2022年-2023年上半年中国矿业并购活动回顾及观察：能源转型下的行业新动向

能源转型下的行业新动向 2022年-2023年上半年中国矿业并购活动回顾及观察 数据说明 数据来源及收集标准 •本报告中的数据除特殊注明外，均来自 《Mergermarket》、公共新闻及普华永道分析。 •《MergerMarket》记录了已宣布的交易（不含非公开交易），但一些已宣布的交易可能不会继续完成交割。 •数据收集标准为中国投资者在国内或国外完成的矿业交易。 •“境内”指中国，包括香港、澳门和台湾；“跨境”是指中国公司在境外的收购。 •由于采矿业的外资入境收购交易数量非常有限，我们分析的数据集不包括此类交易。 •本报告中的数据集已剔除属于内部重组而非控制权转 移性质的交易。 交易数量与金额 •本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论 《Mergermarket》是否披露其交易金额。 •报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。 •除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位为美元 （人民币转换使用当年或当期平均汇率）。 免责声明 本演示稿及新闻稿所列的数据可能会与前期新闻稿中的数据有所出入。主要有三方面原因造成：交易确定或完成时，《Mergermarket》会定期更新其历史数据；普华永道剔除了部分在本质上不是控制权的转移，而是更接近于公司内部重组的交易。 1 目录 矿业投资并购趋势总览 矿种细分赛道投资并购趋势回顾 •黄金 •铜/钴 •锂 •钢铁 •镍 •煤炭 2 投资并购趋势总览 中国矿业 3 2022年中国矿业并购交易数据概览 2022总交易金额119亿美元（801亿人民币） 2022年总交易数量66笔 2022平均已披露交易额2.0亿美元（13.5亿人民币） 较2021年上升42% 较2021年上升8% 较2021年上升35% 大型并购交易 2022年共有2笔 超过十亿美元的超大型交易，总计29亿美元(195亿人民币)其中金矿交易1笔，锂矿交易1笔 2022年 中国矿业并购交易数据概览 主要投资矿种 黄金和锂矿交易最为活跃，交易金额分别占总额的 32%和26% 主要投资方向 并购交易以境内交易为主，交易数量和金额占比均为 83% 跨境交易 出境交易受疫情及国际局势影响，交易数量和交易金额同比分别下降 27%和32% 交易趋势 大型矿企间股权交易有所上升 *注：汇率为2022年美元兑人民币平均汇率6.7261 4 2023年1-6月中国矿业并购交易数据概览 2023年1-6月总交易金额23亿美元（160亿人民币） 2023年1-6月总交易数量24笔 2023年1-6月平均已披露交易额1.1亿美元（7.6亿人民币） 较2022年1-6月上升70% 较2022年1-6月上升118% 较2022年1-6月下降10% 大型并购交易 2023年1-6月共有7笔 超过1亿美元的大型交易,但无宣告的超过5亿美元的超大型交易 2023年1-6月 中国矿业并购交易数据概览 主要投资矿种 煤炭和锂矿交易最为活跃，交易金额分别占总额的 30%和28% 主要投资方向 并购交易以境内交易为主，交易数量和金额占比分别为 61%和71% 跨境交易 出境交易交易数量和交易金额同比分别上升 350%和128% 交易趋势 跨境交易主要为赴非洲及南美锂矿收购及亚洲（印尼）镍矿收购 *注：汇率为2023年上半年美元兑人民币平均汇率6.959 5 1H23 2022 2021 2020-2023年1-6月中国矿业并购交易资源分布 黄金/铜/钴占比： 100% 90% 80% 铁/钢 铁/钢 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 铜/钴 锂 锂 钛/铝 /镍等 多金属 其他有色金属锌 钼 黄金 黄金 锂 锂 黄金 铜/钴 石英岩/硅/ 稀土等黄金 煤炭 煤炭 煤炭煤炭 其他非金属 煤炭 2020年 2021年 2022年 2023年上半年 来源：Mergermarket及普华永道分析 •2022年中国投资者矿业交易共计66宗（2021年：60宗），交易金额合计119亿美元，较2021年（79.7亿美元）增加49%，主要由于年内更为活跃的境内交易。 •2020-2022年境内矿业交易呈上升趋势：2022年交易数量55宗，超过2020年的两倍；交易金额99亿美元，占2022年所有交易金额的83%,超过2020-2021两年境内交易金额的总合。2022年单笔超过10亿美元的超大型交易有两宗，且均为境内交易。 •相比之下，虽然2022年跨境矿业交易宗数（11宗）保持了2020-2021年的平均水平，但受疫情及国际局势影响，2022年跨境矿业交易金额合计19.7亿美元，较2021年下降32%。2023年上半年共9宗，总金额6.6亿美元(同比2022年上半年2宗，总金额2.9亿美元)，但尚未有超大型跨境矿业交易的公布。 •资源类型方面，黄金和铜/钴在2020年的资源交易中占最大比例。2021至2023年上半年，锂等新兴战略矿产比例逐步扩大，同时锂矿收购方已从传统矿业公司渗透到下游电池制造商、整车厂，甚至其他行业。 2020-2023年1-6月中国矿业并购交易概览 66 60 1,973 30 2,887 9,935 23 1,553 5,080 664 3,230 2020年2021年2022年 2023年 上半年 1,614 14,00070 12,00060 交易金额（百万美元） 交易数量（笔） 10,00050 8,00040 6,00030 4,00020 2,00010 1H23 2022 2021 2020 -- 境内交易金额跨境交易金额合计交易数量来源：Mergermarket及普华永道分析 6 1.中国境内大型矿业公司的股权收购或联手 •通过2022年以来的交易数据及新闻，我们看到，中国大型矿企在境内境外开始频繁联手，通过资源整合和技术创新，在项目开发建设及后续生产运营中充分发挥各自优势，实现有效协同。并在市场竞争中形成合力，解决同业竞争问题，对于提升中国矿业整体实力和国际竞争力具有积极意义。 •紫金矿业联手招金矿业：2022年10月，紫金矿业出资39.8亿元收购山东瑞银矿业30%股权；同时招金矿业出资8.2亿元收购瑞银矿业6.14%股权，对瑞银矿业持股比例增至70%。由此两大矿业上市公司携手开发中国最大单体金矿“海域金矿”。同年11月，紫金矿业以40.6亿元收购招金矿业20%股权，成为招金第二大股东，实现中国两大黄金生产商的协同效应。 •中矿资源和盛鑫锂能共同投资津巴布韦：2022年5月，为推动双方在津巴布韦的锂矿项目合作，中矿资源通过其全资子公司与盛新锂能（通过全资孙公司）拟在津巴布韦设立合资公司。 •紫金矿业联手天齐锂业：2023年7月，紫金锂业（海南）有限公司通过增资天齐盛合锂业实现持股20%，并获得川西核心锂矿雅江措拉锂矿少数权益。 •山东黄金收购银泰：2023年7月，山东黄金完成对银泰黄金控制权的收购，持股比例增至23.1%。山东黄金的核心资产主要分布在胶东，银泰黄金的核心矿产分布在东北和西南，银泰黄金的加入使得山东黄金的矿产布局更加优化，资源更加互补。 2.跨境交易国别进一步拓宽（亚洲、非洲） 2020年-2023年6月中国投资者跨境矿业交易 245 282 319 1,168 246 219 1,322 1,074 1,141 325 2020年2021年 30 94 350 190 2022年2023年上半年 3,00016 14 2,500 交易金额（百万美元） 12 2,000 交易数量(宗) 10 1,5008 6 1,000 4 500 2 1H23 2022 2021 2020 -- 非洲南美洲北美洲 大洋洲亚洲跨境交易数量 来源：Mergermarket及普华永道分析7 •2022年跨境交易合计11宗，较2021年（15宗）略有下降，平均交易额1.79亿美元，较2021年（1.92亿元）下降7%。