豆油周报：9月供需报告不及预期，豆油高位震荡

和合期货：豆油周报（20230911-20230915） ——9月供需报告不及预期，豆油高位震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国内方面，各油厂持续开工，供应端产量稳定，现货库存充裕；需求方面，近期下游需求回升，终端持续出货，库存累库得以缓解，需求基本面对豆油行情的提振作用加强。国外方面，美国农业部9月供需报告中下调美豆单产和产量，但是出口和压榨也相应调低，美豆盘面小幅收涨。综合来看，美豆单产预估下调，成本端支撑豆油走势，在国内需求提振下，豆油维持震荡偏强的走势。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格基本稳定..- 4 - 2.2港口库存小幅增加..- 5 - 2.3压榨量回落，油厂大豆库存大幅下降..- 6 - 2.4国内豆油库存连续下降..- 7 - 2.59月中国农产品供需形势分析................- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆优良率连续下滑，压榨利润减少..- 8 - 3.2美豆油价格环比高位回落..- 9 - 3.3美国农业部周度销售报告..- 10 - 3.4USDA9月供需报告.........................- 10 - 四、后市展望....................................- 12 - 五、风险点..- 13 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格高位震荡。豆油主力合约y2401本周开盘价8266元/吨，最高价8402元/吨，最低价8132元/吨，收盘价8310元/吨，较上一周上涨58， 涨幅0.70%，成交量440.5万手，较上一周减少32686手，持仓量59.7万手， 较上一周减少5057手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止9月15日，国内一级豆油现货均价为8845元/吨，较上周上涨30元/吨，涨幅0.34%。本周豆油现货价格高位回落。上周国内市场需求清淡，成交量大幅缩减。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第36周末，国内豆 油现货成交量为59500吨，周环比减少43550吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格基本稳定 本周国内大豆市场价格维持稳定。截至9月15日，国内大豆均价为5013.16元/吨，周环比持平。9月新季国产大豆将陆续成熟收获，7月份以来东北地区降 雨充沛，黑龙江省中西部主产区前期旱情得到有效缓解；国内大部分产区光温水条件适宜，大豆长势良好。 2.2港口库存小幅增加 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 截止2023年9月14日，进口大豆港口库存为690.17万吨，较上周增加8.06万吨，增幅1.18%。海关总署数据显示，2023年8月，中国进口大豆936.2万吨。但是同比增长30.6%。去年8月份中国大豆进口量为717万吨。国家粮油信息中 心9月预计2022/23年度我国大豆进口量9900万吨，较上月调增100万吨，同比增加739万吨，增幅8.1%。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 2.3压榨量回落，油厂大豆库存大幅下降 根据国家粮油信息中心数据显示，截止9月10日，上周国内大豆压榨量197 万吨，比前一周减少7万吨，比上月同期增加13万吨，同比增加1万吨，比近 三年同期均值增加4万吨。预计本周国内大豆压榨量或将小幅回升至200万吨以 上。全国主要油厂进口大豆商业库存490万吨，周环比减少69万吨，月环比减 少86万吨，同比减少6万吨。全国主要油厂进口大豆库存大幅回落。上周国内 油厂大豆开机率下调，大豆压榨量回落至200万吨以下，但由于大豆到港数量季节性减少，大豆库存出现大幅回落。国内大豆库存阶段性见顶，随着后期到港减少，预计新季美豆大量到港前国内库存维持偏低水平。 图6：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存连续下降 根据数据显示，截至第36周末，全国主要油厂豆油库存115.9万吨，周环 比减少5万吨，月环比减少11.3万吨，同比增加38.1万吨。上周油厂开机率下调，双节前下游备货增多，豆油库存连续第五周小幅下降。 图7：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 2.59月中国农产品供需形势分析 大豆：本月估计，2022/23年度，中国大豆进口量超过之前预期，达到9986 万吨，较上月估计数上调466万吨；压榨消费量9685万吨，较上月估计数上调 208万吨。本年度全球大豆供需总体宽松，但受新季美豆关键生长期内遭遇高温，作物优良率下降等因素影响，全球大豆价格保持相对高位，再加上人民币兑美元汇率下降，进口大豆成本增加，预计本年度进口大豆到岸税后均价区间为每吨5200-5400元，较上月估计区间上调200元。 本月对2023/24年度中国大豆生产情况不做调整。本月预测，2023/24年度，中国大豆进口量9725万吨，较上月预测数上调303万吨，主要原因是国内畜禽 养殖业对饲用蛋白原料的需求仍将保持高位；压榨消费量9778万吨，较上月预 测数上调278万吨，主要原因是国内生猪养殖利润有望逐步好转，支撑豆粕需求。