事件:公司发布2023年半年报,2023H1实现营业收入58.67亿元,同比增长9.15%;实现归母净利润1.51亿元,同比下降52.97%;实现扣非归母净利润1.43亿元,同比下降54.40%。根据计算,2023Q2实现营业收入21.24亿元,同比增长16.62%;实现归母净利润0.50亿元,同比下降30.92%;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比下降37.22%。 受行业影响营收和业绩仍然承压,积极拓展优化连锁门店,营销网络辐射范围进一步扩大。第二季度营收在低基数下提速,荷花数据科技公司营收1.6亿元,净利润0.15亿元(上年同期营收2.2亿元,净利润0.18亿元)。上半年公司金蕊天荷项目部进一步优化营销政策,组建金蕊天荷服务小组,全面推进营销战略落地。上半年公司新增华致酒行126家,今年在门店拓展上会更加注重质量。 毛利率略有下降,下半年盈利水平有望改善。23Q2毛利率同比降低0.56pct,环比提升2.64pct,较一季度有所改善。毛利率降低主要原因是名酒毛利下降以及精品酒投入加大。23Q2销售费用率/管理费用率分别同比提升0.69pct/0.17pct,上半年对人员有所优化,销售费用中人员薪酬基本持平,23H1促销费同比提升65.9%导致销售费用率有所提升。23Q2归母净利率同比下降1.61pct至2.34%,下半年行业继续回暖后盈利水平或将有所改善。 投资建议 :结合中报 , 略下调盈利预测 ,预计23-25年公司营业收入为102.82/123.21/146.55亿元,同比增速为18.1%/19.8%/18.9%, 归母净利润为3.08/4.90/7.77亿元,同比增速为-16.0%/59.0%/58.8%,维持“买入”评级。 风险提示:精品酒推广不及预期风险,名优酒品供给不足风险,门店拓展不及预期风险