前我国数据要素仍处于0-1认知末期，即将进入1-10快速发展阶段。当前公共数据授权开放进度较为领先，而公共数据交易流通体系由数据平台建设方、公共数据提供方、数据总包商、数据分包商、数据交易所五种角色构成。考虑到“数据二十条”中提出的“谁投入、谁贡献、谁受益”受益分配准则，数据经手量最大，同时具备稀缺性卡位优势的相关角色（部分省份是数据总包商，部分省份是数据交易所），或将在数据要素市场的发展过程中享有最大收益。 分析师及联系人 宗建树方子箫 SAC：S0490520030004 请阅读最后评级说明和重要声明2/23 %%2%% %% 丨证券研究报告丨 2023-07-17 行业研究丨深度报告 投资评级看好丨维持 市场表现对比图(近12个月) 软件与服务 沪深300指数 56% 31% 6% -18% 2022/72022/11 2023/3 2023/7 资料来源：Wind 相关研究 •《《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式发布，应用落地有望驶向快速道》2023-07-14 《•大模型技术探索系列一：预训练综述》2023-07-10 •《AI行业三问三答：从本轮大模型范式变革，看 后续产业落地节奏》2023-07-09 更多研报请访问 长江研究小程序 % %%research.95579.com 软件与服务 1-10快速扩张期将至，如何看待数据要素投资价值 三阶段看数据要素投资价值，当前数据要素处于0-1发展末期 数据要素行业发展可分为0-1/1-10/10-N三阶段，各阶段受益逻辑存在不同：1）0-1阶段中由于数据要素流通交易体系尚未完备，参与角色受益程度暂不明朗，市场关注主要集中于“确定性”，因此具备需求确定性的医保/社保相关标的与具备供给确定性的部分行业数据（交通/信用公司涨幅较高；2）1-10阶段中，伴随部分数字经济较为发达的省份的公共数据资源逐渐放开数据授权/流通/产品化/挂牌变现逐渐落地，省级数据总包商/各行业数据分包商/数据交易所/第三方服务商开始有实际营收出现，数据要素标的开始初步进入营收落地期；3）10-N阶段中，伴随数据开放程度进一步加大，企业端/个人端数据开始加入到流通交易中，供给侧改善催生增量需求出现，数据供需循环开始已经建立，数据要素市场规模达到较大体量。此阶段中，数据要素需求形式将相较前两个阶段变得较为多样化。 数据汇集体系基本建立，机构常态化是后续目标 纵向层面，2023年3月，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，其中第十四条提出在组建国家数据局，负责数据要素相关事项的统筹推进，考虑到过往年间省级与地市级数据管理机构已先后建立，且覆盖率达到高位，纵向层面数据要素管理机制已初步完备，体制内部数据共享建设已有一定成绩，后续重点是省级层面数据管理机构的常态化定位与基层专业数据管理人员的岗位出现。横向层面，尽管当前各省数据集团仍处于发展初期，但其核心卡位优势较为显著。此外，对于部分地级市信息化建设程度较为发达的省份，短期省级数据总包商可能难以出现，省级数据交易所受益情况值得重视。 数据流通交易维度，统一的数据分级分类标准是关键要点 整体来看，数据的流通交易由数据流通、数据定价、数据安全三部分构成，考虑到1）数据授权开放需要参照数据分级来规定开放规模，精度等参数；2）数据要素成本法定价需要数据分级分类以界定不同类别数据的价格调节指数；3）不同级别数据需要采取不同的保护措施；因此数据的分级分类是数据流通交易的基础。当前我国已有较多省市级数据分级分类标准推出，但尚缺乏全国统一条例，建议关注全国性数据分级分类条例推出情况。 1-10快速扩张期将至，当前时点建议关注公共数据授权放开所带来的投资机会 参考“数据二十条”中提及的“推进公共数据授权使用，加强企业数据供给激励，探索个人数据受托机制”，与近期深圳市、北京市发布的“人工智能”相关政策方案，均可看出当前公共数据授权开放进度较为领先。