食用植物油：本月预测，受大豆进口增加影响，2023/24年度食用植物油产 量上调55万吨，增至3025万吨，食用植物油进口量、消费量维持上月预测值不变。 三、国外基本面情况 3.1美豆优良率连续下滑，压榨利润减少 截至9月14日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1343.75美分/蒲，较上周同期下跌6.25美分/蒲，跌幅0.46%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至9月10日，美国大豆优良率为52%，美国大豆优良率下降1个百分点，低于一周前的53%，也低于去年同期的56%。美国农业部发布的压榨周报显示，美国大豆压榨利润为每蒲3.62美元，上周是3.67美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。上周美国大豆压榨利润比一周前减少1.4%，连续第三周下降。 图8：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格环比高位回落 本周CBOT豆油期货价格高位震荡，截止9月14日收盘CBOT豆油价格64.43美分/磅，相比上周同期上涨0.24美分/磅，涨幅0.37%。当前阶段，豆油跟随大豆走势，高位震荡。周五受原油大涨的影响，提振豆油价格，另外美国农业部 周二预计2023/24年度美国生物燃料行业的豆油用量为125亿磅，与上月预估持平，同比增加6%。2022/23年度的这一用量上调至118亿磅，高于上月预测的117亿磅。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度销售报告 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年9月7日当周，美国2022/23 年豆油净销售量减少3900吨，显著低于上周以及四周均值。当周出口量为1600吨，比上周低了38%，但是比四周均值高出47%。美国2023/24年大豆净销售量为703,900吨。当周出口量为408400吨。2023/24年度（始于9月1日）美国 对中国（大陆地区）大豆出口总量约为11.6万吨，去年同期为16.7万吨，同比 减少49.4%。当周美国对中国装运11.6万吨大豆，之前一周装运14.3万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为655万吨，低于去年同期的1301万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为666.8万吨，同比减少49.4%。2023/24年度迄今，美国大豆销售总量为1664万吨，比去年同期降低34.2%。 3.4USDA9月供需报告 根据USDA9月最新供需报告显示，2022/23年度，中国豆油产量1667万吨， 较上月预估增加18万吨；美国产量1198万吨，较上月预估增加3万吨；巴西产 量1021万吨，较上月预估持平；阿根廷产量598万吨，较上月预估持平。2022/23 年度，中国豆油消费量1640万吨，较上月预估增加30万吨；美国消费量1198 万吨，较上月预估增加3万吨；巴西消费量768万吨，较上月预估减少10万吨。2022/2023年度，阿根廷期末库存量为33万吨，较上月预估持平；巴西期末库存量为26万吨，较上月预估减少5万吨；美国对应值为84万吨，较上月预估减 少1万吨，中国期末库存量为108万吨，较上月预估减少7万吨。 2023/24年度美国大豆供需数据的调整包括期初库存、产量、压榨、出口和期末库存下调。期初库存下调反映出2022/23年度出口上调。2023年美国大豆产量预计为41亿蒲，较上月下调5900万蒲，因为收割面积增幅被单产降幅所抵 消。收获面积较上月提高10万英亩。大豆单产预计为每英亩50.1蒲，比上月下 调0.8蒲。大豆压榨预估下调1000万蒲，出口下调3500万蒲，原因是供应减少。 大豆期末库存预计为2.2亿蒲，比上月下调2500万蒲。 美国2023/24年度大豆农场平均价格预计为每蒲12.90美元，比上月上调 0.20美元。豆粕价格不变，为每短吨380美元，豆油价格上调1.0美分，为每磅63.0美分。 全球2023/24年度大豆压榨下调180万吨，至3.277亿吨，原因是阿根廷、巴基斯坦、欧盟、泰国和美国的压榨下调。阿根廷的大豆压榨量下调180万吨， 至3450万吨，原因是明年新豆收割前大豆供应预期偏低。中国的压榨上调100 万吨，至9600万吨，原因是上一年度的压榨和国内豆粕需求增加。 全球大豆出口下调40万吨，为1.684亿吨，因为美国的出口降幅超过巴西和乌克兰的出口增幅。巴基斯坦、泰国、欧盟和印度尼西亚的进口下调。相反，中国2022/23年度和2023/24年度的进口上调，原因是压榨需求增加，巴西的强劲出口态势将持续到下个年度。全球大豆期末库存下调20万吨，至1.192亿吨。 图11：USDA美国大豆供需平衡表数据来源：Wind和合期货 四、后市展望 图12：USDA美国豆油供需平衡表数据来源：Wind和合期货 国内方面，各油厂持续开工，供应端产量稳定，现货库存充裕；需求方面，近期下游需求回升，终端持续出货，库存累库得以缓解，需求基本面对豆油行情的提振作用加强。国外方面，美国农业部9月供需报告中下调美豆单产和产量， 但是出口和压榨也相应调低，美豆盘面小幅收涨。综合来看，美豆单产预估下调，成本端支撑豆油走势，在国内需求提振下，豆油维持震荡偏强的走势。 五、风险点 宏观经济；国内需求不及预期 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发