2023年全球私募市场调查报告（英文）

贝莱德替代品 全球私人市场调查 2023 专业、机构、批发和合格投资者/专业、合格和允许客户使用 ALTM0423U/M-2841287-1/20 200+ 机构，调查负责私人市场分配的高级管理人员* 22 国家/地区* US$15T 在私人市场投资3.2万亿美元的总资产管理规模* 公共养老金、企业养老金、保险公司 、家族办公室、基金会和捐赠基金以及主权财富基金* 03 Introduction 05 私人资产分配 09 投资观点 12 进入私人市场 *由第三方咨询公司iResearchServices进行的访谈。从2022年10月到2023年1月收到回复。 注意：由于四舍五入，图表中的数字可能并不总是增加到100％。 ALTM0423U/M-2841287-2/20 崛起以满足投资者需求 埃德温·康威BlackRockAlternatives全球主管 WelcometothefirstBlackRockAlternativesGlobalPrivateMarketsSurvey.Inthepast20years,wehaveseenprivatemarketsgrowsfromanichecategorywithroughlyUS$7,000billioninassetstoafollistofmanyportfolio,valuemoreUS$13万亿1. 对于许多投资者来说，私人信贷、私募股权、基础设施和房地产不再被认为是替代方案，而实际上是现代投资组合的核心组成部分。 虽然私人市场经历了长时间的快速增长，但这些资产类别也不能幸免于过去一年左右影响其公开市场同行的条件 。 在这种背景下，我们调查了全球的资本配置者，以了解他们如何在新制度下构建投资组合。 我们了解到，投资者认为短期不确定性不足以破坏私人市场的增长。尽管最近的银行业动荡引起了投资者的新担忧，但我的谈话表明，客户专注于谨慎和谨慎地浏览当前周期，尽管着眼于抓住机会。即使在波动性和不确定性加剧的情况下，对可再生能源、成熟的私营公司和直接贷款等领域的投资——尤其是风险投资和中间市场债务——也可以为投资组合提供压舱石。 老练的投资者早已放弃了60/40资产配置模式。在我们的受访者中，私人资产平均占投资组合的24% 。创收是一个关键的分配驱动因素——82%的受访者引用了这一观点。自全球金融危机以来，随着利率触及历史低点，寻求收益率是一个熟悉的故事。然而，调查结果告诉我们，即使利率上升以及对今年可能出现衰退的担忧，机构仍将私人资产视为帮助满足其收入需求的重要工具。 在接下来的几页中，我们详细介绍了受访者在私人资产类别中看到的最大机会，探讨了他们在进入市场时的优先事项，并解释了他们在选择投资经理时的期望。 我们要感谢花时间参与调查的世界各地的投资者。我们希望您发现结果既有见地又有用。 专业、机构、批发和合格投资者/专业、合格和 资料来源：1.Preqin，2022年6月。允许客户使用3 ALTM0423U/M2841287-3/20 关键要点 私人资产分配 •我们的受访者对私人市场的平均投资组合分配为24%。 •创收是投资者配置私人市场的首要原因，资本增值排在第二位。 •投资者计划今年增加对大多数私人资产的配置。 投资机会 •受访者认为基础设施和房地产债务，利基房地产（如数据中心）和成熟的私人公司是一些最大的投资机会。 进入私人市场 •流动性问题是投资私人市场的主要障碍。 •在选择私人市场经理时，采购是投资者的首要任务。 专业、机构、批发和合格投资者/专业、合格和允许客户使用4 ALTM0423U/M2841287-4/20 受访者平均将24％分配给私人市场 我们调查中的机构持有总计3.2万亿美元的私人资产，占13万亿美元的四分之一1全球市场。 正如下一页所示，随着投资者计划增加对资产类别的配置，这些持有量将上升。 