华宝海外科技A：海外细分科技领域投资的先行者

华宝海外科技A：海外细分科技领域投资的先行者 公募基金投资价值分析报告 2023年09月18日 证券研究报告|公募基金专题报告 分析师：涂明哲 分析师登记编码：S0890523010001电话：021-20321066 邮箱：tumingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《新能源车市场销量坚挺，哪些主被动基金值得关注？—新能源车主题基金专题报告》2023-08-28 2、《美联储加息进程步入尾声，QDII债基配置价值几何？—公募基金专题报告》2023-08-22 3、《寻找主动权益基金中的“低波”选手 —基金量化因子探析（一）》2023-08-094、《2023H1基金发行市场透露了哪些信息？—2023H1公募基金发行数据点评》2023-07-27 5、《主动权益基金规模缩减，加仓TMT汽车、家电—2023年二季度公募基金季报数据点评》2023-07-24 投资要点 海外科技板块涨幅亮眼：截至2023年8月31日，纳斯达克指数今年以来涨幅为35.12%，科技成分更高的纳斯达克100指数今年以来涨幅为42.70%，以苹果、微软、谷歌等高科技公司为主要持仓的万得TAMAMA指数累计涨幅达到58.84%， ARK基金表现抢眼：木头姐旗下ARK基金今年以来不同程度领先纳斯达克指数和纳斯达克100指数。截止到2023年8月31日，旗舰型产品ARKK今年以来收益为44.63%，而ARKW和ARKF更是高达54.76%和48.69%。 当下配置海外科技或正当时：当前处于美联储加息的尾声，即使美国经济依然向好、短期开启降息通道的可能性较小，但中长期看，待高利率维持一段时间后，负面影响可能被逐渐放大，美联储开启降息周期的概率也会逐渐增加，科技板块有望迎来一波上涨行情。 华宝海外科技：根据2023年二季报显示，产品当前主要投资海外创新性科技 主题的ETF，率先开辟出海外细分领域投资的蓝海。自2023年4月11日以来 产品可参照的纳斯达克100指数，涨幅领先于国内以沪深300为代表的宽基指数。产品成长属性较极致，具备较高弹性的同时，向下的回撤亦较大。产品运用自上而下和自下而上相结合的方式，选取相应的ETF进行投资。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的指数及指数成分股旨在对指数进行说明，不代表覆盖及推介；本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。华宝基金与本公司存在关联关系。 内容目录 1.AI革命引发海外科技行情3 2.木头姐旗下ARK基金乘上AI东风4 3.科技板块短期震荡，或为后续行情做深蹲准备5 4.华宝海外科技（501312.OF）5 4.1.基金经理：共同管理、有效分工6 4.2.产品定位：极具特色的海外科技细分领域产品7 4.3.产品持仓：ARK基金为主要持仓方向7 4.4.产品业绩：科技成长属性浓厚，产品进攻性较强8 4.5.投资策略：自上而下宏观研判，自下而上中观比较8 4.6.总结：海外细分领域投资的开辟者9 5.风险提示9 图表目录 图1：今年以来海外科技指数走强3 图2：方舟投资（ARK）各产品今年以来收益走势4 图3：纳斯达克100指数今年以来收益走势8 表1：TAMAMA指数成分股及个股涨跌幅3 表2：方舟投资（ARK）主动管理ETF产品线4 表3：方舟投资（ARK）主动管理ETF合计持仓情况5 表4：华宝海外科技A（501312.OF）产品要素5 表5：华宝海外科技A（501312.OF）2023Q2持仓7 1.AI革命引发海外科技行情 2023年至今，美股行情势如破竹。截至2023年8月31日，纳斯达克指数今年以来涨幅为35.12%，科技成分更高的纳斯达克100指数今年以来涨幅为42.70%；反观标普500和道琼斯工业指数，涨幅分别为17.87%和4.78%。 图1：今年以来海外科技指数走强 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，时间区间为2023-01-01至2023-08-31 回望2023年初，市场对今年美股走势存在一定程度的分歧：美国国内通胀依旧高企，经 济“硬着陆”的风险依然较大，尤其是在3月份美国银行业危机爆发，美股在短期内存在不小的下行趋势。 但在此之后，美股出现猛烈反弹，以ChatGPT为代表的人工智能股票大涨，进而带动纳斯达克指数上涨。在美元走强的背景下，大科技公司扛住了汇率上升带来的冲击，业绩逆势增长。其中，以苹果、微软、谷歌等高科技公司为主要持仓的万得TAMAMA指数更是涨幅明显，截至2023年8月底，该指数今年以来累计涨幅达到58.84%，成分股中如特斯拉和Facebook更是上涨逾100%。但同时也应该看到，受美联储加息预期的影响，多数美股呈现下跌态势，若剔除龙头科技股，上半年纳斯达克指数并没有明显上涨。 表1：TAMAMA指数成分股及个股涨跌幅 股票代码 股票简称 持仓权重（%） 今年以来收益（%） 所属行业 1 AAPL.O 苹果(APPLE) 25.96 45.21 信息技术 2 MSFT.O 微软(MICROSOFT) 21.53 37.60 信息技术 3 GOOGL.O 谷歌(ALPHABET)-A 15.18 54.34 信息技术 4 AMZN.O 亚马逊(AMAZON) 12.59 64.30 可选消费 5 NVDA.O 英伟达(NVIDIA) 10.78 237.82 信息技术 6 TSLA.O 特斯拉(TESLA) 7.24 109.51 可选消费 7 META.O 脸书(METAPLATFORMS) 6.73 145.88 信息技术 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至时间2023-08-31 2.木头姐旗下ARK基金乘上AI东风 受益于美股科技行业的上涨，号称科技股“头号玩家”的木头姐（CathieWood）旗下管理的ARK基金表现亮眼。