发展周期：中国工程机械行业经历了从成长阶段到成熟阶段的转变，分别对应不同发展阶段的特征。自2008年金融危机后的复苏阶段，行业经历了快速发展的三年，随后进入长达四年的低谷期。自2016年起，随着库存消化与新增应用需求的拓展，行业再次进入新的上行周期，特别是在2018年，挖掘机销量超过了前一轮周期的高点。
行业现状：当前的工程机械行业处于第二轮周期上升阶段，涵盖挖掘机械、起重机、混凝土机械等主要类别，其中，挖掘机因其广泛的使用场景和市场需求成为销量占比最大的产品类型。行业内部呈现明显的国产替代趋势，尤其是混凝土设备与起重机市场，国内品牌市占率显著提升。
需求驱动：工程机械需求主要来源于基础设施建设和房地产开发，两者合计占总需求的65%。2020年初的新冠疫情对行业需求产生了短期负面影响，但预计需求高峰将推迟4-8周，而非消失。
政策影响：政府通过提前下达专项债券额度，旨在刺激基础设施建设，推动经济复苏。一季度专项债券发行规模已超1万亿元，预计全年发行量将超过既定目标。
项目复工：尽管存在疫情挑战，但截至4月，重点基建项目复工率已达到89.1%，表明行业需求正逐步恢复。中小型项目复工受农民工返岗进度影响，预计4月中旬基本完成。
全球供应链冲击：海外疫情蔓延对全球供应链造成冲击，尤其是对依赖进口零部件的工程机械行业。部分企业因供应链中断而面临原材料短缺问题。
涨价效应：为应对供应链紧张，三一重工与徐工宣布上调部分产品价格，显示出原材料成本上升对行业的影响。
国产供应链加速替代：疫情期间，主机厂加强与国内供应链的合作，寻求战略替代方案，加速了国产零部件的进口替代进程。
挖掘机市场：三一、徐工、柳工等国内品牌主导市场，市占率持续提升。外资品牌如小松、日立建机等市场份额有所下滑。
起重机市场：以徐工为代表的国内品牌占据主导地位，市场集中度高。
塔机租赁市场：行业分散，庞源租赁处于领先地位，外部资本短期内难以大规模进入。
混凝土机械市场：三一和中联占据主导，市场集中度较高。
短期展望：预计2020年基建投资将保持稳定增长，房地产市场有望加快复工，工程机械行业将受益于内需的提振。
中长期趋势：经济结构转型下，“稳投资”成为政策重点，行业周期波动将趋于平缓。
投资建议：推荐关注工程机械行业的主机厂和核心零部件企业，如三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力等，这些公司在市场中展现出更强的韧性与竞争优势。
