动力煤期货周报：结构性缺货仍在，贸易商积极备货

动力煤期货周报 结构性缺货仍在，贸易商积极备货 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/9/17 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 前期受事故影响及换工作面等暂停生产的部分煤矿恢复生产，但安 动力煤观点 全检查严格，局部区域煤炭供应偏紧张。市场发运有所好转，而总-- 发运仍偏低，影响北港库存仍在低位徘徊，结构性缺口情况短期难以缓解。非电需求尚可，电厂需求偏弱，采购意愿下降，但是贸易商预期较好，仍在积极备货发运中，预计短期煤价仍有上涨空间。 现货：截至9月15日榆林5800大卡指数814元，周环比上涨35元；鄂尔多斯5500大卡指数705元，周环比上涨20元；大同5500大卡指数755元， 周环比上涨20元。CCI进口4700指数报85美元，周环比上涨3.5美元，CCI进口3800指数报64美元，周环比上涨4美元。主产区市场延续上行趋 势，产地煤矿安全检查严格，港口市场上行，贸易商及煤厂采购增多，大部分煤矿即产即销，价格持续上涨。 供给：截至9月14日，“三西”地区煤矿产量1193万吨，周环比增加41万吨，其中山西地区产量325万吨，周环比减少6万吨，陕西地区产量345万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量523万吨，周环比增加42万吨。前期受事故影响及换工作面等暂停生产的部分煤矿恢复生产，但安全检查严格，局部区域煤炭供应偏紧张。 需求及库存：截至9月13日，内陆17省+沿海8省日耗565万吨，周环比下降11.7万吨，库存11933.4万吨，周环比减少48.6万吨，平均可用天 数20.4天，周环比增加0.3天。截至9月8日，江内六港煤炭库存470万吨，周环比减少3万吨，截至9月13日，广州港煤炭库存272.5万吨，周环比增加17.8万吨。发运有所好转，但港口总体发运量仍然偏低，非电需求增加，少量的电厂需求释放，结构性缺货严重，市场少量需求对价格形成支撑。 观点：前期受事故影响及换工作面等暂停生产的部分煤矿恢复生产，但安全检查严格，局部区域煤炭供应偏紧张。市场发运有所好转，而总发运仍偏低，影响北港库存仍在低位徘徊，结构性缺口情况短期难以缓解。非电需求尚可，电厂需求偏弱，采购意愿下降，但是贸易商 预期较好，仍在积极备货发运中，预计短期煤价仍有上涨空间。 截至9月15日榆林5800大卡指数814元，周环比上涨35元；鄂尔多斯5500大卡指数705元，周环比上涨20元；大同5500大卡指数755元，周环比上涨20元。CCI进口4700指数报85美元，周环比上涨3.5美元，CCI进口3800指数报64美元，周环比上涨4美元。主产区市场延续上行趋势，产地煤矿安全检查严格，港口市场上行，贸易商及煤厂采购增多，大部分煤矿即产即销，价格持续上涨。 1200 1100 1000 900 800 700 600 产地煤价持续回暖（元/吨） 500 400 300 200 100 0 海外煤价企稳反弹（FOB美元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09 陕西5500内蒙5500大同5500 1800 港口煤价震荡偏强（元/吨） 1600140012001000 800600400 22/07 22/09 22/1123/0123/0323/05 23/07 23/09 5500大卡5000大卡4500大卡 截至9月14日，“三西”地区煤矿产量1193万吨，周环比增加41万吨，其中山西地区产量325万吨，周环比减少6万吨，陕西地区产量345万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量523万吨，周环比增加42万吨。前期受事故影响及换工作面等暂停生产的部分煤矿恢复生产，但安全检查严格，局部区域煤炭供应偏紧张。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 统计局原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 大样本汾渭“三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 560 540 520 500 480 460 440 大样本汾渭内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 进口煤价格大幅上涨，同时受到运价上涨的影响，进口成本进一步提升。目前国内终端招采需求仍然偏少，外盘采购仍以贸易商补货为主，但实际成交量有限。目前印尼3800大卡煤大船报价FOB56-58美金，澳煤5500大卡报价FOB95美金。 供给总结：前期受事故影响及换工作面等暂停生产的部分煤矿恢复生产，但安全检查严格，局部区域煤炭供应偏紧张。海外煤价大幅上涨，国 内需求不佳，实际成交有限，短期供给仍绕扰动。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至9月15日，北方五港铁路调入量为149万吨，周环比增加19万吨。截至9月13日，大秦线发运量（7日平均）为116.06万吨，周环比增加6万吨。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至9月8日，秦皇岛港口发运量为248万吨，周环比下降13万吨。截至9月15日，北方四港锚定船舶数量91船，周环比减少5船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至9月14日，秦皇岛运至上海的海运费指数为13.75，周环比下降0.2，秦皇岛运至广州的海运费指数为25，周环比下降0.1。运力需求释放总量有限，难以扭转严重过剩的局面，对运价上行的支撑力度仍然偏弱。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至9月14日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为13.03美元，周环比上涨0.6美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为14美元，周环比上涨0.8美金；印尼萨马林达发往广州运费为7.39美元，周环比上涨0.3美金；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为9.12美元，周环比上涨0.4美金。 澳洲至国内运费(美元/吨) 印尼至国内运费(美元/吨) 2021 1919 18 17 17 1615 1513 1411 13 9 12 117 105 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至9月14日，三峡水电站入库流量为18500立方米/秒，周环比增加5500立方米/秒，出库流量12500立方米/秒，周环比减少1800立方米/秒。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 8月份，发电量8450亿千瓦时，同比增长1.1%，增速比7月份放缓2.5个百分点，日均发电272.6亿千瓦时。 8月份，火电、风电增速由增转降，核电、太阳能发电增速加快，水电增速由降转增。其中，火电同比下降2.2%，7月份为增长7.2%；水电增长18.5%，7月份为下降17.5%；核电增长5.5%，增速比7月份加快2.6个百分点；风电下降11.5%，7月份为增长25.0%；太阳能发电增长13.9%，增速比7月份加快7.5个百分点。 火电发电量（亿千瓦时） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 水电发电量（亿千瓦时） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至9月13日，内陆17省+沿海8省日耗565万吨，周环比下降11.7万吨，库存11933.4万吨，周环比减少48.6万吨，平均可用天数20.4天，周环比增加0.3天。 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至9月13日，汾渭大样本煤炭库存315.9万吨，周环比增加1.7万吨。截至9月15日，北方五港库存增加22.2万吨至1388.8万吨。港口库存仍呈现下降趋势，市场发运发运倒挂情况有所好转，呼和局批车数量小幅回升，但港口总体发运量仍然偏低，港口累库效果不佳。 大样本汾渭煤矿库存（万