2023年矿业和金属行业调查报告-揭开不确定性的迷雾英文版

采矿&金属2023：解除不确定性的迷雾 地缘政治风险和通胀压力可能已经超过ESG，成为矿业和金属行业的首要担忧，但人们几乎没有预期ESG因素将在2023年对投资者和企业减少。 采矿&金属2023：解除不确定性的迷雾 展望未来，采矿和金属行业及其利益相关者必须为2023年的任何事情做好准备，无论经济是否低迷。丽贝卡·坎贝尔，达米安·奈尔andJohnTivey探索。 2023年最大风险：通胀成本压力和地缘政治特朗普对ESG和气候变化的担忧 通货膨胀成本压力 18% 4% 地缘政治 16% ESG 11% 24% 能源成本 10% 5% 气候变化调控/行动主义全球矿业的重 10% 16% 构& 金属供应链对金属供 10% 11% 应的压力7% 资源民族主义 7% 18% 中国经济放缓劳动力 6% 11% 短缺 3% 4% Other 2% 2023 2022 7% 0 资料来源:White&Case2023矿业和金属市场情绪调查 5 10 15 20 25 消费者和政策偏好加速，我们不能再满 怀信心地谈论矿产品的统一价格和市场周期（如果可以的话）。 新进入者和长期参与者都需要对矿物和金属市场的特定细分市场进行越来越完善的理解和计划，这些细分市场的传统相关性和行业内关系正在迅速发展。 困难的经济环境。任何行业的不确定性 都不能 矿业公司继续 进行收购和投资，知道他们今天面临的任何动荡，能源转型的物质需求和供应 短缺的风险都是严峻的 L 回首，2022年被证明是非常动荡的 对于大宗商品市场。2023 年会提供更多的确定性吗？ 为了得到一个想法，White&Case进行了第七次年度调查 有156位高级决策者分享了他们对未来一年的看法。受访者描绘了行业预期的好坏参半。通胀和地缘政治已超过ESG，成为2023年最大的担忧，而更高的能源成本、不断变化的供应链以及与气候相关的监管和行动主义仍然令企业感到担忧。尽管存在共同的担忧，但令人惊讶的是，对于经济前景，市场参与者将如何应对，几乎没有达成共识。 或者未来一年的普遍主题是什么。 然而，即使该行业面临高度不确定性 ，2022年第四季度的并购活动也是十年来最大的，几乎与去年1-3季度的交易总量相当。矿业公司继续 进行收购和投资要知道，无论他们今天面临什么动荡，能源转型的物质需求和供应短缺的风险都是严峻的。 调查回应中引人注目的是，人们认为高需求领域与电动汽车供应链的联系。 铜和锂排名实质性 中电池矿物和贱金属是最有可能的领 更高的可能是2023年的大赢家，其 域 似乎所有与EV相关的东西都被认为是2023年的机会所在。 随着能源转型、脱碳和转移 铁矿石最有可能在2023年不足，其次是煤炭和黄金 30 28% 25 23% 19% 20 15 10 6% 5% 5% 5% 5 4% 3% 2% 0 铁矿石 煤炭 Gold 铝铀 锌 锂 镍 Other 铜 资料来源:White&Case2023矿业和金属市场情绪调查 做得很好-但采矿和金属行业谁能管理得最好呢？ 全球宏观经济前景缺乏明确性 被我们的受访者认为在2023年最有可能表现不佳的商品所掩盖：铁矿石、煤炭和黄金。 尽管持续存在，但所有这三点都指向通缩预期 对通货膨胀的担忧。对采矿和金属部门的影响-无论哪种方式-都是深远的 。成本通常会下降 比商品价格更慢，进一步削弱了利润率，加剧了市场回调的负面影响。在2013-2014年全球金融危机期间的近期历史上，市场冲击以及2020年的最初COVID冲击，也没有看到利率上升接近所见水平 Cu US$10,400 每吨铜价达到 2022年3月有记录以来的最高水平 ，2022年平均为 每吨8,800美元 资源民族主义可能在2023年增加 8% 25% 68% 增加 保持不变减少 资料来源:White&Case2023 矿业和金属市场情绪调查 现在，随着美联储和其他主要中央银行采取货币政策措施来抑制高通胀。