苯乙烯周报：原油强势，盘面突破

原油强势，盘面突破 苯乙烯周报2023/09/16 能源化工组李晶 从业资格号：F0283948 交易咨询号：Z0015498 联系人汪之弦wangzhix@wkqh.cn0755-23375123 从业资格号：F03105184 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结 基差：盘面突破上行，周五近月盘面减仓回落，基差及盘面月差大幅走强后回落。 利润：苯乙烯利润走强。EB下游利润同比偏差。 供应：开工小幅回升，宝来重启推迟。 需求：下游开工基本维持，利润偏差。 库存：苯乙烯华东港口库存去化，下个周期来看，港口到船偏多，港口高位，预计库存小幅累积。 小结：苯乙烯库存维持低位，负荷小幅回升。下游负荷维持，成本上涨后，下游价格小幅跟涨，利润维持低位。下游ABS订单超卖，预计至9月底开工变动不大。纯苯端，下游酚酮恒力9月有投产预期，预计万华苯胺9月底检修结束，10月下游开工有回升预期，目前10月纯苯外盘倒挂回升，后面纯苯偏强，给与盘面成本支撑。预计盘面高位偏强，建议单边观望。 产业链数据 2 期现市场 基差、月差先强后回落 图1：苯乙烯基差图2：苯乙烯纸货月差（月底-近一月） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 资料来源：五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 3 利润库存 纯苯链：BZ估值及下游利润走强 图3：纯苯-石脑油-150价差（美元/吨）图4：苯乙烯乙苯脱氢法利润（元/吨）图5：己内酰胺利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000 1500 - - 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -3000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心图6：苯酚利润（元/吨）图7：苯胺利润（元/吨）图8：己二酸利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -3000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 苯乙烯链：下游利润维持偏低 图9：苯乙烯乙苯脱氢法利润（美元/吨）图10：苯乙烯PO/SM法利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001月2月3月4月1000 1500 3500 - - 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：EPS利润（元/吨）图12：PS利润（元/吨）图13：ABS利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001月 1000 1500 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 - - 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 纯苯累库、苯乙烯去库 图14：纯苯库存（万吨）图15：苯乙烯总库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 苯乙烯库存：厂库累库 图16：苯乙烯工厂库存（万吨）图17：苯乙烯华东港口库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图18：苯乙烯华南港口库存（万吨）图19：苯乙烯港口库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 苯乙烯下游库存 图20：EPS工厂库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图21：PS工厂库存（万吨）图22：ABS总库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 4 供应端 纯苯开工：石油苯开工回落 图23：纯苯周度开工（%）图24：加氢苯周度开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：卓创、五矿期货研究中心 纯苯外盘价差：进口窗口关闭 图25：纯苯价差：中国-韩国（美元/吨）图26：纯苯价差：美国-韩国（美元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 70 50 30 10 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -30 90500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 -200 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 苯乙烯：开工提升 图27：苯乙烯周度开工（%）图28：苯乙烯周度产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350000 300000 250000 200000 150000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 进出口 图29：纯苯进口（万吨） 20192020202120222023 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图30：苯乙烯进口（万吨）图31：苯乙烯出口（万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 5 需求端 纯苯下游开工 图32：苯乙烯开工（%）图33：己内酰胺开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图34：苯酚开工（%）图35：苯胺开工（%）图36：己二酸开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 EPS：开工中性，利润偏低 图37：EPS开工（%）图38：EPS利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月 3000 1月2月3月 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PS：开工下降，小幅亏损