8月经销商库存系数环比-9.4%，新款问界M7发布

证券研究报告|行业周报 2023年09月18日 汽车 8月经销商库存系数环比-9.4%，新款问界M7发布 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002126.SZ 银轮股份 买入 0.75 1.01 23.29 17.3 002536.SZ 飞龙股份 增持 0.6 0.78 21.4 16.46 300547.SZ 川环科技 增持 0.76 1.14 18.96 12.64 300580.SZ 贝斯特 增持 1.27 1.56 18.37 14.96 301181.SZ 标榜股份 增持 1.36 1.52 22.45 20.09 603158.SH 腾龙股份 增持 0.4 0.53 17.9 13.51 603178.SH 圣龙股份 增持 0.64 0.94 17.03 11.6 688162.SH 巨一科技 增持 1.37 1.76 24.64 19.18 股票股票投资EPS（元）PE 强于大市（维持） 行业走势 汽车沪深300 资料来源：长城证券产业金融研究院 行业概括：汽车板块本周下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨0.74%，跑赢沪深300指数1.57个百分点， 商用车子板块上涨0.63%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，货车子板块上涨0.79%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，客车子板块上涨0.33%，跑赢沪深300指数1.17个百分点。本周汽车零部件板块下跌0.94%，跑输 沪深300指数0.1个百分点；汽车服务板块下跌0.11%，跑赢沪深300指数 0.72个百分点。本周上证综指高于沪深300指数0.87个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。 从估值水平来看，截至9月15日，汽车行业PE-TTM为27.03，较上周下跌0.02。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为23.98、5 2.1和26.86，本周乘用车板块上涨0.17，商用车板上涨0.5，零部件下跌0.19。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现有所下降。其中， 车联网下降最多，下降3.03%。智能汽车、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为-2.6%、-1.62%、-0.27%、-2.05%、-1.86%、1.88%、-1.51%。从原材料价格来看，截至9月1 5日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19209.92、69632. 16、3808.36、14261.5点，本周分别变化1.58%/1.39%/2.88%/1.39%，P P(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为8000元/吨和18.55万元/吨，本周价格分别变化1.27%/-6.08%。 中国汽车流通协会：8月份汽车经销商综合库存系数为1.54，环比下降 9.4%，同比上升5.5%，库存水平在警戒线以上。分品类来看，高端豪华及 进口品牌库存系数为1.08，环比下降11.5%；合资品牌库存系数为1.71，环比下降9.5%；自主品牌库存系数为1.57，环比下降7.1%。8月，随着各地展会陆续启动，818电商促销活动，以及开学季等因素释放家庭购车需求，销量提升，库存压力环比好转。9月是汽车传统旺季，各地小型车展的举办及新产品放量，叠加“中秋、国庆”超长假期的节日效应，带来自驾游需求，将进一步拉动汽车消费，进而增加“金九银十”消费旺季的热度。9月处于第三季度末，厂家产量有所增加，经销商进车任务量和库存也会相应增加。 7% 4% 1% -2% -5% -7% -10% -13% 2022-092023-012023-052023-09 作者 分析师陈逸同 执业证书编号：S1070522110001邮箱：chenyitong@cgws.com 分析师王仕宏 执业证书编号：S1070523080002邮箱：wangshihong@cgws.com 联系人吴铭杰 执业证书编号：S1070122070020邮箱：wumingjie@cgws.com 联系人金瑞 执业证书编号：S1070123070009邮箱：jinrui@cgws.com 相关研究 1、《2Q23成本端压力改善显著，看好下半年板块利润弹性进一步释放—汽车板块1H23财报总结》2023-09-15 3、《理想销量连续6月破新高，小鹏恢复态势良好— 造车新势力8月月报》2023-09-13 新款问界M7发布，智能化再迈一步。9月12日，华为举办问界新M7发布 会，宣布新款问界M7系列正式上市，新车共推出5个版本，包括三款五座车型和两款六座车型。价格方面，官方指导价为24.98万-32.98万元，相比老款起售价下调4万元。问界新M7智驾版搭载HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统，率先实现了不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶。其次，问界新M7搭载鸿蒙智能座舱3.0，拥有打破行业固有认知的交互体验。其中，AITO问界全系车型升级HarmonyOS3，将汽车的智能化程度，又向前推进了一大步。 风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期。 内容目录 1.行情回顾4 2.公司重大事项7 2.1公司公告回顾7 2.2公司相关新闻8 2.3新能源汽车9 2.4智能汽车和车联网10 3.新上市车型10 4.投资建议11 5.