自2022年2月入侵乌克兰和在中国实施零COVID措施以来，市场面临着一场不太可能完全消退的竞争压力的完美风暴在2023年。最重要的是，矿工面 临来自投资者、当地社区和 各国政府满足ESG标准，高通胀的社会压力现在正在推动一股新兴的资源民族主义浪潮。 进入2022年第四季度，主要问题是采矿和金属行业是否为全球衰退做好了准备。展望2023年，采矿和金属行业及其利益相关者必须做好准备 2023年的任何事情，低迷与否。 通货膨胀的情况 尽管最近主要通胀指数下降，表明主要经济体的通胀压力有所缓解，但有理由相信未来一年通胀仍将上行。 公众压力带来的中国零COVID政策提供了一个 商品价格短期下行，因为感染和死亡率飙升，在可能提供之前 商品价格的投机压力 27% 实际商品需求放缓 16% 对特定商品的本地化但实质性影响 9% 实际影响不大 6% Other 4% 持续贸易紧张局势的最大影响：最终用户面临通胀成本压力 资料来源:White&Case2023矿业和金属市场情绪调查 最终用户的通货膨胀成本压力 38% 下半年需求上行。中国房地产行业是 金属，因为建筑业为铁矿石，钢铁和镍提供了最大的单一需求来源，而铁矿石，钢铁和镍被用作全球不锈钢的输入;房地产行业继续拖累情绪和经济 ，房价在2022年12月连续第六个月下跌。但支持措施降低了 现在比以往任何时候都更有必要对市场进行细粒度的了解，以保持竞争力；我们不能再接受采矿和金属行业相对统一的价格周期 如果在感染的最初高峰之后消费者信心 得到改善，信贷和鼓励抵押贷款更有可能产生更积极的影响。 在中国重新开放应提高消费者信心，并与 它为商品密集型商品和住房支出和借款。 中国大宗商品的潜在上涨与持续强劲的劳动力相吻合 到2023年，美国市场和美国家庭的超额储蓄价值估计为1.7万亿美元。快速上升的利率尚未显着冷却就业和工资数据，增加了“软着陆”的可能性。第三季度的增长超过了预期，第四季度消费放缓的证据有限。 欧洲经济体也经历了与俄罗斯切断管道天然气出口相关的高昂能源价格，令人惊讶。欧元区失业率达到6.5的历史新低 11月底的百分比和来自德国消费者价格指数的增长，这是欧洲央行政策最重要的经济体，12月跌幅超过预期，至9.6 按年率计算的百分比，比11月记录的 11.3％的数字急剧下降。尽管许多欧洲经济体在来年面临重大的衰退风险 ，但欧元区和欧盟更广泛地进入2023 ，比2022年大部分时间的预期更强劲 。 我们的调查受访者预计成本将持续更长时间 99亿美元 总金属和 2022年第三季度全球宣布了价值99亿美元的采矿业并购交易 来源：采矿技术 尽管去年秋天在冶金公司中首次看到缓解的迹象，但在2023年最大风险中，我们的受访者的能源成本排名第四。英美资源集团的单位成本在2022年增长了16％，而产量下降了3％ 。力拓2023年的铁矿石成本指南指出预计产量分别增长7.7%，这是公司 最大的来源 利润，保持不变。力拓的铜成本指南预计 明年增长6.7％，收购绿松石山推动了产出增长。即使通货膨胀有所缓和 ，成本水平仍相对于2019年升高，必和必拓等矿工警告2023年将继续存在通货膨胀风险。我们的受访者同样注意到 贸易紧张局势可能会增加最终用户的通胀压力，更广泛地影响他们自己的运营成本和市场。 2023年强劲的需求和价格环境可能为收入和支出提供更多缓冲，但可能会增加成本方面的压力和融资约束。这也可能改变公司的ESG风险敞口。 通货紧缩的情况 一系列通货紧缩的驱动因素同样重要。美联储没有进行这种激进的徒步旅行自1980年沃尔克冲击以来，美元兑大多数货币大幅升值，商品进口和债务的货币成本增加 全球以美元计价。美国不断上升的利率削弱了美国住房市场的需求，仅占美国GDP的近17％，使汽车 对家庭来说，贷款越来越昂贵，并推高了信用卡的利息成本，到目前为止 ，这一动态受到疫情期间积累的超额储蓄的提振。