沪镍_不锈钢期货月度报告：基本面弱不改，消费旺季需求有支撑

沪镍-不锈钢期货 基本面弱不改消费旺季需求有支撑 完稿时间：2023年9月1日分析师： 祝森林 研究品种: 有色金属 从业资格证号: F3023048 QQ: 10660964654 TEL: 18768106542 E-mail: zhusenlin@dyqh.info 镍、不锈钢主力日K线图沪镍主力不锈钢主力 研究结论 印尼镍矿事件未解决，矿供弱需强，矿价维持强势 国内精炼镍产能产量继续上升； 镍铁过剩预期不变，短期受到原料影响，且自身有补库需求 不锈钢产量上升，需求同样回暖，库存变化不大，主要矛盾在成本端 新能源汽车产销数据上销量不及产量，七部门力争全年销量达900万辆 风险点： 1、低库存带来的资金博弈 2、印尼等新主产国的供应变化 3、电池端三元占比变化 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1：走势回顾 资料来源：Mysteel博易大师大越期货整理 8月沪镍总体走势比较平稳，沪镍主力最高价173920元/吨，最低161230元/吨。 20均线基本平着向右运行。 伦镍走势比沪镍更弱，上半个月8连阴价格跌破2万大关，下半个月虽然有一 定反弹，但20均线向下运行，镍价延着20均线运行，弱势明显。 短线逻辑： 当前二个产业链逻辑不同。不锈钢产业链的主要矛盾在成本端，随着印尼镍矿事件的持续发酵，红土镍矿价格近期一直攀升，镍铁价格也有大幅上涨，不锈钢成本上升，钢价上涨。虽然目前镍铁价格与精炼镍价格还有较大差距，但这个上升还是从心理层面对镍价有一定支撑。新能源产业链的主要矛盾在销量上，7月数据来看产量再次比销量大，终端的需求并没有随着前期利好政策有较好的表现，9月1日晚国家七部门发文力争全年新能源车销量达900万辆，同比增30%，再次为产业链注入了强心剂。所以短期来看，两个产业链均有利多的逻辑。 长线逻辑： 在两个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供需长期预期过剩，挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，镍豆经济性处劣势，同时中间品供应提升，已经超过电池端镍元素的需求增速。全球供需来看，国际镍业研究组织的数据表明，2023年预期过剩24万吨。长线供需偏悲观。 二、镍产业分析 镍矿：印尼镍矿事件引发矿供应偏紧 图2：红土镍矿价格 数据来源：Mysteel大越期货整理 图3：镍矿海运费（美元/吨） 数据来源：Mysteel大越期货整理 图4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）图5：镍矿港口库存 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 图6：镍矿砂及精矿进口量 数据来源：Mysteel大越期货整理 镍矿价格： 镍矿价格在8月大幅上涨。截止8月底，1.5%Ni报价59美元/湿吨，比上月上 涨7美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本，6月底成本价为22美元/湿吨，比上个周期 下降3美元/湿吨。 海运费同样上升。三猫礼士－连云港的海运费为10美元/湿吨，比上月末上涨2 美元/湿吨。苏里高－连云港的海运费12美元/湿吨，比上月末上涨2.5美元/湿吨。 镍矿进口量： 2023年7月中国镍矿进口量502.14万吨，环比减少7.2%，同比增加15.1%。其中，自菲律宾进口镍矿量443.56万吨，环比减少13.5%，同比增加16.4%。自其他国家进口镍矿量58.58万吨，环比增加48.3%，同比增加9.0%。 2023年1-7月，中国镍矿进口总量2225.5万吨，同比增加14%。（来源：Mysteel） 镍矿库存： 2023年8月31日中国14港镍矿库存总量为1042.61万湿吨，较上期增加329.61 万湿吨，增幅2.92%。其中菲律宾镍矿为1018.14万湿吨，较上期增加36.34万湿吨，增幅3.70%；其他国家镍矿为24.47万湿吨，较上期减少6.73万湿吨，降幅21.57%。 （来源：Mysteel） 镍矿小结： 短期来看镍矿的主要矛盾在印尼镍矿事件上，目前这个问题没有解决，部分印尼企业向菲律宾采购矿石，这与中国形成竞争关系，菲律宾高品矿本来就不多这使得矿供应结构供弱需强更加突出，镍矿价格近期强势向上，且还有维持的趋势。 镍铁：国内产量同比上升，进口大增，过剩预期依旧 图7：镍铁价格图8：镍铁产量 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：SMM大越期货整理 图9：镍生铁进口量 数据来源：Mysteel大越期货整理 图10：镍铁库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图11：印尼镍铁产量 数据来源：Mysteel大越期货整理 图12：镍铁企业盈亏 数据来源：Mysteel大越期货整理 镍铁价格： 8镍铁价格有较大幅上升，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为1185元/ 镍点，比上月末上涨75元/镍。上海有色报价本月上涨77.5元/镍，报至1170元/镍。 镍铁产量： 22023年7月全国镍生铁产量为3.28万镍吨，76.6万实物吨，实物吨环比下降 2.32%，同比增涨5.15%。高镍铁产量为2.61万镍吨。低镍铁产量为0.67万镍吨。印尼镍铁产量回升，7月产量97.25万吨，环比上升4.2%，折合12.41万金属 吨，环比上升2.07%。 镍铁进口情况： 2023年7月中国镍铁进口量76.1万吨，环比增加15.8万吨，增幅26.3%；同比增加38.3万吨，增幅101.1%。其中，7月中国自印尼进口镍铁量73万吨，环比增加15.7万吨，增幅27.4%；同比增加38.3万吨，增幅110.5%。 2023年1-7月中国镍铁进口总量428.6万吨，同比增加141.5万吨，增幅49.3%。 其中，自印尼进口镍铁量397.8万吨，同比增加135.5万吨，增幅51.7%。（来源:Mysteel） 镍铁库存： 镍铁7月库存可流通24.23万实物吨，折合2.16万镍吨。高镍铁可流通24.23 万吨，折合2.16万镍吨。 国内镍铁企业盈亏： 7月镍企利润有所恢复。截止出稿，山东利润回升至60元/镍，内蒙EF与辽宁RKEF还处于亏损，其它省均回到了正利润。 镍铁小结： 镍铁进口大幅上升，库存略有下降。目前镍铁利润得到一定修复，国内当前补库需求明显，叠加镍矿价格上升，镍铁价格维持高位运行。但总体过剩预期不变，对精炼镍在不锈钢端的需求形成挤兑。 不锈钢：不锈钢产量上升，库存变化不大 图13：国内304/2B不锈钢价格 数据来源：Mysteel大越期货整理 图14：国内不锈钢粗钢产量 数据来源：Mysteel大越期货整理 图15：不锈钢库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图16：不锈钢生产成本 数据来源：Mysteel大越期货整理 不锈钢价格： 不锈钢现货价格延续反弹。现货截止出稿，无锡300冷轧卷板报价为16000元/ 吨，佛山300冷轧卷板报价为165000元/吨，杭州300冷轧卷板报价为16000元/吨， 上海300冷轧卷板报价为16100元/吨。 不锈钢产量： 7月份不锈钢粗钢产量292.398万吨，其中200系产量95.1万吨；400系产量 49.328万吨；300系产量147.97万吨，环比上升7.4%。 不锈钢库存： 截止出稿，无锡库存为55.70万吨，佛山库存33.15万吨，全国库存104.4万 吨，环比上升4.32万吨，其中300系库存64.06万吨，环比上升1.48万吨。 不锈钢产生成本： 8月304不锈钢生产成本一直在抬升，主要受到原料影响。传统304生产成本 15318元/吨，废不锈钢生产成本在15591元/吨，而镍加低镍铁的成本在20505元/吨。外购高镍铁生产毛利有1.46%，国产高镍铁生产毛利有3.03%，废不锈钢生产毛利有3.01%，而镍加低镍铁生产毛利-20.21%。 不锈钢小结： 不锈钢产量上升，但库存没有大幅增加，说明整体消费也在回暖。