玉米周度报告：南港库存大幅增加，市场博弈新季收获

南港库存大幅增加，市场博弈新季收获 2023年9月15日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，周初现货价格偏弱，港口价格跌20-40元/吨，基差有所收敛，后半周盘面跌至前低，华北春玉米上市炒作告一阶段，叠加稻谷成交火爆和北港库存大幅下降，以及东北收割延后约7-10 天，盘面出现反弹，总体现货价格平稳。截至8日，北港玉米库存 100.4万吨，环比减19.8%；相反，南港谷物库存169.3万吨，环比增29.4%；本周稻谷拍卖成交185.6万吨，成交率92.8%。需求方面，本周下游对淀粉提货依旧转弱，但低利润和检修也导致开机下滑，淀粉本周继续去库，米粉价差有进一步走扩趋势；由于替代谷物充裕，以及南港玉米、大麦大量到港，整体饲料企业补库需求减弱，以少量刚需采购为主。 国外方面，本周美玉米优良率为52%，环比下降1%，符合市场预期；9月份USDA公布美玉米单产173.8蒲式尔/英亩，种植调增，高于市场预估，全球玉米库存预估高于上期，整体美玉米盘面维持低位震荡，关注下周收割进度以及密西西比河水位。南美方面，巴西二茬玉米基本收割完毕，ANEC预估8月巴西玉米出口1069 万吨，高于上期预期100万吨；汇易往预估9月份对华装船150万吨。 总体来看，玉米现货企稳，整体供需缺少大矛盾，短期依旧维持在2600-2750元/吨区间震荡。 关注点：基差、开秤价格、稻谷出库、巴西玉米到港等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货小幅回调，盘面区间震荡3 1.2基差与价差：淀粉进入去库阶段，关注CS-C套利4 二、供应端5 2.1国内玉米市场5 2.1.1产区和港口：南方到港显著，下游补库不足5 2.1.2进口替代谷物：稻谷�库加快，春玉米上市缓解供应压力6 2.2国际玉米市场8 2.2.1美国：美玉米丰产，盘面低位震荡8 2.2.2南美：9-10月份巴西玉米集中到港9 三、需求端10 3.1饲料消费：替代谷物充裕，补库情绪较弱10 3.2深加工消费：淀粉利润走弱，开机下降11 四、总结14 一、市场表现 1.1行情回顾：现货小幅回调，盘面区间震荡 随着湖北春玉米上市，市场供应压力得到缓解，本周山东玉米价格大幅下跌，表现偏弱；东北部分地区春玉米上市，但是由于今年积温偏低，大部分地区玉米上市延后10天左右，预计9月份下旬东北玉米大量收割上 市；从目前的开秤价格来看，今年开秤价格高于去年同期水平。截至14日， 哈尔滨玉米价格2740-2750元/吨，吉林长春玉米2750-2760元/吨，潍坊玉 米2920-2940元/吨。 图：玉米11合约（单位：元/吨）图：淀粉11合约（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 1,500 1911合约2011合约2111合约 2211合约2311合约 1911合约2011合约2111合约2211合约2311合约 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2020-07-172021-07-172022-07-172023-07-172020-07-202021-07-202022-07-202023-07-20 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2-1 2-13 2-25 3-8 3-20 4-1 4-13 4-25 5-7 5-19 5-31 6-12 6-24 7-6 7-18 7-30 8-11 8-23 9-4 9-16 9-28 10-10 10-22 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 6-1 6-11 6-21 7-1 7-11 7-21 7-31 8-10 8-20 8-30 9-9 9-19 9-29 10-9 10-19 10-29 11-8 11-18 11-28 12-8 12-18 12-28 1.2基差与价差：淀粉进入去库阶段，关注CS-C套利 本周下游淀粉体提货略微下降，淀粉库存继续去库，同时加工企业利 润收缩，开机率下降，11和01合约CS-C价差将走扩。关于玉米月间价差，华北春玉米上市炒作告一段落，开秤价价格高于去年同期，叠加今年东北 上市有所推迟，盘面基本回到前低水平，关注11-1阶段性正套机会。 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 潍坊-长春 潍坊-沈阳 沈阳-长春 300 200 100 0 -100 -200 -300 300 250 200 150 100 50 0 2020-07-15 -50 -100 2021-07-15 2022-07-15 2023-07-15 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：1-11合约价差（单位：元/吨） 图：5-1合约价差（单位：元/吨） 1901-1811 2201-2111 2001-1911 2301-2211 2101-2011 2401-2311 2005-2001 2305-2301 2105-2101 2405-2401 2205-2201 60120 40100 2080 060 -2040 -4020 -600 -80-20 -100-40 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：主要地区价差（单位：元/吨） 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：玉米淀粉-玉米主力合约价差（单位：元/吨）图：玉米淀粉-玉米价差（单位：元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 公主岭绥化潍坊 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-05-142021-05-142022-05-142023-05-14 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：南方到港显著，下游补库不足 春玉米少量上市，整体对供应影响有限。北港集港量虽然有所增加，但本周下海量增加，库存继续下降。相反，南港玉米和谷物到港增加，而 下游少量刚需补库，库存显著增加。截至8日，北方四港库存100.4万吨， 环比降19.8%，南港谷物库存169.3万吨，环比增21%，南港内外贸玉米库存增至54.8万吨。 图：北港下海量（单位：万吨） 图：北方四港库存（单位：万吨） 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 120 100 80 60 40 20 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 550 500 450 400 350 300 250 200 150 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 100 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米到货量（单位：万吨）图：南港玉米出货量（单位：万吨） 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 70 60 50 40 30 20 10 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米库存（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：稻谷出库加快，春玉米上市缓解供 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 应压力 截至7月底，进口玉米168万吨，环比减17万吨，进口高粱45万吨， 环比降13万吨，进口大麦72万吨，环比降40万吨，进口小麦71万吨， 环比降11万吨，整体替代谷物进口量环比减少81万吨。 中高校开学备货结束后，小麦价格有强转弱，震荡下跌，但整体正处于3000以上的相对高位价格，小麦玉米价差走强，小麦替代性价比减弱， 本周两者价差为148元/吨，环比上周上涨32元/吨。 同时，9月7日拍卖临储稻谷200万吨，成交185.6万吨，成交率 92.8%，累计投放量1401万吨，累计成交1228万吨。 图：美湾玉米进口利润（单