本报告分析了中国历史上三次CPI同比负增长的区间,并以2002年的经济改革阵痛期为例,研究了市场在负增始末时间段对“稳定”的偏好。通过复盘2002年,选择了煤炭、电子、通信、钢铁、汽车、石油石化、公用事业以及交通运输8个行业作为基础股票池,并通过市值、红利、低波动、营收增速以及ROE因子构建稳健多因子模型,选择基期分数最高的20支股票等权构建组合。组合8月以来累计收益率3.18%,夏普比率2.822,最大回撤4.65%,表现显著优于上证指数。
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