北交所日报：指数缩量窄幅整理，万德股份首日破发

2023年9月15日 证券研究报告·市场日报 北交所日报 南京证券研究所 分析师：韩紫馨执业证书号：S0620522100001 电话：025-58519166 邮箱：zxhan@njzq.com.cn 基础数据 成分个股：219 平均市值（亿元）： 12.01 日成交金额（亿元）： 8.93 日成交量（万股）： 8579.92 日换手率（%）： 1.08 市盈率（TTM）： 23.74 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意 或影响，特此声明。 指数缩量窄幅整理，万德股份首日破发 摘要： 行情回顾：周五（9月15日），北证50指 数窄幅整理，至收盘，跌1.15点，跌幅 0.14%，成交8.93亿元，全日振幅不足8个 点，市场已连续五日成交金额在10亿之下。沪深A股三大指数全部下跌，三大指数连续6周收阴线，今日创业板盘中一度跌破 2000点大关，创下自2020年4月15日登 上2000点关口以来的新低点1996.12点，深成指逼近万点大关，至收盘，沪市跌0.28%，深成指跌0.52%，创业板跌0.45%，沪深总成交额7217亿元，比昨日增加559亿元，今日有降低存款准备金率利好出台，仍未能改变高开低走的市场格局，成交量除第一个小时有所放大之外，总体还是萎缩，场外资金观望气氛浓厚。 要闻及公告：森萱医药（830946.BJ）关于接待机构投资者调研情况的公告：公司9月 13日接待了开源证券等16家机构的电话调研。峆一药业（430478.BJ）关于取得发明专利证书的公告：公司“一种拉多替尼的高收率合成方法”收到国家知识产权局《发明专利证书》。 风险提示：资本市场大幅波动，北交所政策执行不及预期。 每日市场综述 周五（9月15日），北证50指数窄幅整理，至收盘，跌1.15点，跌幅 0.14%，成交8.93亿元，全日振幅不足8个点，市场已连续五日成交金额在10亿之下。沪深A股三大指数全部下跌，三大指数连续6周收阴线，今日创业板盘中一度跌破2000点大关，创下自2020年4月15日登上2000点关口以来的新低点1996.12点，深成指逼近万点大关，至收盘，沪市跌0.28%，深成指跌0.52%，创业板跌0.45%，沪深总成交额7217亿元，比昨日增加559亿元，今日有降低存款准备金率利好出台，仍未能改变高开低走的市场格局，成交量除第一个小时有所放大之外，总体还是萎缩，场外资金观望气氛浓♘。从成交金额和成交量上看，今日北交所成交金额8.93亿元，比前一日增加0.05亿元； 成交量8579.92万股，比前一日减少421.02万股。从个股涨跌情况看，涨跌各半，北交所219只个股，80只上涨，25只持平，114只下跌，上涨家数跟昨日基本持平。盘面上，北证所属的23个申万一级行业，9个上涨，14个下跌，其中美容护理（+5.06%）有色金属（+0.99%）和农林牧渔（+0.54%）位列涨幅前三，通信（-2.28%）、食品饮料（-0.94%）和计算机（-0.59%）位列跌幅前三位。今日有一新股万德股份上市，跌破发行价，收跌8.73%，换手29.55%，这是9月上市的第三只股票，之前上市的两只股票上市首日表现较好，力王股份（上市首日收涨87.17%），视声智能（收涨23.4%）。回顾8月份上市6只股票，一只破发跌14.08%（鸿智科技），5只上涨，华洋赛车上市当日上涨24.97%，路桥信息收涨128.3%，博讯生物收涨31.49%，宏裕包材收涨9.63%，总体而言，8月以来上市的9只新股仅有今日上市的万德股份（收跌8.73%）和8月8日上市的鸿智科技（收跌14.08%）2只破发，总体表现非常不错。 消息面上，（1）9月15日央行下调存款准备金率0.25个百分点，当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济 回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。