白银周报：短期内外价差可能收敛，长期仍然偏多

短期内外价差可能收敛，长期仍然偏多 2023年9月17日 白银周报 创元研究 报告要点： 本周回顾：本周沪银主连涨133元/千克，周度涨幅2.30%，上海Ag （T+D）现货白银涨120元/千克，周度涨幅2.08%；COMEX白银主连涨0.11美元/盎司，周度涨幅0.47%；伦敦现货白银跌0.109美元/盎司，周度跌幅0.48%；SLV持仓周度增加49.90吨。伦敦金银比价83.59，周度跌0.19。国内期货库存周度减少50332千克，COMEX白银库存周度减少339万盎司。美元指数周度涨0.2584至105.3184。 人民币周度升值0.0724元/美元，欧元周度汇率贬值0.0069欧元/ 美元，日元周度贬值1.3666日元/美元，英镑周度贬值0.0092英镑 /美元。 展望后市：本周内外盘贵金属价差继续扩大，主要原因国内稳定汇率和贵金属金九银十需求旺季，外盘银价持续下跌主要是美国经济数据依然强劲，通胀反弹，市场预期货币政策继续紧缩，美元指数走强压制贵金属价格。对于后续银价展望，短期内外价差较大，有价差收敛趋势；中长期来看，美国处于加息周期尾声，高利率使得美债利息支付负担较大，对贵金属有上涨支撑，不过原油价格大幅上涨，通胀反弹预期较大，货币紧缩预期存在，又可能扰动银价上行。 创元宏观金融组研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 目录2 一、周度回顾3 1.1主要市场数据回顾3 1.2技术形态回顾8 二、行情研判10 一、周度回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪银主连涨133元/千克，周度涨幅2.30%，上海Ag（T+D）现货白银涨120元/千克，周度涨幅2.08%；COMEX白银主连涨0.11美元/盎司，周度涨幅0.47%；伦敦现货白银跌0.109美元/盎司，周度跌幅0.48%；SLV持仓周度增加49.90吨。伦敦金银比价83.59，周度跌0.19。国内期货库存周度减少50332千克，COMEX白银库存周度减少339万盎司。美元指数周度涨 0.2584至105.3184。人民币周度升值0.0724元/美元，欧元周度汇率贬值 0.0069欧元/美元，日元周度贬值1.3666日元/美元，英镑周度贬值0.0092 英镑/美元。 图1：国内白银期货价格和COMEX白银期货价格图2：白银现货价格 期货收盘价(活跃:成交量):白银 期货收盘价(活跃):COMEX白银 6,000.00 5,900.00 5,800.00 5,700.00 5,600.00 5,500.00 5,400.00 5,300.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 伦敦现货白银:美元 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 6,000.00 5,900.00 5,800.00 5,700.00 5,600.00 5,500.00 5,400.00 5,300.00 2023-09-13 2023-09-06 2023-08-30 2023-08-23 2023-08-16 2023-08-09 2023-08-02 2023-07-26 2023-07-19 2023-09-11 2023-09-04 2023-08-28 2023-08-21 2023-08-14 2023-08-07 2023-07-31 2023-07-24 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：金银比价图4：上海期货交易所白银库存（KG） 伦敦金银比价 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 期货库存:白银:总计 1,600,000.00 1,550,000.00 1,500,000.00 1,450,000.00 1,400,000.00 1,350,000.00 1,300,000.00 伦敦现货白银:美元 25.50 25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 2023-09-11 2023-09-04 2023-08-28 2023-08-21 2023-08-14 2023-08-07 2023-07-31 2023-07-24 2023-07-17 2023-09-13 2023-08-30 2023-08-16 2023-08-02 2023-07-19 2023-07-05 2023-06-21 2023-06-07 2023-05-24 2023-05-10 2023-04-26 2023-04-12 2023-03-29 2023-03-15 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 图5：COMEX白银期货库存（KG）图6：SLV白银持仓（ETF） 库存:COMEX:银:合计 伦敦现货白银:美元 284,000,000.00 282,000,000.00 280,000,000.00 278,000,000.00 276,000,000.00 274,000,000.00 272,000,000.00 270,000,000.00 268,000,000.00 25.50 25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 21.50 21.00 SLV:白银:净持仓量(盎司) 455,000,000.00 450,000,000.00 445,000,000.00 440,000,000.00 435,000,000.00 430,000,000.00 伦敦现货白银:美元 25.50 