整体看，当前公共数据交易流通体系由数据平台建设方、公共数据提供方、数据总包商、数据分包商、数据交易所五种角色构成。考虑到“数据二十条”中提出的“谁投入、谁贡献、谁受益”受益分配准则，数据经手量最大，同时具备稀缺性卡位优势的相关角色（部分省份是数据总包商，部分省份是数据交易所），或将在数据要素市场的发展过程中享有最大收益。 风险提示 1、政策推进不及预期； 2、数据要素交易额扩张速度不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 %%3 目录 当前数据要素处于0-1发展末期，框架逐步完善6 行业现状：各级机构已经建立，板块即将进入快速落地期7 一张图看数据要素纵向与横向机构设立情况7 纵向维度：数据汇集体系基本建立，机构常态化是后续目标8 横向维度：省级数据集团是核心卡位，部分省级数据交易所值得重视13 数据流通交易维度，统一的数据分级分类标准是关键要点14 政策维度，地方条例颁布进度较快15 数据分级是数据授权/定价/安全防护的前提条件16 一张图看我国数据要素流通交易体系建设进展20 1-10快速扩张期将至，当前时点建议关注公共数据授权放开所带来的投资机会20 风险提示22 图表目录 图1：2022.01-2023.06数据要素行情复盘6 图2：2021年5月我国各省数字经济指数7 图3：一张图看当前纵向与横向数据要素管理体系构思8 图4：国家数据局职能图解8 图5：我国数据资源管理机制发展史9 图6：广东省“一网”体系简览（目前“一网统管”已进入收官阶段）12 图7：当前地市级公共数据授权运营的可能形式13 图8：湖北省数字产业发展集团有限公司股权构成及对外投资13 图9：福建省大数据集团有限公司股权构成及对外投资14 图10：我国数据交易机构发展史14 图11：一张图看我国数据要素流通交易体系15 图12：我国各省市公共数据开放平台数（2022年10月已有21个省级数据开放平台）18 图13：贵阳大数据交易所“数据产品交易价格计算器”19 图14：通过银行抵押来完成数据资产化19 图15：一张图看我国数据要素流通交易体系建设进展20 图16：《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》截选20 图17：公共数据流通体系的可能构成方式21 表1：各数据要素公司23年1月1日至6月30日涨跌幅7 表2：省级数据中心名单一览10 表3：省级数据管理局一览11 表4：《徐汇区首席数据官实施方案》细则12 表5：近年来各省市数据要素相关政策16 表6：2021年福州市医保数据第三方授权查询分级明细17 表7：徐州市《公共数据分级分类指南》案例（2023.5.18发布）17 表8：贵阳数据交易所数据产品成本评估案例18 当前数据要素处于0-1发展末期，框架逐步完善 复盘数据要素行情演绎，当前处于0-1发展末期，各层面框架逐步完善。自2022年12月“数据二十条”发布以来，数据要素板块开始受到市场广泛关注，相关标的均出现较大涨幅。此后，结合年后AI概念的兴起，数据要素作为人工智能三要素之一，同样被赋予了极为重要的市场地位，双重概念共振结合相关政策的不断出台，数据要素板块开启高速上涨行情。考虑到当前数据流通交易体系尚未完全确立，数据要素板块仍处于0-1认知阶段，但“数据二十条”的发布以及后续各地方政策推出，则在不断将各环节予以明确。后续伴随顶层机制建设陆续落地，数据要素即将进入0-1阶段末期。 