2021年有两宗超过5亿美元的大型交易（分别为紫金矿业以7.7亿美元收购阿根廷新锂公司，及赤峰黄金以5.4亿美元收购加纳Wassa金矿），2022年有1宗（赣锋锂业以9.6亿美元收购阿根廷Lithea锂矿）。2023年上半年跨境交易共9宗，较2022年上半年（5宗）更为活跃，但交易金额普遍较小，平均交易额0.74亿美元。 •自2019年3宗超大型（赴非洲和南美洲）跨境交易后，2020年以后均无超过10亿美元的超大型跨境交易。疫情期间，严重的旅行限制和地缘政治问题影响了中国投资者展开大型境外交易。虽然交易金额呈下降趋势，但南美洲、非洲及亚洲（印尼、蒙古等）的跨境交易持续活跃。 •疫情结束后，非洲投资国别亦进一步拓宽。2023年，我们看到中国投资者在赞比亚、刚果金、津巴布韦、马里等国家均有较为活跃的投资及收并购活动，但尚未全部反映在2023年上半年的交易数据中。中国政府一直重视对非的投资合作，自2000年成立中非合作论坛以来，中非双方建立了持续稳定、相互扶持、全面发展的新型伙伴关系，中国已连续多年保持非洲第一大贸易伙伴国地位。当前国际局势下，中国对非投资及贸易合作显得更为重要。 3.关键矿产境外投资竞争加剧 •随着各国政府意识到关键矿产对清洁能源和国防的重要性，更多的政府采取行动，通过制定法律和政策、提供资金及结成联盟等方法保障关键矿产供应。这些举措重塑了行业格局，加剧了中国企业出境投资的竞争和风险。由于协议刚刚签订，影响尚不明显，但不容小觑。 •立法/制定政策：2022年以来，许多国家通过立法规范关键矿产的生产、加工和制造。加拿大修订《关键矿产战略》（2022年12月）；欧盟发布《关键原材料法案》（2023年3月）；英国修订《关键矿产战略》 （2023年3月）；澳大利亚也将于2023年修订现有战略。美国2022年8月通过的《通胀削减法案》将动用约3,700亿美元，为新能源行业和供应链提供资金和税收抵免，提升了投向关键矿产的公共资金。 •同时，各国政府也在逐步加大对关键原材料市场的干预，具体表现为出口限制甚至是资源国家主义。在关键矿产领域，政府的身影已经随处可见。未来政府干预存在不确定性，中国矿业企业很需要重新评估可能影响境外投资和交易活动的国家或地区风险。 3.关键矿产境外投资竞争加剧（续） •2022年，加拿大政府宣布限制外国国有企业在加拿大关键矿产领域的投资活动，并出台了交易是否对加拿大“利大于弊”的评估标准。加政府还强制要求部分外国国有企业剥离其关键矿产资产。此外，2023年4月智利宣布拟将其锂产业国有化。鉴于智利是世界第二大锂生产国，锂储量居全球之首，拟定的干预措施可能会影响全球的锂供应。智利还规定，所有私营锂矿企业都必须与政府合作，否则不得开采锂矿。 •提供资金：政府设立基金投资关键矿产项目和供应链也成为了最近的趋势。例如，出口信贷机构澳大利亚出口融资局（ExportFinanceAustralia）设立关键矿产基金，以弥补关键矿产项目的民间资金短缺。2022年，该机构同意向澳大利亚矿业企业IlukaResources贷款10.5亿美元，用于在西澳大利亚州建造一座综合稀土精炼厂。澳大利亚政府还从资金规模达150亿美元的国家重建基金中拨款帮助关键矿产企业在国内建设加工、精炼或生产能力。 •结成联盟：2022年6月，《矿产安全伙伴关系》公布，由美国政府牵头，旨在刺激政府和私营部门的矿产投资。合作政府包括澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、日本、英国等；同月，《澳大利亚和印度关键矿产合作协议》公布。2023年3月，《美国和日本关键矿产协议》公布，旨在帮助日本汽车制造商和关键矿产加工企业获取美国2022年《通胀削减法案》提出的补贴。 •我们看到中国也在积极应对，除前述中非合作外，中国与阿拉伯国家（如与阿联酋及及卡塔尔签订货币互换协议）及亚洲