目前不锈钢的主要矛盾在原料成本上，只要原料价格坚挺，叠加金九银十消费旺季，钢价或继续偏强运行。 电解镍：国内供给上升，低库存依旧 图17：电解镍月产量图图18：精炼镍及合金进、出口量 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 图19：国内精炼镍库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图20：LME库存变化 数据来源：Mysteel大越期货整理 图21：镍豆价格与升贴水 数据来源：Mysteel大越期货整理 图22：新能源电池产量 数据来源：中国电池协会大越期货整理 图23：新能源汽车产销情况图24：中间品价格 数据来源：中汽协大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 精炼镍产量： 2023年7月国内精炼镍总产量21641吨，环比增加1.22%，同比增加32.06%； 2023年1-7月国内精炼镍累计产量128746吨，累计同比增加30.44%。目前国内精炼镍企业设备产能26167吨，运行产能24167吨，开工率92.36%，产能利用率82.70%。 2023年7月，月内镍价高涨，加之国内电镍产线陆续投产，国产资源供应过剩，各厂库都有所累积。金川镍产量有所减少，新疆冶炼厂开始复产；天津、山东、江苏、浙江等中小冶炼厂均稳定生产；浙江、湖北两大型镍企产量继续爬坡；上月广西的新投产线本月继续爬产。（来源：Mysteel） 精炼镍及合金进出口： 2023年7月中国精炼镍进口量9696.162吨，环比减少4011吨，降幅29.26%； 同比减少1527吨，降幅13.61%。2023年1-7月，中国精炼镍进口总量57284.153吨，同比减少37309吨，降幅39.44%。 2023年7月中国精炼镍出口量580.278吨，环比减少337吨，降幅36.72%；同 比减少1760吨，降幅75.21%。2023年1-7月，中国精炼镍出口总量14847.489吨，同比增加2008吨，增幅15.64%。（来源：我的有色） 镍库存： LME库存小幅下降，总体变化不大，截止出稿库存报收37170吨，比上月末减少366吨。上期所库存8月有所回升，月末库存为3800吨，其中期货库存为2132吨。 27仓库社会库存比上月有所抬升，8月底社会库存为12075吨。 MHP（中间品价格） 本月中间品价格有所下降，月底报价反弹至14965美元/吨。中间品价格弱势，对于精炼镍来说更没有什么竞争力。 精炼镍小结： 供应方面，国内随着电积镍的持续扩张，国产货源充足，虽然进口部分时间窗口关闭，但并不影响总体供应宽松的局面。 下游消费： 新能源汽车产情况： 2023年7月，中国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达32.7%。 1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达29%。 新能源电池产量： 7月，我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。其中三元电池产量20.4GWh，占总产量33.4%，同比增长17.2%，环比增长15.2%；磷酸铁锂电池产量40.5GWh，占总产量66.4%，同比增长35.6%，环比下降4.1%。 1-7月，我国动力电池累计产量354.6GWh，累计同比增长35.4%。其中三元电池累计产量120.0GWh，占总产量33.8%，累计同比增长13.3%；磷酸铁锂电池累计产量234.0GWh，占总产量66.0%，累计同比增长50.3%。 全球供需平衡：供应过剩 表1：全球镍供需平衡表 资料来源：INSG大越期货整理 国际镍研究组织(INSG)表示，2023年全球镍的需求预计增加到313万吨。全球镍产量预计将升到337万吨。2023年预期过剩24万吨。 三、期货市场表现及技术面 1、资金（持仓）情况 图25：沪镍加权持仓 资料来源：博易大师大越期货整理 从持仓来看，8月持仓一直在下行，因为行情波动不大。但随着进入9月，持仓有增加迹象，关注持仓情况，如果持续增加，或有单边小行情。 2、镍－