全球生物柴油系列报告：欧盟RED III新政解读及植物油淘汰路径分析

期货研究 二〇 二2023年09月15日 三年度 欧盟REDIII新政解读及植物油淘汰路径分析 ——全球生物柴油系列报告 国泰君安 期报告导读： 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货全球生物燃料政策导致的工业消费正毫无疑问地成为影响植物油供需的重要边际变量。就欧盟来说，研2022年，约58%（874万吨）的生物柴油生产以植物油为基础，加上进口生柴对应植物油原料后，全球约究5%（1050万吨）的植物油供应最终在欧盟以生物柴油的形式消费。因此，欧盟的生物柴油市场在全球植物 所 油消费中有着举足轻重的地位。 欧盟绿色能源计划的外部必需性与美国内生驱动的出发点大为不同，这使欧盟政策的推行具有一定的刚性支撑。欧盟能源供给长期依赖进口，即使是生物燃料的原料，亦无法实现农作物方面的自给自足。我们认为，寻找不受制于人的可用能源，是欧盟可再生政策在缺乏强补贴支持的经济驱动下，也能迅速和坚定推行的重要原因，并且更不易受到政治观点和派系更迭的影响。 REDIII将继续推高2030年的可再生能源使用和先进生物燃料占比目标，但作物基生物燃料/UCO（和动物脂肪）的使用上限7%（到2030年3.8%）/1.7%没有提高，新目标将主要由其它种类可再生能源完成。高风险间接土地利用变化标准已将棕榈油和豆油（部分国家）排除在外。这一长期的政策调整可能再一次扭转植物油的需求风向，使作物基原料在欧盟生柴生产和使用中面临被淘汰的风险。 欧盟能源消费总量的固化、其它可再生能源的快速发展及最重要的作物基使用上限和UCO+动物脂肪使用上限，是现有生柴原料消费的最大掣肘。通过模拟和计算我们得出结论：到2030年，交通领域预计将有11%的能源使用来自生物燃料，其中3.8%来源于作物基生物燃料，5.5%源于先进生物燃料，1.7%来自于UCO和动物脂肪，这对应了559万吨的UCO和970万吨的植物油使用上限。作为对比，2022年实际使用量分别为523万吨和1022万吨，可以看出无论是UCO还是植物油原料均已十分接近上限，无更多新增空间。作物基原料方面，即使淘汰棕榈油197万吨，也仅对菜葵等植物油释放145万吨左右的有效替代空间。 最后我们认为，由于REDIII新政下传统生物燃料发展受限，棕榈油的退出对其他植物油和UCO创造的空间将不及预期，仅保持使用上限以内的最后韧性。转型之下，可再生电力的替代效应将逐渐明朗，现有生柴原料消费将遭遇瓶颈，油籽和油脂市场双双面临挑战。未来重点关注在航空和船舶领域中使用的生物燃料，原因在于以上讨论上限仅针对公路铁路运输燃料，因此在航空领域发展生物燃料将有助于突破原料使用上限，亦会对达成29%的交通领域可再生目标做出重要贡献。 （重要提示：本文基于目前已知的REDIII议案内容，实际通过情况以公告为准。） 目录 1.欧盟燃料结构与原料使用3 1.1欧盟能源结构与生物燃料份额3 1.2欧盟生物柴油概况5 1.3欧盟作物基原料的使用6 2.欧盟限制作物基燃料的政策来源与讨论7 2.1可再生能源指令（REDIII）8 2.2欧盟限制生柴原料的政策9 2.3各成员国的任务与计划10 3.欧盟淘汰作物基燃料的路径分析13 （正文） 从《京都议定书》、《巴黎协定》到即将出台的《可再生能源指令III（2023）》,欧洲在引领全球绿色经济的路上已经开拓探索了数十载，形成了一套庞大繁复的气候与能源体系。 但与其它同样实施生柴计划的大多数国家不同的是，欧盟并未单独为生物柴油制定具体的掺混要求，这使得我们在解读欧盟可再生政策的时候不得不向上下延展——向上理解整个欧盟的气候与能源框架和目标，以正确认识生物柴油在其中扮演的角色；向下拆解各个成员国为完成欧盟总协议而制定的个性化执行细节，以厘清生物柴油在其中承担的任务，及进一步推演植物油在其中淘汰的路径和速度。 