推出股权激励计划，充分绑定核心团队

事件：公司披露限制性股票激励计划（草案）。公司拟向激励对象授予限制性股票总计1753万股，占公告时公司股本总额的2.45%；其中首次授予1553万股，占公告时公司股本总额的2.17%；预留200万股，占公告时公司股本总额的0.28%。 激励范围较广，充分绑定核心团队。本次激励计划供覆盖激励对象354人，其中公司高管6人，副董事长、总经理华新忠获授46万股（占比2.62%）；董事、常务副总经理刘培意获授36万股（占比2.05%）；董事、副总经理沈剑波获授26万股（占比1.48%）；副总经理陈星获授22万股（占比1.25%）；董事、财务总监王玲华获授23万股（占比1.31%）；董秘郁晓璐获授12万股（占比0.68%）；公司管理人员、骨干员工348人，共获授1388万股，占比79.18%。公司上一次股权激励为2015年，覆盖激励对象仅26人，本次股权激励计划覆盖了较多核心技术及中层管理人员，有望充分激发中层团队战斗力。 业绩考核目标设置较温和。解锁条件方面，本次股权激励计划设置目标值和触发值标准，仅达到触发值解锁比例为60%，达到目标值解锁比例为100%。其中，触发值标准为23-25年扣非净利润相比22年增长率分别不低于8%、17%、26%（三年复合增速8%），对应扣非净利润为3.71、4.02、4.33亿元；目标值标准为23-25年扣非净利润相比22年增长率分别不低于11%、23%、37%（三年复合增速11.1%），对应扣非净利润为3.81、4.23、4.71亿元。根据公司测算，假设23年11月授予，本次激励计划需摊销总费用6361.24万元，其中23-26年摊销分别为618.46、339 2.66、1643.32、706.8万元。若加回股权激励摊销成本，则23-25年触发目标对应扣非净利润分别为3.77、4.36、4.49亿元，三年复合增速9.4%；23-25年目标值对应扣非净利润分别为3.88、4.56、4.87亿元，三年复合增速为12.3%。 宽带战略+品牌升级带来新动能。公司践行宽带发展战略，23H1拓展羊毛梭织纱线品类，继续加强功能性羊毛产品在户外运动等场景应用，为发展带来新动能。 同时，公司通过多维度全新升级公司品牌形象，提升全球知名度及产业影响力。 产能稳步投放，业绩高增可期。公司1.3万锭高档精纺纱将于23H2投产，600 0吨毛条项目预计于年内投产，越南5万锭精纺纱项目将于2025、2027年分别投产2、3万锭。目前公司在积极稳步推进投产项目，为后续业绩高增奠定基础。 投资建议：公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，羊绒第二成长曲线盈利持续优化，随着宽带战略深化、全球知名度提升及产能顺利投放，业绩有望迎来快速增长。预计2023-2025年公司归母净利润为4.62、5.24、6.37亿元，CAGR为17%，根据最新股价，对应PE分别为13、11、9倍，维持“买入”评级。 风险提示：羊毛及羊绒价格波动、产能投放不及预期、汇率波动风险等。 图表1：公司三大财务报表