（2）国家统计局发布数据，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.50%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。装备制造业增加值同比增长5.4%，比上月加快2.1个百分点；高技术制造业增加值增长2.9%，加快2.2个百分点。 9月4日，受“深改19条”利好消息刺激，北证50指数大幅跳空29点，高开后一路走高，收盘涨幅5.92%，单日涨幅和成交量均创下北交所开市以来的最大值（之前最大涨幅是2023年1月31日创下的5.8%，最大成交量是2022 年9月21日的24.3亿元），之后市场出现连续回调，目前已经调整了9个交易日，9月4日受消息刺激留下的大缺口（802.52-831.57点）已部分回补，目前仍留有8.54个点的缺口（802.52点-811.06点），近6日指数均在811.06 点上方窄幅整理，成交量也连续4日萎缩至10亿元之下，市场陷入低迷观望的状态，估计近期将会反复试探补缺，缺口能否全部回补或者部分回补尚需继续观察。展望后市，北证50指数在751.39点处获得支撑后已连收6根阳线， 751.39点将成为北证50指数的中期底部毋庸置疑，周一留下的剩余跳空缺口位置仍将是后市最强劲的支撑点位。个股在普涨之后走势分化是必然的。接下来，北交所还将迎来几个重要的时间节点：11月15日北交所正式开市二周年，年底第一批2年期定开的北交所公募基金开放赎回。目前北交所在利好消息刺激大幅高开高走之后再度陷入缩量横盘走势中，因目前沪深市场走势也是大幅回调，场外资金观望严重，市场信心不足，在不良的投资背景下，北交所很难不受沪深市场的影响，估计一时很难完全走出独立行情，关注北交所的投资者可密切关注北交所成交量变化，耐心等待新的投资机会。 图1.每日行情回顾 数据来源：iFinD、南京证券整理 表1.北交所个股涨跌幅 数据来源：iFinD、南京证券整理 图2.北证A股行业日平均涨跌幅 数据来源：iFinD、南京证券整理 图3.北交所行业平均市盈率（TTM） 数据来源：iFinD、南京证券整理 北交所要闻及公司重要公告 森萱医药（830946.BJ）关于接待机构投资者调研情况的公告：江苏森萱医药股份有限公司于2023年9月13日接待了开源证券、谈水泉（北京）、聚鸣 投资、嘉实基金、上海勤辰私募、进门财经等16家机构的电话调研。董事长吴玉祥，董事会秘书、财务负责人朱狮章负责接待。 点评：森萱医药主要从事化学原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售。公司经过多年发展已形成巴比妥类、抗病毒、抗艾滋病类药物中间体和含氧杂环医药化工中间体等系列产品。原料药方面，公司是国内取得氟尿嘧啶（抗肿瘤原料药）、苯巴比妥（抗癫痫类原料药）GMP认证的2家企业之一，是国内取得保泰松、吡罗昔康（解热镇痛抗炎类原料药）GMP认证的4家企业之一，并且是独家通过扑米酮（抗癫痫类原料药）GMP认证的企业。公司原料药产品的客户主要是制剂企业，医药中间体及化工中间体主要客户为各类医药、农药企业，客户分布广泛，除了国内优质客户外，海外例如美国、欧盟、俄罗斯等市场我们也做了布局，知名药企拜耳、辉瑞、梯瓦、药明康德等制药企业都和公司建立了合作关系。公司医药中间体大致可分为四大类：利托那韦系列医药中间体、抗癫痫类医药中间体、氟氯系列医药中间体、含氧杂环类化工中间体。其中利托那韦系列医药中间体主要用于生产抗病毒药物利托那韦；抗癫痫类医药中间体主要用于生产抗癫痫类原料药苯巴比妥、扑米酮等；氟氯系列医药中间体主要用于氟胞嘧啶、氟尿嘧啶的合成和其他医药、农药领域；含氧杂环类化工中间体，目前主要有二氧六环、二氧五环，二氧六环它是一种优良的溶剂，主要应用于医药行业，二氧五环主要应用于高新材料共聚甲醛的合成，部分也涉及到锂电池的电解液。