我们将以这两条路径为轴，从欧盟能源结构及生柴原料结构出发，通过梳理欧盟可再生政策的一系列调整方向与手段、及各个成员国的具体执行政策，以史为镜，探寻未来可能发生的政策变化；同时，重点解读关于原料限制的规则，最终落脚到这一长期调整将对植物油需求产生怎样的影响，以及淘汰作物基燃料可行的路径。 本文关注欧盟市场，主要解决以下问题：1、REDIII（2023）做出了哪些重要修订；2、大幅提高减排目标但同时淘汰作物基燃料的使用是否存在矛盾；3、欧盟对生物柴油原料的长期限制将产生多大的植物油 /UCO淘汰量；4、新政下交通领域翻倍的可再生份额将如何完成。全文约8200字，预计阅读时间15分钟。 1.欧盟燃料结构与原料使用 探寻一个国家的生物燃料现状，抑或是生物质柴油政策，都离不开一个路径：整体能源结构→可再生能源→生物燃料→生物柴油→原料使用，欧盟也是如此。 1.1欧盟能源结构与生物燃料份额 欧盟能源供给长期依赖进口，此次REDIII的修订也是在REPowerEU计划的敦促下催生，而REPowerEU目标正是到2027年迅速减少对俄罗斯化石燃料的依赖。哪怕是生物燃料的原料，欧盟亦无法实现农作物方面的自给自足，用于生物燃料的主要作物：大豆、玉米、葵籽、菜籽，欧盟均处于净进口状态。因此，当我们在探讨欧盟的政策导向和可再生目标未来的坚定程度时，不能忽略欧盟所处的艰难的能源处境。这与美国有极大的不同：美国大力发展绿色能源，一大重要原因是建立自身庞大农作物产量下的消费韧性、支撑农业价格重心，辅以增加能源供给的独立和安全性，这就使得美国绿色能源政策的推进容易受到工农党争的影响。而欧盟面临的先天条件不足使它的可再生计划具有更深层次的目标，除了环保考虑，更重要的是寻找不受制于人的可用能源，我们认为，这是欧盟可再生政策在缺乏强补贴支持的经济驱动下，也能迅速和坚定推行的重要原因。 自可再生能源指令（2009）出台以来，可再生能源在欧盟能源消费中的比重已从2010年的12.5%增加到2021年的21.8%。欧盟委员会最新提议，到2030年将这一比例进一步提高至45%。 分成员国看，由于对不同国家的可再生能源目标设定不同，因此各国可再生能源占比各有高低。据欧盟统计局数据，瑞典可再生能源在其能源消费中所占比例最高（62.6%），其次为芬兰（43.1%）和拉脱维亚 （42.1%）。 图1：欧盟能源进口依赖度图2：欧盟整体能源消费结构（2021年） 整体依赖度固体石化燃料 % 煤炭天然气 核热固体矿物燃料 5%2% 100 80 原油和液化石油气 电 23% 天然气 22.81% 60 40 20 0 2000 2005 2010 2015 2020 2021 可再生能源和生物燃料12% 石油及石油产 品 35.20% 资料来源：Eurostat，国泰君安期货研究资料来源：Eurostat，国泰君安期货研究 图3：欧盟各国可再生能源使用占总能源的份额及目标 %202020212020目标值2030目标值 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Eurostat，国泰君安期货研究 以交通运输领域来说，可再生能源占比在2020年为10.25%，完成了10%的目标份额，2021年为9.09%，而REDIII对这一比例的要求将在2030年达到29%。 现阶段，生物燃料在任务中发挥了最大作用，完成了7.5%的份额，其次为可再生电力1.3%，但电动汽车销量的增长和产能的扩张意味着未来几年内可再生电力将带来更大的贡献。我们将在第三章提到的模型推演显示，到2030年，交通领域可再生能源将有较大概率由生物燃料11%+可再生电力11%构成，虽然这距离29%还远远不够。 图4：欧盟各国可再生能源使用占交通领域总能源的份额及2030年目标 %202020212030目标值 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Eurostat，国泰君安期货研究 1.2欧盟生物柴油概况 欧盟占全球生物柴油产量的31%，是全球最大的生物柴油生产者。