豆类周报：美农报告下调产量预估 豆类内强外弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年9月17日豆类 美农报告下调产量预估豆类内强外弱 核心观点 专业研究·创造价值 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 本周美国农业部公布的报告如期下调美豆产量预估，但由于出口和压榨数据相应下调，最终年末库存下调幅度不及市场预期。由于报告前市场对报告的利多预期已经充分体现在价格中，报告不及预期后，美豆期价下跌至3周低位，但不可否认的是，未来一段时间，美豆产量的调整仍将是影响美豆期价的关键因素。随着天气炒作逐渐进入尾声，市场开始关注南美大豆播种期的天气变化。市场对南美大豆产量预期上调仍对美豆期价构成压力。需求来看，美豆压榨和出口变化继续影响美豆期价短期波动。周五美国全国油籽加工商协会表示，8月份NOPA会员企业加工1.6145亿蒲大豆，环比降低6.8%，同比降低2.5%，远低于分析师们平均预期的1.678亿蒲。同时，目前南美大豆库存和美豆出口时间窗口有望叠加，价格竞争也将进一步增强。在南美天气炒作尚未开启之前，短期美豆期价区间内震荡回落为主。近期外盘美豆期价波动影响国内进口成本，在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖节奏放缓，国内大豆实际供应节奏再度回归市场化。本周国内大豆港口库存小幅回升至687万吨，短期港口大豆库存将维持去化，难以出现明显累积，但去化的节奏将会比较缓慢。短期国内豆二期价跌势放缓，主要受到外盘美豆期价和国内供应预期的双重影响，后期仍需密切关注国内买船的到港节奏。 豆粕 随着美国农业部报告影响释放之后，市场关注焦点重新回到国内。随着近月09合约结束交割，近月合约转向2311合约之上。由于国内油厂双节普遍停机限产，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，加剧了市场对未来供应收紧的预期，油厂主动挺价报价出现跳涨，叠加此前饲料企业并不急于采购， 9月下旬仍有不少饲料企业面临采购和点价，市场供需结构获奖迎来边际变化，市场情绪明显回暖，短期调整或将告一段落，重拾上升趋势，多头思路对待。 菜粕 随着加拿大大草原地区的油菜籽收割工作逐渐展开，季节性收获压力显现，令油菜籽价格承压下行。加拿大统计局的报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽期末库存为150.6万吨，比上年增加13.7%。随着进口菜籽大量到港，国内菜籽需求受到关注。现阶段水产养殖需求迎来年内旺季，饲料企业9月份的库存已经准备的较为充足，近期菜粕采购节奏有所放缓。同时，考虑到菜粕供应稳定性弱于豆粕，也成为影响企业菜粕后续采购的重要参考因素。短期菜粕走势跟随豆粕，近期短线交易为主。 1/15请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格稳中上涨4 1.2豆类期价延续高位回落4 2美农报告如期下调产量库存降幅不及预期6 2.1美豆产量预估下调结转库存降幅不及市场预期6 2.2美豆压榨利润周比下降出口同比提高7 2.3巴西大豆开始播种阿根廷大豆出口节奏加快8 2.4基金减持净多单9 2.5进口大豆同比增长9 3结论13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存12 图8大豆压榨利润12 图9生猪养殖利润13 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本9 表3美西进口大豆盘面压榨利润10 表4美湾进口大豆完税成本10 表5美湾进口大豆盘面压榨利润10 表6巴西进口大豆完税成本11 表7巴西进口大豆盘面压榨利润11 表8阿根廷进口大豆完税成本12 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润12 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中上涨 本周大豆现货市场价格整体持稳，张家港进口二等大豆的现货价上涨至4780元/吨，周比上涨80元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价 格5060元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价延续高位回落 本周豆类期价高位回落，豆一周线跌幅超1.05%，暂获10周均线支撑。豆二期价周线微幅下跌0.06%，下跌受到10周均线支撑。豆二价格表现强于豆一。资金来看，豆一、豆二纷纷减仓缩量。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告如期下调产量库存降幅不及预期 2.1美豆产量预估下调结转库存降幅不及市场预期 美国农业部周二发布9月份供需报告，下调了2023年美国大豆产量预期，因为关键生长阶段出现炎热干燥天气；同时出人意料地调高了美国玉米产量预期，因为播种面积上调幅度超过了单产下调的影响。报告发布后，芝加哥大豆和玉米期货跌至数周新低。美国农业部预计2023年美国大豆单产为50.1蒲/英亩，低于上月预测的50.9 蒲/英亩,也低于分析师们预期的50.2蒲/英亩。美国大豆种植面积小幅调高10万英亩， 达到8360万英亩，高于上月预测的8350万英亩，但是仍然比上年的8750万英亩减少 390万英亩或4.5%。美国农业部将美国大豆产量预测值调低至41.46亿蒲，低于上月 预测的42.05亿蒲，也低于分析师们预期的41.57亿蒲，比上年产量42.76亿蒲降低 3个百分点。由于生物燃料需求增长推动大豆压榨需求，美国大豆产量下调将导致 2023/24年度大豆期末库存缩减到2.20亿蒲，低于上月预测的2.45亿蒲，比上年减少12%，创下8年来的最低水平。