从内外销的分布情况来看，公司中间体产品的出口占比相对比较小，原料药品种出口占比较大，占原料药比重50%以上。公司在8月底公布了半年报，上半年度公司实现 营业收入3.18亿，同比下降9.61%；实现归属于上市公司的净利润7,663.22万元，同比下降19.82%；实现经营活动产生的现金流量净额5,799.93万元，同比下降27.30%。从主要经济指标看，公司上半年的经营业绩出现了一定程度的下滑，但总体平稳可控，上半年在需求供应端低迷的情况下，大多数化工原料及产品、农药产品价格大幅下跌的情况下，应该可以说基本完成了既定的目标。同时，在公司的三大板块产品原料药、医药中间体以及含氧杂环类化工中间体中，产业链后段的原料药产品收入在上半年还是实现了一定小幅度的增长；上半年公司营业收入整体下滑与处于公司产业链偏上游的医药中间体和含氧杂环类化工中间体特别是二氧六环产品的下滑有很大的关系。此外，从销售收入结构按地区分方面，国外的销售也就是出口实现了小幅增长，营业收入下降的主要因素是国内销售中产品价格的影响。关于集采、医疗控费以及医疗反腐一系列政策的影响，公司认为，关于医药集采实施后，对制剂端产品的影响较大，但森萱医药的原料药主要为小众特色原料药，其下游的制剂产品目前大多没有列入国家集采范围，只有氟尿嘧啶制剂在集采范围里，其制剂价格相对有所下降，同时部分传导至原料药，但整体影响有限，目前氟尿嘧啶需求量总平稳，集采并未对其造成重大影响，产品本身面向特殊群体，主要是用于抗癌药，未来需求相对稳定；关于医药反腐对原料药行业或者森萱医药来讲影响有限，公司合规的经营模式规避了相关风险，但对制剂销售来说，未来影响可能会相对很大，同时对合规的企业也是机遇；此外，目前化工产品的价格已出现回升的趋势，公司判断影响公司上半年收入下降的含氧杂环类产品价格继续下跌的可能性不大，应该是平稳中略有上升。对于公司未来在原料药方面采取的策略，公司答复称，公司现有8-10个主要原料药品种，历史较悠久，竞争相对较小，在对产品未来的发展规划上，首先是通过精细化管理降本增效，保持竞争力，未来通过深耕国际市场和高端市场来保证存量；其次公司将通过产业链的上下游延伸来丰富现有品种；最后根据公司战略规划在仿制药和创新药领域，通过合作研发和自行开发结合的方式已经作了相关布局。对于机构比较关 注的鲁化森萱三聚甲醛切片目前现状，公司称，三聚甲醛切片项目在6月份已 经建设完成并试产成功，预计10月份获得全部行政许可，目前处于市场推广和开拓阶段，在国内和俄罗斯市场已达成一定的意向，未来在营销策略上以外销为主，内销为辅，根据目前的产能结合市场情况预计明年随着该品种的正常销售会对公司收入形成一定贡献，但对公司合并报表影响较小。 峆一药业（430478.BJ）关于取得发明专利证书的公告：安徽峆一药业股份有限公司于2023年9月14日收到由国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》，发明名称为“一种拉多替尼的高收率合成方法”。 点评：峆一药业主营业务为高级医药中间体、原料药及相关产品的研发、生产与销售，主要类别包括抗过敏类、抗血栓类、抗氧化类、胃溃疡类、抗病毒类、解热镇痛类和紫外线吸收剂等，主要产品为普仑司特、盐酸沙格雷酯、白藜芦醇、莫沙必利、塞来昔布、4-羟基香豆素、联苯双酯、二苯甲酰基间苯二酚等特色原料药的高级医药中间体及相关产品，具有生产线较长、过程复杂，对技术和工艺要求较高，市场供给较少，产品竞争优势明显。主要产品中普仑司特、盐酸沙格雷酯、莫沙必利市场参与度较高，部分细分产品产量市场份额较高，细分产品产量位居世界前列。以上三种产品的市场参与度占全球分别为50%、63%、40%。公司主要产品终端市场面向韩国、日本等境外市场，终端客户包括韩国大熊制药、韩国CKD、