固定收益市场每周观察

资金面方面： 固定收益市场每周观察 本周（9月11日至9月15日）公开市场净投放1840亿元。其中，7天期逆回购投放7040亿元，到期7450亿元；14天期逆回购投放340亿元；MLF投 放5910亿元，到期4000亿元。 本周资金面维持均衡。截至本周五，R001下行15BP至1.8345%，R007下行1BP至2.0241%，GC007下行2BP至2.063%。本周回购交易方面，银行间质押式回购成交额日均为70805亿元，比9.4-9.8减少2490亿元。（上周为 73295亿元）。 20230911—20230915资金价格：% R001 R007 R014 GC001 GC007 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 2023-09-11 2023-09-12 2023-09-13 2023-09-14 2023-09-15 数据来源：wind，财达证券证券投资业务委员会机构业务部整理 同业存单： 同业存单发行统计 本周，同业存单净融资规模为4,775.20亿元，发行总额达8,787.90亿元，平均发行利率为2.4241%（上周为2.2736%），到期量为4,012.70亿元。未来三周，将分别有5,446.40亿元、4,954.80亿元、371.50亿元的同业存单到期。 同业存单发行利率矩阵图 2023/9/15 1M 3M 6M 9M 1Y AAA 股份制 2.22 2.26 2.35 2.45 2.45 非股份制 2.36 2.31 2.44 2.57 2.52 AA+ 2 2.39 2.6 2.7 2.73 AA 2.25 2.45 2.54 2.58 2.76 周变化(BP) 1M 3M 6M 9M 1Y AAA 股份制 8 8 15 14 2 非股份制 7 2 4 9 2 AA+ -2 6 6 8 10 AA 0 -10 -21 -37 -2 数据来源：wind，财达证券证券投资业务委员会机构业务部整理 同业存单净融资规模矩阵图 20230911—20230915 1M 3M 6M 9M 1Y 合计 AAA 国有商行 58.00 -196.70 769.10 37.60 972.70 1640.70 股份、城商等 -61.90 821.40 1589.00 -40.40 339.30 2647.40 AA+ 24.70 -29.30 66.30 23.80 46.40 131.90 AA -2.50 -10.00 2.30 -2.50 7.20 -5.50 周净融资增加（亿） 1M 3M 6M 9M 1Y 合计 AAA 国有商行 127.50 48.20 880.10 -44.80 1435.10 2446.10 股份、城商等 326.30 1109.00 2279.80 -83.80 1295.20 4926.50 AA+ 48.40 72.90 88.50 22.90 132.00 364.70 AA -6.00 -16.10 -0.70 -10.00 20.00 -12.80 数据来源：wind，财达证券证券投资业务委员会机构业务部整理 宏观数据方面： 本周公布8月经济数据数据。 1）2023年8月我国规模以上工业增加值环比上月增长0.50%，较上月上升 0.49个百分点；当月同比增速为4.50%，较上月上升0.8个百分点；累计同比增速录得3.90%，较上月小幅增长0.1个百分点。工业增加值的好转与8月PMI生产指数的回升互相印证，或说明极端天气因素扰动淡去后，生产生活重新进入正轨，工业生产逐步企稳。 2）2023年1-8月固定资产投资累计同比3.2%，与上月累计同比相比下行0.2 个百分点。固定资产投资内部，地产投资累计同比-8.8%，较上月回落0.3个百分点；新口径基建投资累计同比6.4%，较上月回落0.4个百分点；制造业投资累计同比5.9%，较上月回升0.2个百分点。固定资产投资同比继续下行，制造业投资边际好转，而地产投资仍是重要拖累项。 3）2023年8月社零消费累计同比增速为7%，较上月小幅下降0.3个百分点。社零消费当月同比为4.60%，较上月上升2.1个百分点。从餐饮消费的角度来看，8月餐饮零售当月同比表现仍偏强，维持在12.40%的水平。从商品消费的角度来看，在出行类和升级类商品销售加快的带动下，商品零售增速回升。从服务消费来看，服务零售额同比增长19.4%，仍保持较高增速。