25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 2023-09-14 2023-09-07 2023-08-31 2023-08-24 2023-08-17 2023-08-10 2023-08-03 2023-07-27 2023-07-20 2023-09-11 2023-09-04 2023-08-28 2023-08-21 2023-08-14 2023-08-07 2023-07-31 2023-07-24 2023-07-17 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7：美元指数图8：人民币、欧元兑美元汇率 美国:美元指数 106.0000 105.0000 104.0000 103.0000 102.0000 101.0000 100.0000 99.0000 98.0000 97.0000 2023-07-18 2023-08-18 即期汇率(16:30):美元兑人民币 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 美元兑欧元 0.9500 0.9400 0.9300 0.9200 0.9100 0.9000 0.8900 0.8800 2023-07-242023-08-142023-09-04 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 美元兑日元 美元兑英镑 150.0000 145.0000 140.0000 135.0000 130.0000 2023-07-17 0.8200 0.8100 0.8000 0.7900 0.7800 0.7700 0.7600 0.7500 0.7400 2023-08-17 50000 白银供应 白银:供应量(吨):官方部门净销售 白银:供应量(吨):套期保值净供应白银:供应量(吨):再生银 白银:供应量(吨):矿产量 白银:供应量(吨):总计 0 图9：日元、英镑兑美元汇率图10：白银供应 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2023-08-23 2023-06-23 2023-04-23 2023-02-23 2022-12-23 2022-10-23 2022-08-23 2022-06-23 2022-04-23 2022-02-23 2021-12-23 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2023-08-23 2023-06-23 2023-04-23 2023-02-23 2022-12-23 2022-10-23 2022-08-23 2022-06-23 2022-04-23 2022-02-23 2021-12-23 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 图11:白银需求图12：白银供需平衡表 白银需求 白银:需求量(吨):套期保值净需求白银:需求量(吨):净实物投资 白银:需求量(吨):银器 白银:需求量(吨):珠宝 40000 -10000 白银供需平衡 白银:供需平衡(吨):除ETPS外白银:ETPS净投资(吨) 白银:供需平衡(吨) 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图13：1号银价格图14：2号银价格 1#银-平均价 6000 5500 5000 4500 4000 2#银-平均价 6000 5500 5000 4500 4000 2023-08-23 2023-06-23 2023-04-23 2023-02-23 2022-12-23 2022-10-23 2022-08-23 2022-06-23 2022-04-23 2022-02-23 2021-12-23 2023-08-23 2023-06-23 2023-04-23 2023-02-23 2022-12-23 2022-10-23 2022-08-23 2022-06-23 2022-04-23 2022-02-23 2021-12-23 资料来源：上海有色金属网、创元研究资料来源：上海有色金属网、创元研究 3#银-平均价 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 长江1#白银-平均价 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 图15：3号银价格图16：长江1号银价格 资料来源：上海有色金属网、创元研究资料来源：上海有色金属网、创元研究 2023-08-31 2023-07-31 2023-06-30 2023-05-31 2023-04-30 2023-03-31 2023-02-28 2023-01-28 2022-12-28 2022-11-28 2022-10-28 2022-09-28 2022-08-28 2022-07-28 2022-06-28 2022-05-28 2022-04-28 2022-03-28 2023-08-31 2023-07-31 2023-06-30 2023-05-31 2023-04-30 2023-03-31 2023-02-28 2023-01-28 2022-12-28 2022-11-28 2022-10-28 2022-09-28 2022-08-28 2022-07-28 2022-06-28 2022-05-28 2022-04-28 2022-03-28 2023-08-31 2023-07-31 2023-06-30 2023-05-31 2023-04-30 2023-03-31 2023-02-28 2023-