木头姐的的投资理念就是寻找颠覆性创新领域，志在做最锋利的矛，契合时代大趋势。ARK基金下主动管理的ETF基金主要有6只，分别覆盖互联网、基因革新、自动技术、机器人科学、金融科技和太空探索等，均为目前全球最前沿的创新方向。 表2：方舟投资（ARK）主动管理ETF产品线 基金代码 基金全称 中文简称 成立时间 交易所 ARKK.P ARKInnovationETF ARK创新型ETF 2014-10-30 纽约证券交易所 ARKW.P ARKNextGenerationInternetETF ARKW新生代互联网ETF 2014-09-30 纽约证券交易所 ARKQ.P ARKAutonomousTechnology&RoboticsETF ARK自动技术&机器人科学ETF 2014-09-30 纽约证券交易所 ARKF.P ARKFintechInnovationETF ARK金融科技创新ETF 2019-02-01 纽约证券交易所 ARKG.P ARKGenomicRevolutionETF ARK基因革新ETF 2014-10-30 纽约证券交易所 ARKX.BAT ARKSpaceExploration&InnovationETF ARK太空探索&创新ETF 2021-03-30 BATSTrading 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 ARK旗下在纽约证券交易所上市的5只ETF中，4只产品在今年以来的收益上均不同程度领先纳斯达克指数和纳斯达克100指数。截止到2023年8月31日，旗舰型产品ARKK（创新型ETF）今年以来收益为44.63%，而ARKW（新生代互联网ETF）和ARKF（金融科技创新ETF）更是高达54.76%和48.69%。 图2：方舟投资（ARK）各产品今年以来收益走势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至时间2023-08-31 穿透ARK基金旗下6只主动管理的ETF持仓，可以看到其主要投资方向集中在创新型信息技术和先进制造等方向，不仅包含了如特斯拉这样的科技与消费企业，也涵盖了近年来较火热的比特币概念个股，且整体的行业集中度较高，符合木头姐“专注于颠覆性创新领域”的投资理念。 表3：方舟投资（ARK）主动管理ETF合计持仓情况 股票简称 公司全称 所属行业（GICS） 配置权重 TSLA 特斯拉 可选消费 29.83% PATH UiPATH,Inc. 信息技术 29.53% COIN CoinbaseGlobal,Inc. 金融 26.83% ROKU Roku,Inc. 可选消费 22.06% SQ Block,Inc. 信息技术 20.77% SHOP ShopifyInc. 信息技术 17.35% DKNG DraftkingsInc. 信息技术 16.42% KTOS 克瑞拓斯安全防卫公司 工业 15.96% TRMB TrimbleInc. 信息技术 15.31% EXAS 精密科学公司 医疗保健 14.66% TDOC TeladocHealth,Inc. 医疗保健 14.23% IRDM 铱星通讯 电信服务 13.81% TWLO TwilioInc. 信息技术 12.99% U UnitySoftwareInc. 信息技术 12.73% ZM Zoom视频通讯有限公司 信息技术 12.59% 资料来源：ARKINVEST，华宝证券研究创新部，数据时间点为2023-08-08 3.科技板块短期震荡，或为后续行情做深蹲准备 长时间高利率状态或影响板块短期走势。今年以来，美国科技板块整体涨幅较多，基于估值提升的逻辑截至到2023上半年或许已经接近尾声，后续需关注重点公司基本面能否持续超预期。再者，随着美联储加息进程基本进入尾声阶段，影响美国股市甚至是科技板块走势的核心要素逐渐转变为美国经济是否能依然保持强劲：若经济持续向好，一定程度上会迫使美联储的货币政策在较长时间内维持高利率状态，进而压制科技股的估值提振空间；同时，在经济环境较好的背景下，油价存在一定的上行概率，在石油供给侧受约束的背景下，原油的需求提升会对利率的走势产生影响，最终可能会使得利率维持在一个比较高的位置，进而对科技股存在短暂的影响。 中长期维度下，当下配置美股科技板块或正当时。但总体而言，当前处于美联储加息的尾声，即使美国经济依然向好、短期开启降息通道的可能性较小，但中长期看，待高利率维持一段时间后，负面影响可能被逐渐放大，美联储开启降息周期的概率也会逐渐增加，科技板块有望迎来一波上涨行情。目前科技板块由于在短期内积累的涨幅较多，或许会阶段性震荡，但是有效的回调是风险的释放。因此，当下或许是可以等待、观察和布局的较好时点。 4.华宝海外科技（501312.OF） 华宝海外科技（501312.OF）成立于2023年4月11日，是一只主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金的产品，现任基金经理为杨洋、周晶、赵启元。 表4：华宝海外科技A（501312.OF）产品要素 基金简称 华宝海外科技A 场内代码 501312.SH 基金简称 华宝海外科技A 成立时间 2023-04-11 上市时间 2023-04-25 基金经理 杨洋，周晶，赵启元 比较基准 经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*80%+恒生科技指数收益率*10%+中证综合债指 数收益率*10% 最新规模 1.1427(亿元) 投资类型 国际(QDII)股票型基金 投资目标 在严格控制组合风险的前提下，主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其他公募基金， 力求实现基金资产的长期稳健增值。 基金投资策略 通过定量分析和定性分析相结合的方式筛选符合海外科技主题界定的相关基金。1）定量分析方面，通过对基金的费率水平、历史收益、跟踪误差、夏普比率、回撤、波动