2022年产量1419万吨，其中HDRD二代生柴348万吨。根据美国农业部的预测，2023年欧盟一二代生物柴油的综合产量将继续增长0.5%至1426万吨。 现阶段，生物柴油是各成员国完成可再生目标的主要途径。法国、德国、瑞典、西班牙为欧盟生柴的生产大国，但这些国家对用生物柴油完成可再生目标的依赖程度不同。2020年，西班牙生物柴油使用占交通领域可再生燃料的93.9%，而德国、瑞典、法国仅为77.1%、86.8%、79%，这释放了一个信号——随着这些国家可再生电力在交通领域的份额持续上升，生物燃料在总体计划中的贡献有被代替的风险。 图5：欧盟生柴产量及增速图6：欧盟生物柴油消费区域分布 万吨BDHDRDYoY%1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 德国法国瑞典西班牙意大利波兰芬兰 资料来源：USDA，国泰君安期货研究资料来源：USDA，国泰君安期货研究 图7：欧盟交通领域能源消费结构（2021年）图8：欧盟交通领域生物燃料使用构成（2021年） 电力 2% 用于混合的生 物柴油 5% 天然气 1% 用于混合的生物汽油 1% 纯生物柴油 2.81% 用于混合的生物汽油18.16% 纯生物汽油 0.02% 传统石化能源 91% 用于混合的生物柴油79.01% 资料来源：Eurostat，国泰君安期货研究资料来源：Eurostat，国泰君安期货研究 图9：2020年主要国家生物柴油/电力使用在交通领域总能源消耗中的份额 图10：欧盟生物柴油（一代+二代+SAF）进出口量 亿升进口量出口量净进口 50 40 30 20 10 0 -10 2014201520162017201820192020202120222023E 资料来源：Eurostat，国泰君安期货研究资料来源：USDA，国泰君安期货研究 1.3欧盟作物基原料的使用 2022年，欧盟58%（874万吨）的生物柴油生产以植物油为基础，加上进口生柴对应植物油原料后，全球约5%（1050万吨）的植物油供应最终在欧盟以生物柴油的形式消费。 菜油仍是欧盟最主要的生物柴油生产原料，2022年占比41.64%，USDA预计2023年将达到42.27%。主要原因在于欧盟自身菜籽产量较高，以及成品油菜籽甲酯（RME）比其他种类生物柴油具有更高的冬季稳定性。 棕榈油和豆油在生柴生产中的比重正在急速下滑，从2019年的24.3%（共367万吨）降至2022年的 15.11%（共225万吨）。随着ILUC政策的出台，法国首先自2020年1月起停止使用以棕榈油为基础的生 物燃料，奥地利随后于2021年7月开始执行，德国从2023年1月开始禁止使用棕榈油……虽然这些禁令只影响消费而非生产，以棕榈油为基础的HDRD/FAME仍然可以被生产，但必须出口到另一个市场或欧盟以外。关于豆油的淘汰进程也以2022年的法国和丹麦为始，荷兰在2023年加入，随着成员国更多地响应ILUC规定，2022年在欧盟当地消费的374万吨以豆油和棕榈油为原料的生物柴油未来也将被逐步淘汰。 2022年，欧盟在生物柴油生产中消耗了430万吨废油（UCO），另外进口了约93万吨UCOME。除此之 外，生物柴油原料混合物中还使用了95万吨动物脂肪。这两种原料都是暂时还在先进生物燃料原料列表中，但在REDIII新规中被取消了双倍乘数的先进原料。 图11：欧盟本土生柴生产对应原料图12：欧盟进口生柴对应原料 万吨菜籽油回收油棕榈油动物脂肪 万吨豆油棕榈油UCO其它 1600 1200 800 400 0 豆油葵花籽油其它 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20162017201820192