然而，超额储蓄可能会减少 2023年上半年，在利率上升的推动下 。发行以美元计价的债务的更高成本损害了新兴市场。国际货币基金组织估计，未来一年有60％的低收入发展中国家面临债务危机的风险。美国和欧元区面临更大的衰退风险，即利率和通胀水平持续升高，如果继续加息 ，这可能会拖累新兴市场的增长和大宗商品需求。即使是中国，随着出口订单下降，消费者需求也可能走软。 2020年和2021年，以美国为首的发达市场慷慨的财政支持和支出为消费者提供了迅速减弱的顺风。例如，对欧洲能源价格飙升的有针对性的支持通过减少高能的通胀效应而产生了净通缩影响 整个经济中的价格，而不会产生对其他商品和服务的需求。相反，家庭 arerunningdowntheirextrasavingsfromthepastthreeyears,whichshouldleadtoadowncorrectionindemand.Respondentsexcitesgeopoliticsandtradetensionsasleadingconcernsfor2023 有很好的理由。拜登政府继续反对世贸组织上诉机构的重组，维持特朗普政府首先征收的钢铁关税，并提高了欧洲冶金公司的愤怒，能源补贴条款包括在通货膨胀降低法案中。在切断向欧洲的管道天然气供应，实施西方进口禁令和七国集团对俄罗斯原油出口的价格上限以及欧盟最近谈判达成的碳排放之后，俄罗斯入侵乌克兰。 关税（CBAM）给商品市场带来了前所未有的政治动荡。这些的净影响将是 ，尽管通货膨胀有所缓解，但仍将企业的成本保持更长的时间，从而将成本转嫁给消费者，并加速大流行政策产生的储蓄的枯竭。 最后，全球生产商已经开始报告成本的相对下降，或者至少是成本增长率的显着放缓。欧洲生产商 努力适应能源价格飙升，生产者价格通胀（PPI）在8月至9月达到峰值同比43.4％，仅下降至11月的30.8 ％。该数字在美国为7.4％。中国的生产者净减少 自10月以来的成本同比增长。能源价格的飙升并没有使能源转型崩溃，而是加速了能源转型。对效率的投资，可再生能源的加速部署，热泵装置和鼓励保护的运动已经 导致生产者价格下降 110亿美元 S&PCommodity Insights预计，不包括煤炭在内的主要开采矿物的全球总资本支出将下降 名义价值110亿美元 自2022年H2开始以来的通胀。自2022年5月以来较低的金属价格水平表明需求疲软，无论是房地产市场问题还是大流行供应链冲击导致的库存过度订购。不管是否衰退，价格上行压力正在消退。 风险规划 今年的调查结果清楚地表明，采矿和金属部门 参与者非常不确定2023年的预期是什么 。 大宗商品周期与全球宏观经济周期的新颖同步，使传统相关的矿物和金属之间的价格和需求预期脱钩。 无论全球经济在未来12至18个月内走向何方，行业参与者都需要保持长远的眼光，使自己处于最佳的战略地位。对市场的细粒度理解比以往任何时候都更有必要保持竞争力和获取价值。我们不能再接受采矿和金属行业相对统一的价格周期。选择性很重要，但即使在如此多的不确定性下，仍然有增长的机会。 矿业专业进入2023年的地位比2014年在矿业专业中灌输了纪律, 惩罚那些过度杠杆化和忽视成本削减的人。自那以后，最大的矿业公司都回避开发自己的项目，而是允许初级矿业公司在并购活动成熟之前这样做。这种方法伴随着相当大的风险，特别是初级矿业公司有充分的理由巩固自己，寻求 矿业巨头进入2023年的位置比以前的低迷时期要好得多 应对气候变化/能源转型和管理供应链/劳动力继续成为连续第二年的主要优先事项 3029% 28% 25 21%20% 20% 20% 20 15 2023 2022 10% 10 8% 6% 5 4% 4%4% 0 气候变化响应/能 源转型 管理供应链/劳 动力 增长 提高生产率 ESG政策能源供应 Other 资料来源:White&Case2023矿业和金属市场情绪调查