有色金属行业-美国硅谷银行破产引发金融风险担忧-或将

美国硅谷银行破产引发金融风险担忧，或将 成为金价重回强势的重大契机 核心观点: 市场行情回顾：本周上证指数下跌2.95%，报3230.08点；沪深300指数下跌3.96%，报3967.14点；SW有色金属行业指数本周下跌3.46%，报4881.21点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌3.46%，涨跌幅排名第15名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为4.35%、1.97%、-4.88%、2.90%、-3.36%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68810元/吨、18265元/吨、22870元/吨、15155元/吨，179670元/吨、186950元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-2.09%、-1.76%、-0.75%、-3.74%、-6.52%。本周伦敦本周上期所黄金、白银分别收于416.76元/克、4776.00元/千克，较上周变动幅度分别为0.50%、-2.69%。本周美元指数收于104.65，较上周同比变化0.12%； 美国10年期国债实际收益率下跌1个bp至1.44%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于60.75万元/吨、1055万元/吨、198万元/吨，184.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-5.45%、-6.22%、-1.49%、-1.60%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于350000元/吨、310000元/吨、412400元/吨、5000美元/吨，较上周变动幅度分别为-5.41%、-6.63%、-3.06%、-1.96%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于31.5万元/吨、17.75美元/磅、17.25万元/吨、4.3万元/吨，较上周分别变动2.44%、0.40%、1.77%、2.38%。 投资建议：美国2月非农就业人口新增31.1万人，高于预期的20.8万人；但 2月失业率意外升至3.6%，高于预期的3.4%；且2月平均时薪同比增长4.6%，也低于预期的4.7%的增速。此外，美国硅谷银行的倒闭，引发了市场对于美联储激进加息下长短期限利率倒挂使银行资产端减值亏损、负债端存款流失，最终造成银行挤兑的金融系统风险的担忧。尽管目前美国政府迅速采取行动，FDIC接管硅谷银行，本次事件很难造成美国银行业出现系统性风险迫使美联储立即出现政策转向，但快速大幅的加息与高利率环境下所可能造成的流动性与债务危机，以及本次硅谷银行倒闭引发的余波，或将降低市场对美联储未来激进加息强度的预期。此前，美国在2月公布一系列强劲的就业与通胀数据使美联储转鹰，市场已计入了较高的本轮加息周期峰值的预期，打压了黄金价格。但2月美国非农数据失业率与薪资增速并无继续超预期强势，叠加美国硅谷银行突发性倒闭事件引发的金融风险担忧，或将使市场对于美联储激进加息的预期下降。美国10年期国债实际利率在周�大幅下降20个基点，美元指数业出 现明显下跌，黄金价格有望在3月重回涨势。建议关注银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、湖南黄金（002155）、中金黄金 （600489）、紫金矿业（601899）、华钰矿业（601020）。 有色金属行业 推荐(维持评级) 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 行业动态报告●有色金属行业 2023年3月12日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到3月10日周�收市，本周上证指数下跌2.95%，报3230.08点；沪深300指数下跌3.96%，报3967.14点；SW有色金属行业指数本周下跌3.46%，报4881.21点。2023年以来，SW有色金属行业指数上涨6.50%，同期上证指数上涨4.56%，沪深300指数上涨2.47%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4881.21 -3.46 -3.67 6.50 000300.SH 沪深300 3967.14 -3.96 -2.51 2.47 000001.SH 上证指数 3230.08 -2.95 -1.51 4.56 399001.SZ 深圳成指 11442.54 -3.45 -2.90 3.87 399006.SZ 创业板指 2370.36 -2.15 -2.42 1.01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌3.46%，涨跌幅排名第15名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为4.35%、1.97%、-4.88%、2.90%、-3.36%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 环保通信 电气设备医药生物计算机国防军工 电子公用事业交通运输建筑装饰 传媒休闲服务机械设备石油石化有色金属纺织服装农林牧渔 综合化工钢铁银行煤炭 商业贸易食品饮料房地产轻工制造美容护理家用电器非银金融 汽车 建筑材料 -8% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 1.97% 工业金属 贵金属 小金属 能源金属 金属新材料 -2.90% -3.36% -4.35% -4.88% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前�名的个股为龙宇燃油（+13.05%）、银泰黄金（+6.49%）、中金黄金（+6.16%）、中飞股份（+2.92%）、石英股份（+2.57%），跌幅前�名的个股为中钨高新（-8.08%）、东方锆业（-8.19%）、中钢天源（8.21%）、园城黄金（-8.94%）、章源钨业（11.23%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前�名图4：有色金属本周跌幅前�名 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 13.05% 6.49% 6.16% 2.92% 2.57% 龙宇燃油银泰黄金中金黄金中飞股份石英股份 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 中钨高新东方锆业中钢天源园城黄金章源钨业 -8.08%-8.19%-8.21% -8.94% -11.23% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68810元/吨、18265元/吨、22870元/吨、 4 15155元/吨，179670元/吨、186950元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-2.09%、-1.76%、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 -0.75%、-3.74%、-6.52%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8777美元/吨、2307美元/吨、2909美元/吨、2068美元/吨、22680美元/吨、22655美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.30%、-4.10%、-5.48%、-2.43%、-7.79%、-8.46%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,810 -0.84 0.12 4.07 SHFE铝 18,265 -2.09 -1.16 -2.25 SHFE锌 22,870 -1.76 -1.15 -3.52 SHFE铅 15,155 -0.75 -1.33 -4.87 SHFE镍 179,670 -3.74 -9.33 -21.60 SHFE锡 186,950 -6.52 -10.85 -10.57 LME铜 8,777 -2.30 -2.05 4.84 LME铝 2,307 -4.10 -2.80 -3.01 LME锌 2,909 -5.48 -3.05 -2.14 LME铅 2,068 -2.43 -1.71 -9.81 LME镍 22,680 -7.79 -8.53 -24.52 LME锡 22,655 -8.46 -9.25 -8.68 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌0.84%至68810元/吨，SHFE铜库存减少10.79%至21.50万吨，国内铜精矿价格下跌0.46%至57395元/吨，铜冶炼厂现货TC上涨1.04%至77.90美元/吨。本周LME铜价下跌2.30%至8777美元/吨，LME铜库存增加1.67%至7.17万吨。美联储主席鲍威尔在国会听证会表示为遏制通胀许进一步提高利率，且加息步伐可能加快，鹰派表态下美元偏 强震荡运行，压制铜价。供给端主要铜生产国供应中断问题得到缓解，秘鲁局势缓和后主要矿山将恢复供应，巴拿马和第一量子就CobrePanamá铜矿运营达成一致。需求端，国内消费旺季即将来临，地产、汽车、电力等行业步入稳定开工节奏，国内铜库存持续两周去库，需求有望逐渐回升。目前海外宏观局势不确定性较强，海外铜矿供给恢复，国内旺季即将来临，预计在库存低位支撑下铜价降继续震荡运行。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2015-10-312019-10-31 500000 400000 300000 200000 100000 0 12000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 10000 8000 6000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 60000 50000 40000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 80 60 40 20 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 30000 2018/1/22020/1/22022/1/2 0 2018-01-312020-01-312022-01-31 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌2.09%至18265元/吨，SHFE铝库存增加2.74%至31.09万吨，国内氧化铝现货价格下跌0.51%至2900元/吨，国内电解铝行业平均毛利上升0.95%至1121.71元/吨。本周LME铝价下跌4.10%至2307美元/吨，LME铝库存减少2.89%至54.84万吨。近期海外市场重新出现鹰派声音，美联储鲍威尔表示，如有必要，美联储将加快加息步伐，美元指数表现强势，外盘铝价下跌。沪铝方面本周呈现下行趋势，主要受到外盘、云南减产落地后供应增长预期、以及下游需求不及预期的影响。供给方面，近期广西、贵州、四川、内蒙古地区有继续复产、新投产计划，