贵金属周报：内盘表现偏强 长线均看多

内盘表现偏强长线均看多 观点逻辑 美国8月通胀数据整体略超预期，美国9月密歇根大学消费 者信心指数和8月工业产出环比低于预期，但基本没有改变市场 对美联储加息路径的预期（美联储9月大概率暂停加息、美联储可能在较长时间里保持较高政策利率）。8月非农数据美国失业率上升，美国经济走弱的趋势显现，因此外盘贵金属也有支撑存在。对内盘黄金来说，由于黄金进口限额的减少以及人民币汇率的影响，沪金表现相对外盘强。对贵金属来说，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 主要关注 宏 观原油、美联储议息会议、美国通胀 金 组 融操作建议 逢低进场，长线看多黄金。 风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2023年9月17日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898） liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线做多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：美国8月通胀预期略超预期，加息预期边际升温，但整体不改变市场对美联储加息 路径的预测（美联储9月大概率暂停加息、美联储可能在较长时间里保持较高政策利率）。关注后续美联储利率会议决议。欧洲央行意外加息25BP，但市场主流仍认为这是欧洲央行在此轮加息周期离最后一次加息。受油价上涨以及美国近期经济数据显示经济仍有韧性影响，美元指数和美债利率走势偏强，外盘贵金属承压，内盘黄金由于人民币贬值和黄金进口限额的影响，表现相对强，但伴随美联储后续开启降息，内外盘贵金属均有牛市行情。对贵金属维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国8月核心零售总额季调环比0.63%，预期0.4%，前值0.66%，8月零售总额季调环比0.56%，预期0.2%，前值0.46%，零售总额季调同比2.47%，前值2.64%。 2.2美国8月PPI季调环比0.7%，预期0.4%，前值0.4%，同比1.6%，预期1.2%，前值0.9%。剔除食品和能源的季调环比0.2%，预期0.2%，前值0.4%，剔除食品和能源的季调同比2.1%，预期2.2%，前值2.4%。8月核心PPI季调环比。1%，前值0%，核心PPI季调同比1.8%，前值1.9%。 2.33美国8月工业产出环比升0.4%，预期升0.1%，前值自升1%修正至升0.7%。 2.4美国9月一年期通胀率预期为3.1%，预期3.5%，前值3.5%。美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为67.7，预期69.1，前值69.5。 2.5欧洲央行9月意外加息25BP。 三、行情回顾 本周（9/11-9/15）COMEX金、COMEX银均上涨。其中，COMEX金上涨0.15%，收于1945.6美元/盎司，最高1954.6美元/盎司，最低1921.7美元/盎司；COMEX银上涨0.47%，收于23.31 元/盎司，最高23.59美元/盎司，最低22.56美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至9月12日，黄金非商业净多头持仓123，864手，较前一周前减少14.142手（-10.25%）；白银非商业净多头持仓18，033手，较前一周减少8771手（-32.72%）；美元指数非商业净多头持仓6071手，较上周增加2712手（+80.74%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/9/15，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少6.4吨（-0.72%）至880.27吨； SLV白银ETF持仓量较上周增加49.9吨（+0.36%）至13，726.96吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总部 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 9/11-9/15，上期所沪金净多减少4309手（-13.84%）至26822手，沪银净多减少 4293手（-6.03%）至66858手。 图7：沪金净多图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500VIX位于低位。伦敦金银比价83.53，前值83.62。 图9：标普500VIX与金价图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收涨0.26%，收于105.34（前值105.07）。美国十年期国债收益率为4.33% （前值4.26%），10年期国债TIPS收于1.98%（前值1.93%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.35%（前值2.33%），美德十年期国债利差168bp（前值165bp）。 图11：美元指数与伦敦金图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。