一方面可能跟去年低基数有关；另一方面也可能是因为今年暑期以来居民出行旅游增多，餐饮、住宿、交通等服务消费持续走强。社零累计同比小幅回落，当月同比有所回升，服务消费仍保持较高增速。 4）8月全国城镇调查失业率较上月小幅下行0.1个百分点至5.2%，31个大城市城镇调查失业率较上月继续下降0.1个百分点至5.3%。可能在季节性因素及助就业政策发力的双重作用下，我国就业总量上的压力或有所缓解，就业形势总体稳定。 8月经济数据表明当前我国经济回升向好的方向较为确定，但修复速度仍偏 温和。货币政策方面，9.14央行宣布于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点，下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。利率债方面： 本周债市出现V型调整，主要与经济数据相对较好显示基本面修复有关。尽管目前基本面磨底完成，但内需修复动能尚未明显回升，地产销售和居民中长贷需求总量数据均未明显回升。目前基本面弱修复态势不改，货币政策预计保持 宽松，底层逻辑没有发生根本改变，配置盘可逐步布局，交易盘应持续关注地产政策效果及资金面情况。 3.50 3.40 3.30 3.20 3.10 3.00 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 利率债收益率走势 40 国开债到期收益率(10年)-国债到期收益率(10年) 中债国债到期收益率:10年 中债国开债到期收益率:10年 35 30 25 20 15 10 5 0 利率债具体表现：国债方面，截至本周五，中债10年期国债到期收益率报2.64%，上行0.25BP。中债1年期国债到期收益率报2.1327%，上行3.75BP。国开方面，截至本周五，中债10年期国开到期收益率报2.7075%，下行5.38BP。国债期货方面，10年期主力合约全周涨0.12%，5年期主力合约全周涨0.09%。 数据来源：wind，财达证券证券投资业务委员会机构业务部整理 信用债方面： 一级发行方面：信用债发行量环比上升、净融资环比上升。本周信用债共发行2236.69亿元，较上周1938.49亿元环比上升；由于发行量上升，本周信用债净融资-72.13亿元，较上周-220.75亿元环比上升。分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模1031.74亿元，较上周的849.10亿元环比上升，净融资规模环比 下降，为-205.09亿元；本周城投债发行规模1204.95亿元，较上周的1089.39亿 元环比上升，净融资规模环比上升，为132.96亿元。 收益率方面：信用债各期限走势分化。城投方面，6个月上行0-4BP，1年期除AAA外下行0-1BP，3年期上行3-6BP，5年期上行3-5BP；中票方面，6个月上行3-7BP，1年下行2-6BP；3年期下行1-4BP；5年下行0-4BP。 城投收益率周变动矩阵 周变动 中债城投6个月（BP） 中债城投1年（BP） 中债城投3年（BP） 中债城投5年（BP） AAA收益率变动 3.63 3.96 -5.80 -4.11 AA+收益率变动 0.63 -0.04 -5.80 -4.11 AA收益率变动 3.63 -0.04 -3.80 -3.11 数据来源：wind，财达证券证券投资业务委员会机构业务部整理 中债中票6个月（BP） 中债中票5年（BP） - -1 .57 .97 -3 2.27 - .82 -2 6 AA收益率变动 .97 3.27 - .82 -5 .57 3 AA+收益率变动 .53 -0 1.50 .44 -2 .98 6 AAA收益率变动 中债中票3年（BP） 中债中票1年（BP） 周变动 中票收益率周变动矩阵 数据来源：wind，财达证券证券投资业务委员会机构业务部整理 风险提示：本资料仅供财达证券证券投资业务部委员会机构业务部客户内部参考，不做对外发布使用，投资决策由客户做出，投资风险由客户承担。本文所含信息均来源于公开资料，本机构对所载意见、评估及预测不承诺盈利可能性，对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。文中所载建议可能因市场因素的变化而减弱甚至失效，从而导致后续决策实用性削弱甚至不适用的情况。