风险提示12 图表目录 图表1：汽车二级板块本周涨幅4 图表2：汽车板块PE-TTM4 图表3：乘用车板块PE-TTM4 图表4：商用车板块PE-TTM5 图表5：汽车零部件板块PE-TTM5 图表6：汽车热点方向本周涨幅5 图表7：本周行业涨幅5 图表8：重点个股本周涨幅6 图表9：沪铝指数6 图表10：沪铜指数6 图表11：螺纹钢指数6 图表12：沪胶指数6 图表13：PP价格（元/吨）7 图表14：99.5%电池级碳酸锂价格（万元/吨）7 图表15：本周新上市车型10 1.行情回顾 汽车板块表现：汽车板块本周下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨0.74%，跑赢沪深300指数1.57个百分点，商用车 子板块上涨0.63%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，货车子板块上涨0.79%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，客车子板块上涨0.33%，跑赢沪深300指数 1.17个百分点。本周汽车零部件板块下跌0.94%，跑输沪深300指数0.1个百分 点；汽车服务板块下跌0.11%，跑赢沪深300指数0.72个百分点。本周上证综指 高于沪深300指数0.87个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。 图表1：汽车二级板块本周涨幅 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 从估值水平来看，截至9月15日，汽车行业PE-TTM为27.03，较上周下跌0.02。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为23.98、52.1和26.86，本周乘用车板块上涨0.17，商用车板上涨0.5，零部件下跌0.19。 图表2：汽车板块PE-TTM图表3：乘用车板块PE-TTM 汽车 5060 40 3040 2020 10 00 乘用车 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2019/1/42020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 图表4：商用车板块PE-TTM图表5：汽车零部件板块PE-TTM 200 150 100 50 0 商用车 汽车零部件 40 30 20 10 0 2019/1/92020/1/92021/1/92022/1/92023/1/9 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 热点方向表现：本周汽车相关概念板块表现有所下降。其中，车联网下降最多，下降3.03%。智能汽车、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为-2.6%、-1.62%、-0.27%、-2.05%、-1.86%、1.88%、-1.51%。 图表6：汽车热点方向本周涨幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 行业表现：本周上证综指上涨0.03%，11个行业上涨，19个行业下跌。汽车板块下跌0.27%，在30个行业中位居第13名。 图表7：本周行业涨幅 5% 4% 3% 2% 1% 煤炭 医药生物 钢铁纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔 环保 银行 上证综指 综合 商贸零售 汽车美容护理基础化工建筑装饰家用电器 通信 HS300 轻工制造食品饮料非银金融社会服务房地产建筑材料机械设备 传媒 电子电力设备国防军工计算机 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 重点个股表现：我们重点关注的汽车个股中，本周整体有所下降。文灿股份、远东传动、广东鸿图涨幅居前，分别上涨14.34%、12.94%和5.17%，德赛西威、均胜电子、贝斯特跌幅较大，分别为-4.37%、-4.4%和-5.09%。 图表8：重点个股本周涨幅 20% 15% 10% 5% 文灿股份远东传动广东鸿图华懋科技精锻科技伯特利保隆科技中国汽研中国重汽长城汽车旭升集团继峰股份上汽集团广汇汽车宇通客车一汽富维潍柴动力泉峰汽车长安汽车威孚高科万里扬比亚迪福耀玻璃广汽集团凌云股份银轮股份爱柯迪凯众股份中鼎股份岱美股份川环科技玲珑轮胎星宇股份华域汽车拓普集团天成自控新泉股份双环传动德赛西威均胜电子贝斯特 0% -5% -10% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 原材料价格变动情况：截至9月15日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19209.92、69632.16、3808.36、14261.5点，本周分别变化1.58%/1.39%/2.88%/1.39%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为8000元 /吨和18.55万元/吨，本周价格分别变化1.27%/-6.08%。 图表9：沪铝指数图表10：沪铜指数 30,000 20,000 10,000 0 沪铝指数 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 沪铜指数 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院 图表11：螺纹钢指数图表12：沪胶指数 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 螺纹指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 沪胶指数 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院资料来源：上海期货交易所、长城证券产业金融研究院 图表13：PP价格（元/吨）图表14：99.5%电池级碳酸锂价格（万元/吨） 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 PP(拉丝) 600,000 400,000 200,000 0 99.5%电池级碳酸