The一家美国保险公司的私人资产主管他说，增长是由于供应和需求。 私人市场吸引了公司，他们可以远离股票市场的视线，并能够直接谈判融资。他说，私人市场为投资者提供了多种结构，因为他们试图实现自己的投资目标。 “我认为您将继续保持稳定的增长和流动，因为可能会出现新的私人资产子集和类型以及潜在的供应，”美国公共养老金计划的首席信息官，该基金约有10%投资于私人资产，但正在增加其配置。 最近的银行业动荡将如何影响私人市场还有待观察。但是一位投资者表示，他们认为这不会改变他们的长期计划。 “由于最近发生的事情，我认为没有人真正改变了未来三年的计划。我们看到了 作为已经成为我们计划一部分的因素的结果-利率上升，经济放缓，通货膨胀率上升美国公司养老金的私人市场投资者“这与其说是一条新的信息，不如说是一种持续趋势的迹象。” 问：您的投资组合目前分配给私人市场的比例是多少？ 16% 按地区 APAC EMEA 美国和加拿大 全球 24% 76% ⬤私人市场投资 ⬤投资组合的其余部分 27% 28% 资料来源：1.Preqin，2022年6月。 专业、机构、批发和合格投资者/专业、合格和允许客户使用5 ALTM0423U/M2841287-5/20 机构今年计划更多私人资产配置 围绕企业选择的长期趋势和可投资资产的增长正在推动私人市场配置。还有更多直接因素。 “根据我们的研究，在低迷时期投资的私募股权葡萄酒往往表现优异，”他说约翰·西格43%的受访者表示，他们计划今年“大幅增加”他们的私人股本持股，不过最近的动荡是否改变了这种前景还有待观察。 A投资组合经理，专门研究美国公司养老金的替代品他说，对私募股权的兴趣增加可能还归因于以下事实：由于公开估值暴跌，许多机构去年不得不撤出 ，导致投资者在私募市场增持股票。 “通过与同行交谈，我知道分母效应确实对该领域的新配置产生了影响，”他说。随着投资组合的重新平衡-无论是由于退出，私人持股的重估还是公开市场的表现改善，“今年的产能都会增加。” 在私人信贷方面，36%的美国和加拿大受访者表示他们将“大幅增加”他们的拨款，而亚太地区68%的受访者计划增加拨款。 问：您如何看待2023年对私人资产类别的分配变化？ 20% 23% 30% 21% 25% 23% 28% 18% 6% 5% 22%30%29%13%6% 23%29%17%7%23% 43%29%18% 5% 4% A瑞士养老基金的投资组合经理他说，他相信私人信贷将占据越来越多的投资者份额 基础设施多alts 解决方案 Private 信用证 Private真实 股权遗产 未来几年的投资组合。 他说：“就像私募股权获得了很多吸引力并从公共或上市的股票分配中夺走一样，我认为您在信贷方面也看到了这一点。” 实质性减少少量减少 No变更小幅增加 大幅增加 专业、机构、批发和合格投资者/专业、合格和允许客户使用6 ALTM0423U/M2841287-6/20 收入是推动私人市场投资的最重要因素 82% 创收 资本增值 58% 更好的ESG演示 43% 风险分散 42% 波动性较小 16% 注意：受访者选择了多个回复。 问：推动您向私人市场分配的最重要因素是什么？ 近年来，在低利率环境下，投资者转向私人信贷，基础设施和房地产等资产类别以赚取收入。即使许多央行提高利率，这些资产的吸引力仍然存在。 尽管较高的利率预示着公开市场的收益率，但它们也预示着私人债券持有人在各种融资选择中的回报更具吸引力。 例如，在直接贷款中，大多数交易都有浮动利率结构，随着利率上升，收益率会提高。 直接贷款的性质——投资者与借款人进行谈判——给参与者带来了其他一些好处。 “私人信贷不仅有助于扩大收入并提供多元化，”他说曾菲尔，贝莱德另类公司美国私人信贷联席主管。 “与流动性市场相比，推动交易结构和契约的更大能力导致了更强的保护，更低的违约率和更高的回收率。” 根据RajVig，共同经营美国私人信贷团队。他说：“这对投资者来说意味着更好的条件。” 专业、机构、批发和合格投资者/专业、合格和允许客户使用7 ALTM0423U/M2841287-7/20 尽管最近的银行业动荡扰乱了市场，但它也可能为直接贷款的潜在市场提供扩大的机会，因为一些地区性银行对贷款采取更保守的态度。直接贷款也可能是 问：推动您向私人市场分配的最重要因素是什么？ 35% 8% 鉴于交易不受银行向广泛投资者联合的能力。与此同时，美国和其他地方的通货膨胀率最高 84% 在几十年的水平上，私人资产也可以为投资者提供 62% 收入随着更广泛的价格上涨而增长。 APAC 54% 按地区 “基础设施投资通常在市场周期中具有弹性，特别是在波动性增加的时期，具有内置的通胀保护，”他说马克·弗洛里安，贝莱德替代公司基础设施基金集团负责人。 Florian指出，许多与基础设施相关的企业受益于与通胀挂钩的关税以及与通胀相关的基础合同。 不难看出创收资产对主要投资者的吸引力。 “如果您想到一个机构，例如具有固定负债的养老基金，如果他们的受益人在此过程中需要这些资本，那么安排现金流并通过其系统回收现金 可能非常重要，”加拿大家族办公室的私人市场专家. 受访者表示，资本增值是分配给私人市场的另一个主要因素，特别是在 美国和加拿大。 这位私人市场专家说：“从我们作为家族办公室的角度来看，让资本升值对我们更有利。”“在这两种情况下，我认为这都表明了私人市场投资者对资本作用的长期看法。” EMEA 39% 46% 9% 19% 87% 73% 43% 25% 50% 78% 美国和加拿大 创收 资本增值 波动性较小 风险分散 更好的ESG演示 注意：受访者选择了多个回复。 专业、机构和批发投资者。专业客户和合格投资者/合格客户仅8 ALTM0423U/M2841287-8/20 广泛的私人机会 随着他们增加私人市场配置，投资者可以从具有不同特征的令人难以置信的广泛资产选择中进行选择，从风险资本的潜在增值到收费公路提供的稳定收入。 “私人市场涵盖了许多不同的领域，以至于它们可以在投资组合的整个时间范围内以及通过市场和经济周期来满足投资者的需求。”TarekMahmoud，贝莱德替代方案的多Alts解决方案负责人。 “但我们也看到，机构愿意在错位时刻考虑某些资产类别所带来的机会-例如机会主义和不良策略，以及次要策略，”他说。 在私人信贷方面，投资者看到了基础设施或房地产债务的最大机会，这是受美国近期基础设施立法的预期顺风以及一些人认为利率上升导致房地产价值暂时错位的推动。 陷入困境的策略紧随其后，因为许多投资者将潜在的衰退视为催化剂-尤其是在借贷成本上升对全球大部分地区的企业资产负债表造成压力的时候。 直接贷款在欧洲和美国都很受欢迎，因为人们预计过去几年的许多结构性驱动因素——包括对投资者和借款人的吸引力，以及进入公共融资市场的更高门槛——将继续存在。 问：您认为每种资产类别中最大的机会在哪里？ 私人信贷 48%欧洲直接贷款 43%机会主义 42%风险债务 40%美国直接贷款 50% 心疼 51% 基础设施或房地产债务 注意：受访者选择了多个回复。 专业、机构、批发和合格投资者/专业、合格和允许客户使用9 ALTM0423U/M2841287-9/20 与此同时，我们的受访者表示，基础设施领域的最佳机会是新兴市场 、交通和可再生能源。 “我认为可再生能源有这样的顺风，”他说。美国公司养老金的私人市场投资者. “传统公用事业对可再生能源的需求永无止境，我想说的是，企业用户对可再生能源的需求更是如此，例如太阳能帮助大型科技公司试图实现净零承诺。” “有广泛的需求，供应正在增加-但这不是一个成熟的市场，所以投资者有很多机会。 在美国，该行业也将受益于去年通过的