美国农业部将2023/24年度美国大豆出口目标调低到17.90亿蒲（4872万吨），低于上月预测的18.25亿蒲（4967万吨），比上年的 19.90亿蒲（上月预测为19.80亿蒲）减少2亿蒲或10.1%。美国新豆出口前景下调，主要反映出本年度迄今美国新豆销售步伐落后，南美下一年度的大豆供应庞大，对美国大豆出口构成激烈竞争压力。美国农业部本月维持对南美新豆产量预期不变，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的1.90亿吨提高3095万吨或者16.3%。此外，中国2022/23年度大豆进口调高200万吨至1.02亿吨，2023/24年度大豆进口目标也调高100万吨至1亿吨。 美国农业部农场服务局（FSA）更新了美国种植户报告的9月份美国作物播种总面 积。截至9月1日，参与美国作物补贴项目的种植户报告称，“未能种植”的玉米面 积为143.2万英亩，高于一个月前报告的142.1万英亩。未能种植的大豆面积为47.1 万英亩，而上月报告为45.9万英亩。未能种植的小麦面积为64.3万英亩，而上月报 告为64.1万英亩。参加美国政府农业补贴项目的农户必须向美国农业部提交播种面积报告，报告农场所有耕地的使用情况。美国农业部利用这些信息，对所有农场（不仅是参与农业补贴项目的农场）进行产量预测。 过去一周，参与中西部作物观察项目的大豆和玉米作物单产评分继续下调，降至今年迄今的最低水平。始于8月中旬的干旱伴随热浪天气，导致作物过快进入成熟期，难以实现单产最大化。一些参加作物观察项目的农户表示作物现在已经停止生长，这意味着天气改善带来的益处减弱。上周一些地区出现降雨，其中周日夜间到周一上午 降雨量相对较大，但是许多农户仍然表示降雨来得太迟，雨量也太小。截至周日下午，11块观测田的最高周降雨量为0.6英寸。气象预报显示，未来几周玉米种植带大部分地区将保持干燥，本周气温下降，下周气温可能回升，有利于初期收割工作。今年参与中西部作物观察项目的农田包括11块玉米田和11块豆田。自7月初以来，农户每 周给玉米和大豆打分，评分标准为1到5分，类似于美国农业部的作物评级，1分非常差，3分意味着平均水平，5分为非常理想。农户也对作物单产进行评分，同样采用1-5分制，3分代表单产接近平均水平，1分代表单产远低平均，5分是远高于平均或创纪录水平。大豆单产评级：11块豆田的平均单产分数降至年内最低3.57分，低于一周前的3.77分。衣阿华州西部的大豆单产评分下调1.0分，衣阿华州东部、伊利诺 伊州、明尼苏达州和内布拉斯加州各下降0.25分。目前的大豆单产评分已经低于过去两年同期水平（2022年3.59分，2021年3.66分）。在衣阿华州和伊利诺伊州，2021年的大豆单产最终评分为4.625分，2022年为4.375分。今年7月底和8月初时，农 户们曾估计衣阿华州和伊利诺伊州的大豆单产评分高达4.5分，但是本周大评分降至 3.69分，低于一周前的4.13分。衣阿华州西部的农户表示，之前曾期待今年大豆产量创纪录，但是现在只希望能够达到平均水平。在11月豆田里，只有三块的单产分数不低于4分，其中俄亥俄州达到5分。明尼苏达州和北达科他州的大豆单产分数最低，均为2分。 日本气象厅周一表示，厄尔尼诺天气模式有90%的可能性将持续到北半球冬季中期。厄尔尼诺现象是东太平洋和中太平洋海洋表面温度的变暖。作为对比，澳大利亚气象局（BOM）8月底称，厄尔尼诺在南半球春季（9月到11月)形成的几率达到70%。美国国家海洋大气管理局（NOAA）9月5日发布的一份报告称，厄尔尼诺持续到北半球冬季（2023年12月到2024年2月份）的几率超过95%。 2.2美豆压榨利润周比下降出口同比提高 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少1.4%，这也是连续第三周下降。截至2023年9月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.62 美元，上周是3.67美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊 州的毛豆油卡车报价为每磅65.92美分，相当于每蒲7.78美元；上周为每磅70.05美分，相当于每蒲8.27美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 426.08美元，相当于每蒲9.91美元；上周为每短吨428.83美元，相当于每蒲9.97美元。同期1号黄大豆平均价格为14.07美元/蒲，上周14.57美元/蒲。 美国农业部周度出口销售报告显示，2022/23年度美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比提高2.3%，前一周同比增幅为1.8%。截止到2023年8月31日，2022/23 年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为3138万吨，去年同 期为3022万吨。当周美国对中国装运14.3万吨大豆，之前一周装运10.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量约为14万吨，低于去年同期的60万吨。2022/23年度，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为 3152万吨，同比提高2.3%，前一周是同比提高1.8%，两周前同比提高2.1%。2022/23年度美国大豆出口销售总量为5343万吨，比上年同期减少10.5%，上周是同比减少10.6%，两周前是同比减少10.2%。美国农业部在2023年8月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为1亿吨，高于7月份预测的9900万吨，比2021/22年度的9156万吨提高9.2%。美国农业部预测2022