10.0% 0.0% 另一方面，数据作 为人工智能的基础， 受益于GPT技术发展 疫情反复 板块跟随计算机 整体下跌 背景下 ， -10.0% 数据要素国资背 景标的较多，受 国产替代因素影 响开始上涨 -20.0% 政策与人事预期反复拉锯，板块持续波动 -30.0% 一方面，数据二十条等陆续发布，数据要素极大受益 -40.0% -50.0% 图1：2022.01-2023.06数据要素行情复盘 资料来源：Wind，长江证券研究所 数据要素产业发展可分为0-1/1-10/10-N三个阶段，各阶段受益逻辑存在不同： 0-1阶段：0-1阶段中由于数据要素流通交易体系尚未完备，参与角色受益程度暂不明朗，市场关注主要集中于“确定性”，因此具备需求确定性的医保/社保相关标的与具备供给确定性的部分行业数据（交通/信用）公司涨幅较高； 1-10阶段：1-10阶段中，伴随部分领先省份（数字经济较为发达的省份）公共数据资源逐渐放开，数据授权/流通/产品化/挂牌变现逐渐落地，省级数据总包商/各行业数据分包商/数据交易所/第三方服务商开始有实际营收出现，数据要素标的开始初步进入营收落地期； 10-N阶段：伴随数据开放程度进一步加大，企业端/个人端数据开始加入到流通交易中，供给侧改善催生增量需求出现，数据供需循环开始已经建立，数据要素进入10-N发展阶段，数据要素市场规模达到较大体量。此阶段中，数据要素需求形式将相较前两个阶段变得较为多样化。 表1：各数据要素公司23年1月1日至6月30日涨跌幅 排序 公司名称 所属类别 年初至今涨 跌幅 排序 公司名称 所属类别 年初至今涨 跌幅 1 中远海科 交通数据 139% 11 通行宝 交通数据 53% 2 久远银海 人社医保 137% 12 中国移动 通信数据 41% 3 浙数文化 多种数据 99% 13 东方国信 通信数据 41% 4 信息发展 交通数据 91% 14 上海钢联 产业数据 41% 5 浩瀚深度 通信数据 88% 15 南威软件 政府数据 39% 6 云赛智联 多种数据 73% 16 德生科技 人社医保 38% 7 山大地纬 人社医保 69% 17 中国电信 通信数据 36% 8 深桑达 多种数据 64% 18 万达信息 人社医保 34% 9 易华录 多种数据 63% 19 中科江南 人社医保 28% 10 每日互动 智能终端 60% 20 中国联通 通信数据 7% 资料来源：Wind，长江证券研究所 图2：2021年5月我国各省数字经济指数 资料来源：《中国数字经济指数》，长江证券研究所 行业现状：各级机构已经建立，板块即将进入快速落地期 一张图看数据要素纵向与横向机构设立情况 纵向管理与横向流通机制基本设立，板块逐渐过渡至1-10快速发展期。纵向体制架构层面，经过数年自下而上的建设，“地市级-省级-顶层”三级数据管理体系已经建立，各地数据集团/数据交易所陆续成立，体制建设小有所成。横向流通机制层面，各地市在数 据分级分类/授权开放/定价登记等领域均有实质性落地法案推出，数据流通交易环节逐渐清晰，板块有望切换至1-10快速发展期。 图3：一张图看当前纵向与横向数据要素管理体系构思 认证 交易所 管理 认证 对接 产品 挂牌 管理 控股 组建 组建 地市 省级 顶层 地方其他单位 地方政务服务与数据管理局 行业性数据交易所 数据服务商 数据集团 地市子公司 数据授权运 营小组 区域性数据交易所 省级数据集团 省级数据局/数据中心 国家级数据 国家数据局 资料来源：长江证券研究所（注：目前我国数据要素管理体系尚未明确，仍在试点探索阶段，后续可能发生改变，上图仅供参考） 纵向维度：数据汇集体系基本建立，机构常态化是后续目标 国家层面：国家数据局成立，职权逐渐统一 2023年3月，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，其中第十四条提出在组建国家数据局，负责数据要素相关事项的统筹推进。依照文件指示，国家数据局将由国家发展与改革委员会管理，其地位与国家能源局、国家粮食局并列，并将承接过往发改委统筹推进职能与网信办的方案制定职能。此外，《方案》同时还提出将结合实际情况组建省级数据管理机构。 图4：国家数据局职能图解 承担的研